บราซิลคาดว่าจะได้รับผลกระทบค่อนข้างน้อยกว่าประเทศอื่นจากการเปลี่ยนแปลงภาษีนำเข้าล่าสุดของสหรัฐฯ เพราะก่อนหน้านี้อัตราภาษีที่ประกาศไว้ของบราซิลอยู่ในกลุ่มสูงอยู่แล้ว และตอนนี้มีแนวโน้มจะลดลง ข้อยกเว้นที่มีอยู่เดิมและรูปแบบการค้าที่เปลี่ยนไปคาดว่าจะช่วยจำกัดผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวม
อัตราภาษีเดิมของบราซิลอธิบายว่าเป็น “ภาษีตอบโต้ (reciprocal tariffs: ภาษีที่เรียกเก็บเพื่อตอบโต้ประเทศคู่ค้า)” 10% บวก “ภาษีลงโทษ (punitive tariffs: ภาษีที่ตั้งใจทำให้สินค้านำเข้าแพงขึ้นเพื่อกดดันประเทศคู่ค้า)” อีก 40 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้สหรัฐฯ จะใช้ภาษีทั่วไป 15% อัตราภาษีที่ประกาศไว้ของบราซิลก็ยังคาดว่าจะลดลง
ประมาณ 60% ของสินค้านำเข้าจากบราซิลไปสหรัฐฯ เคยถูกประเมินว่าได้รับ “ยกเว้นภาษี (exempt: ไม่ต้องเสียภาษีตามอัตราที่ระบุ)” จากภาษี 50% และคาดว่าข้อยกเว้นเหล่านี้จะยังอยู่ ข้อยกเว้นเพิ่มเติมทำให้ส่วนหนึ่งของอีก 40% ที่เหลือถูกเก็บภาษีลดลงมาอยู่ระหว่าง 10% ถึง 50%
ดังนั้น สินค้าที่อยู่ในกลุ่มยกเว้นอยู่แล้วอาจมีการเปลี่ยนแปลงด้านภาษีน้อย สินค้ากลุ่มเล็กบางประเภทมีโอกาสได้อัตราภาษีต่ำลงมากกว่า และอาจส่งออกไปสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ผลดีที่คาดว่าจะเกิดกับเงินเรียลบราซิล (Brazilian Real: สกุลเงินของบราซิล) ถูกอธิบายว่าน้อย
เรามองว่าแผนภาษีใหม่ของสหรัฐฯ เป็นผลบวกเชิงเปรียบเทียบต่อบราซิล แต่ผลต่อเงินเรียลบราซิลจะจำกัดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ภาษีที่ประกาศไว้ระดับสูง 50% จากกรอบปี 2025 กำลังจะลดลง ซึ่งดูเผิน ๆ เป็นบวกมากต่อค่าเงิน อย่างไรก็ตาม ผลจริงเล็กกว่าตัวเลขพาดหัวมาก
ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกนี้ไปบางส่วนแล้ว โดย “ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาสัญญาออปชัน)” ระยะ 1 เดือนของออปชัน USD/BRL ลดลงมาอยู่ที่ 15% จากระดับสูงในเดือนมกราคม ข้อมูลการค้าปีที่แล้วที่มูลค่าการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับบราซิลเกิน 100,000 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นความสำคัญของความสัมพันธ์นี้ แต่ต้องจำไว้ว่า การค้าส่วนใหญ่ไม่ได้ถูกเก็บภาษีในอัตราสูงสุด
เมื่อย้อนดูกรอบปี 2025 ข้อยกเว้นที่ซับซ้อนทำให้อัตราภาษี “ที่เกิดขึ้นจริง (effective tariff rate: อัตราที่จ่ายจริงหลังหักข้อยกเว้นและเงื่อนไขต่าง ๆ)” ต่ำกว่าภาษีที่ประกาศไว้ 50% มากสำหรับสินค้าหลักส่วนใหญ่ การวิเคราะห์ของเราพบว่าประมาณ 60% ของสินค้านำเข้าจากบราซิลไปสหรัฐฯ น่าจะได้รับยกเว้นจากอัตราลงโทษที่สูงสุด ซึ่งหมายความว่าการลดภาษีที่กำลังจะมาถึงช่วยได้น้อยกว่าที่เห็น เพราะจุดเริ่มต้นจริงไม่ได้แย่เท่าที่ดูจากตัวเลขบนกระดาษ
สำหรับ “ผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้ซื้อขายสัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชันและฟิวเจอร์ส)” เรื่องนี้บอกว่า การถือสถานะ “ซื้อเรียลแบบตรง ๆ (outright long: เดิมพันว่าค่าเงินจะขึ้นโดยไม่ใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง)” อาจแรงเกินไป เราเห็นว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยหรือราคาเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound: ขึ้นลงในช่วงจำกัด) เหมาะกว่า เช่น การขาย “ออปชันซื้อดอลลาร์ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money USD calls: ออปชันซื้อดอลลาร์ที่ราคาใช้สิทธิแย่กว่าราคาตลาดปัจจุบัน จึงมีโอกาสถูกใช้สิทธิน้อยกว่า)” หรือทำ “สเปรดคอลของเรียล (BRL call spreads: ซื้อออปชันคอลหนึ่งชุดและขายอีกชุดที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อลดต้นทุนและจำกัดกำไร/ขาดทุน)” วิธีนี้จับโอกาสบวกเล็กน้อยโดยไม่รับความเสี่ยงมากเกินไปหากค่าเงินไม่แข็งค่ามาก
ความเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจน่าจะเกิดในหมวดส่งออกเฉพาะทางขนาดเล็กที่เคยโดนภาษีเดิมเต็ม ๆ จับตาปริมาณส่งออกที่เพิ่มขึ้นในภาคสินค้าเกษตรแปรรูปและชิ้นส่วนอุตสาหกรรมบางชนิดในไตรมาสหน้า แนวคิดการลงทุนอาจเป็นการดูหุ้นของผู้ส่งออกบางรายมากกว่าการเดิมพันกว้าง ๆ กับค่าเงินทั้งระบบ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
