ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) กล่าวว่า จะลด “อัตราเงินสำรองเพื่อความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน” (foreign exchange risk reserve ratio: เงินที่ธนาคารต้องกันไว้เมื่อทำธุรกรรม/สัญญาเกี่ยวกับเงินตราต่างประเทศ เพื่อลดความเสี่ยงค่าเงินผันผวน) จาก 20% เหลือ 0% ตั้งแต่วันที่ 2 มีนาคม โดยระบุว่าเพื่อสนับสนุนการพัฒนาตลาดเงินตรา และช่วยให้ธุรกิจจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนได้ดีขึ้น PBOC ระบุว่าจะสนับสนุนให้สถาบันการเงินปรับปรุงบริการ “ป้องกันความเสี่ยง” (hedging: การทำสัญญาหรือเครื่องมือทางการเงินเพื่อลดความเสียหายจากการเปลี่ยนแปลงของราคา/ค่าเงิน) และจะรักษาเงินหยวนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมและสมดุล

Main Monetary Policy Mandate

เป้าหมายหลักของนโยบายการเงินของ PBOC คือเสถียรภาพด้านราคา (price stability: คุมเงินเฟ้อให้ไม่ขึ้นหรือลงแรงเกินไป) รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน และการเติบโตทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ยังทำงานด้านการปฏิรูปการเงิน เช่น การเปิดและพัฒนาตลาดการเงิน PBOC เป็นหน่วยงานของรัฐจีน และไม่ได้เป็นองค์กรอิสระ เลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน (CCP Committee Secretary: ผู้กำกับทิศทางเชิงนโยบายของพรรคภายในหน่วยงาน) ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานสภาแห่งรัฐ (State Council: คณะรัฐบาลระดับสูงของจีน) มีอิทธิพลต่อทิศทางอย่างมาก และ Pan Gongsheng ดำรงทั้งตำแหน่งนั้นและผู้ว่าการ เครื่องมือนโยบายรวมถึง “อัตรา Reverse Repo 7 วัน” (การที่ธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์พร้อมสัญญาขายคืนระยะสั้น เพื่ออัดฉีดสภาพคล่อง) “สินเชื่อระยะกลาง” (Medium-term Lending Facility: ช่องทางที่ธนาคารกลางปล่อยกู้ให้ธนาคารพาณิชย์ระยะกลาง) การแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศ (foreign exchange interventions: การเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราเพื่อพยุงค่าเงิน) และ “อัตราส่วนกันสำรอง” (Reserve Requirement Ratio: สัดส่วนเงินฝากที่ธนาคารต้องกันไว้กับธนาคารกลาง) “อัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี” (Loan Prime Rate: อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานอ้างอิงของจีน) มีผลต่อดอกเบี้ยกู้ยืม ดอกเบี้ยบ้าน อัตราผลตอบแทนเงินฝาก รวมถึงเงินหยวน (renminbi: ชื่อสกุลเงินของจีน โดยหน่วยที่ใช้เรียกทั่วไปคือหยวน) จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง รายใหญ่คือผู้ให้กู้ผ่านระบบดิจิทัล WeBank และ MYbank และเริ่มอนุญาตธนาคารเอกชนที่ใช้ทุนเอกชนล้วนตั้งแต่ปี 2014

Market Implications For The Yuan

เมื่อธนาคารประชาชนจีนลดอัตราเงินสำรองเพื่อความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนลงเหลือศูนย์ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าทางการยอมรับได้หากหยวนอ่อนค่า มาตรการนี้มีผล 2 มีนาคม ทำให้ต้นทุนในการ “ป้องกันความเสี่ยง” หรือ “เก็งกำไร” (speculate: ซื้อขายเพื่อหวังกำไรจากการขึ้นลงของราคา) ต่อการอ่อนค่าของเงิน ลดลงมาก มาตรการนี้ต่อเนื่องจากการผ่อนคลายนโยบายช่วงก่อนหน้า เพื่อพยุงเศรษฐกิจในประเทศที่ยังมีแรงกดดัน การตัดสินใจครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสัญญาณเศรษฐกิจที่หลากหลาย เช่น รายงานว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตจีน (Manufacturing PMI: แบบสำรวจผู้จัดซื้อในโรงงาน ใช้ดูแนวโน้มการผลิตและคำสั่งซื้อ) เดือนมกราคม 2026 หดตัว 0.5% และการเติบโตของสินเชื่อช้ากว่าคาด การลดต้นทุนในการ “ชอร์ตหยวน” (shorting: ทำธุรกรรมเพื่อได้กำไรเมื่อราคาหรือค่าเงินลดลง) แสดงว่าธนาคารกลางให้ความสำคัญกับการกระตุ้นเศรษฐกิจมากกว่าการตรึงอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเข้มงวด เรามองว่านี่เป็นการช่วยให้การส่งออกแข่งขันได้ดีขึ้น และช่วยภาคธุรกิจ สำหรับผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น) จุดสนใจระยะสั้นคือ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคา/เวลาที่กำหนด โดยไม่บังคับ) ที่ได้ประโยชน์เมื่อหยวนอ่อนค่า โดยเฉพาะ “คอลออปชัน” (call option: สิทธิในการซื้อ) บนคู่เงิน USD/CNH (ดอลลาร์สหรัฐ/หยวนนอกประเทศจีน; CNH คือหยวนที่ซื้อขายนอกจีน) “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ค่าความผันผวนที่ตลาดคาดและสะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ของสัญญาเหล่านี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แต่เป็นวิธีที่ตรงและต้นทุนต่ำกว่าในการวางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากหยวนอ่อนค่า เราควรทบทวนสถานะที่ “ถือหยวนฝั่งแข็งค่า” (long-yuan: คาดว่าหยวนจะแข็ง) และพิจารณาใช้ออปชันเหล่านี้เป็นการป้องกันความเสี่ยงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า หากย้อนดูที่ผ่านมา PBOC เคยใช้เครื่องมือนี้ในทิศทางตรงข้าม เช่น กันยายน 2023 ที่ปรับขึ้นเป็น 20% เพื่อชะลอการอ่อนค่ารวดเร็วของหยวนไปใกล้ 7.35 ต่อดอลลาร์ การกลับนโยบายแบบเต็มรูปแบบครั้งนี้บ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่ไม่ได้มองว่าเงินอ่อนเป็นความเสี่ยงใหญ่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน รูปแบบในอดีตย้ำว่าเป็นสัญญาณเชิงนโยบาย ไม่ใช่แค่การปรับด้านเทคนิค ผลกระทบอาจลามไปนอกเหนือจากหยวน ทำให้ค่าเงินภูมิภาคและ “สินค้าโภคภัณฑ์” (commodities: วัตถุดิบซื้อขายในตลาด เช่น ทองแดง แร่เหล็ก น้ำมัน) ผันผวนมากขึ้น หยวนที่แข่งขันได้ขึ้นอาจกดดันค่าเงินของประเทศเพื่อนบ้านที่พึ่งพาการส่งออก เช่น วอนเกาหลีใต้ และเงินบาท นอกจากนี้ควรติดตามตลาดอนุพันธ์ของสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญ เช่น ทองแดงและแร่เหล็ก เพราะความผันผวนของค่าเงินกระทบกำลังซื้อของจีนและความต้องการนำเข้า

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets