นัยต่อทิศทางนโยบายของ BoJ
การที่ดัชนีราคาบริการภาคธุรกิจทรงตัวที่ 2.6% สะท้อนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ (inflationary pressures: แนวโน้มที่ราคาสินค้า/บริการปรับขึ้นต่อเนื่อง) ในญี่ปุ่นยังไม่ลดลง ความ “เหนียว” ของเงินเฟ้อ (stickiness: ลดลงช้า/ค้างอยู่ในระดับสูง) คือสิ่งที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ: Bank of Japan) จับตาอยู่ ทำให้โอกาสปรับนโยบายมีมากขึ้น เรามองว่าสิ่งนี้เพิ่มความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ เงินเฟ้อด้านบริการนี้สอดคล้องกับ “ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน” (Core CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ตัดราคาที่ผันผวนมาก เช่น อาหารสด/พลังงาน ออก เพื่อดูแนวโน้มเงินเฟ้อที่แท้จริง) ของเดือนมกราคม ซึ่งออกมาที่ 2.8% เมื่อสัปดาห์ก่อน ย้อนดูปี 2025 การเจรจาค่าแรงชุนโต (Shunto: การเจรจาค่าแรงประจำปีระหว่างสหภาพแรงงานกับบริษัทในญี่ปุ่น) ให้การขึ้นค่าจ้างมากที่สุดในรอบ 30 ปี การเจรจาปี 2026 คาดว่าจะได้ผลใกล้เคียงกัน และอาจดันราคาบริการขึ้นต่อ ตอนนี้ตลาดจับตาการประชุม BoJ วันที่ 18 มีนาคม ตลาด “กำหนดราคาไว้ล่วงหน้า” (pricing in: สะท้อนความคาดหวังไว้ในราคาสินทรัพย์แล้ว) ว่าโอกาสขยับนโยบายสูงขึ้น เห็นได้จากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (10-year JGB yield: อัตราผลตอบแทนของ Japanese Government Bond อายุ 10 ปี) ไปทดสอบระดับ 1.10% ซึ่งเป็นแนวต้านสำคัญ (resistance: ระดับราคาที่มักผ่านขึ้นไปได้ยาก) นับตั้งแต่ยุติการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve control: นโยบายที่ธนาคารกลางกด/กำหนดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหลายช่วงอายุ) ปลายปี 2025 สำหรับนักเทรดค่าเงิน ข้อมูลนี้สนับสนุนการวางสถานะให้เงินเยนแข็งค่า ซึ่งอาจกด USD/JPY ลง เราเห็นความสนใจเพิ่มขึ้นในการซื้อ “ประกันความเสี่ยงด้านขาลง” ของ USD/JPY (downside protection: ใช้ออปชันเพื่อลดความเสียหายหากราคาลง) หรือซื้อออปชันเรียก (JPY calls: สิทธิในการซื้อเยนที่ราคาอ้างอิงในอนาคต มักใช้เก็งว่าเยนจะแข็ง) ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ค่าที่สะท้อนความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของออปชันอายุหนึ่งเดือนขึ้นมาแตะ 9.5% ในสัปดาห์นี้ บ่งชี้ว่าตลาดเตรียมรับการเคลื่อนไหวการวางสถานะในตลาดดอกเบี้ย
ในตลาดดอกเบี้ย มุมมองเอื้อให้ “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” ในสวอปอัตราดอกเบี้ยเยนระยะสั้น (paying fixed on interest rate swaps: ทำสัญญาแลกดอกเบี้ยโดยฝั่งหนึ่งจ่ายอัตราคงที่ เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรหากดอกเบี้ยลอยตัวขึ้น) เพื่อป้องกันความเสี่ยง หรือทำกำไรจากดอกเบี้ยข้ามคืนที่สูงขึ้น (overnight rates: ดอกเบี้ยระยะสั้นมากในตลาดระหว่างธนาคาร) เช่นกัน อาจพิจารณาวางสถานะให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลดลงผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) การเทรดเหล่านี้สะท้อนความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่า BoJ จะยุตินโยบายดอกเบี้ยติดลบ (negative interest rate policy: นโยบายที่กำหนดดอกเบี้ยนโยบายต่ำกว่า 0%) สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง (live: บัญชีเงินจริงไม่ใช่เดโม) และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
