มุมมองเงินเฟ้อเปลี่ยน
ตัวเลข PPI พื้นฐานเดือนมกราคมที่สูงผิดคาด 0.8% ทำให้เราปรับมุมมองต่อทิศทางเงินเฟ้อ ข้อมูลนี้บอกว่าแรงกดดันด้านราคา “อยู่นาน” กว่าที่คิด ดังนั้นเราคาดว่าเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) อาจเลื่อนการ “ลดดอกเบี้ย” ออกไป และอาจส่งสัญญาณ “เข้มงวดมากขึ้น” ในการประชุมเดือนมีนาคม (หมายถึงมีแนวโน้มคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูงนานขึ้น) จากมุมมองนี้ เราพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ดอกเบี้ยระยะสั้น” ที่อยู่สูงนานขึ้น การขายสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นในตลาดสหรัฐที่ใช้แทน LIBOR; ฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) หรือการซื้อพุต (put option: สิทธิในการขายตามราคาที่กำหนด ใช้ทำกำไรเมื่อราคาลง/กันความเสี่ยง) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury note futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาล) อาจเป็นแนวทางที่ใช้ได้ ตลาดฟิวเจอร์สดอกเบี้ยตอบสนองแล้ว โดย “ความน่าจะเป็นโดยนัย” (ตัวเลขที่ตลาดคำนวณจากราคาสัญญา) ของการลดดอกเบี้ยภายในมิถุนายน 2026 ลดจากมากกว่า 50% เหลือเพียง 20% ใน 24 ชั่วโมงล่าสุด สำหรับดัชนีหุ้นอย่าง S&P 500 ข้อมูลเงินเฟ้อนี้เพิ่มความเสี่ยงด้านลบ เพราะดอกเบี้ยที่สูงกดดัน “มูลค่าหุ้น” (valuation: การประเมินว่าหุ้นควรมีราคาเท่าไร โดยดอกเบี้ยสูงมักทำให้มูลค่าที่เหมาะสมลดลง) เราจัดพอร์ตโดยซื้อพุตออปชันเพื่อกันความเสี่ยงจากโอกาสที่ตลาดปรับลง หากย้อนดูปฏิกิริยาตลาดต่อเงินเฟ้อที่ลดช้าในปี 2022 และ 2023 จะเห็นว่าหุ้นเทคโนโลยีที่เน้นการเติบโตสูง (ราคามักอิงความคาดหวังกำไรในอนาคต) เปราะบางเป็นพิเศษ ซึ่งรูปแบบนี้อาจเกิดซ้ำได้ ข้อมูลที่ออกมาผิดคาดนี้เพิ่มความไม่แน่นอนต่อการตัดสินใจครั้งถัดไปของเฟด และเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดผันผวน ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของ S&P 500 จากราคาออปชัน) พุ่งเกิน 15% มาอยู่ที่ 18.5 สะท้อนความกังวลใหม่ของตลาด เรามองว่าการถือสถานะซื้อในฟิวเจอร์ส VIX หรือคอลออปชัน (call option: สิทธิในการซื้อ ใช้ทำกำไรเมื่อราคา/ดัชนีขึ้น) น่าสนใจขึ้น เพราะความไม่แน่นอนด้านนโยบายนี้ไม่น่าหายไปเร็วกลยุทธ์ความผันผวน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
