คำตัดสินศาลฎีกา และแนวโน้มภาษีนำเข้า
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศเก็บภาษีนำเข้าทั่วโลก 15% และเตือนว่าจะขึ้นภาษีเพิ่มกับประเทศที่ถูกกล่าวหาว่าผิดข้อตกลงการค้า ฟรังก์สวิสทรงตัวท่ามกลางภาวะ “รับความเสี่ยงน้อยลง” (risk-off: นักลงทุนหลีกเลี่ยงสินทรัพย์เสี่ยงและหันไปสินทรัพย์ปลอดภัย) จากความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าสหรัฐและความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่าน โดยการเจรจานิวเคลียร์มีกำหนดกลับมาเริ่มอีกครั้งในวันพฤหัสบดี ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินที่ซื้อขายมากที่สุด และคิดเป็นมากกว่า 88% ของปริมาณซื้อขายตลาดอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกในปี 2022 หรือราว 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน ดอลลาร์กลายเป็น “เงินสำรองหลัก” (reserve currency: เงินที่ธนาคารกลาง/รัฐบาลทั่วโลกถือไว้เป็นทุนสำรอง) หลังสงครามโลกครั้งที่สอง และเลิก “ผูกกับทองคำ” (gold-backed: รับประกันมูลค่าด้วยทองคำ) หลังการเปลี่ยนแปลงระบบเบรตตันวูดส์ปี 1971 นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/เฟด: ธนาคารกลางของสหรัฐ) มีผลต่อดอลลาร์หลักๆ ผ่าน “อัตราดอกเบี้ย” ที่กำหนดเพื่อช่วยดูแลราคาสินค้าไม่ให้ผันผวน (เสถียรภาพราคา) และการจ้างงานเต็มที่ โดยมีเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% “การผ่อนคลายเชิงปริมาณ” (Quantitative Easing/QE: การซื้อพันธบัตร/อัดเงินเข้าระบบเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง) เพิ่มปริมาณเงินและมักทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า ส่วน “การคุมเข้มเชิงปริมาณ” (Quantitative Tightening/QT: ลดการซื้อพันธบัตร/ดูดสภาพคล่องออกจากระบบ) มักช่วยหนุนดอลลาร์ เรากำลังเห็นรูปแบบเดิมของความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้าที่กระทบดอลลาร์สหรัฐ คล้ายข้อพิพาทเรื่องภาษีที่เคยเกิดขึ้นในปี 2025 และก่อนหน้านั้น อย่างไรก็ตาม รอบนี้ตลาดตอบสนองต่างออกไป สะท้อนสภาพเศรษฐกิจที่เปลี่ยนไป ขณะนี้โฟกัสอยู่ที่การเจรจาการค้าใหม่กับสหภาพยุโรป ทำให้เกิดบรรยากาศ “รับความเสี่ยงน้อยลง” ที่ไม่หายไปเร็วปฏิกิริยาตลาด และความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย
ต่างจากอดีตที่ดอลลาร์มักยืนได้ดี ตอนนี้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) กำลังยืนเหนือระดับ 103.00 ได้ยาก ท่ามกลางความคาดหวังเพิ่มขึ้นว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะชะลอตัว ข้อมูลช่วงปลายปี 2025 ล่าสุดชี้ว่า ทั้งดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI: ตัวชี้วัดความแข็งแรงของภาคการผลิต) และยอดค้าปลีกเริ่มอ่อนลง ส่งผลให้มุมมองนี้แรงขึ้น ดังนั้นเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group (เครื่องมือคำนวณความน่าจะเป็นการขึ้น/ลดดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์ส) ตอนนี้บ่งชี้โอกาสเกือบ 45% ที่เฟดจะ “ลดดอกเบี้ย” ภายในไตรมาส 3 ปี 2026 สภาพแวดล้อมนี้ผลักเงินทุนไปยัง “สินทรัพย์ปลอดภัย” แบบดั้งเดิม โดยเด่นสุดคือฟรังก์สวิส เราเห็นคู่ USD/CHF ร่วงต่ำกว่า 0.8800 ต่างจากช่วงข้อพิพาทการค้าครั้งก่อนที่มักเด้งขึ้น การเคลื่อนไหวนี้ได้รับแรงหนุนจากท่าทีของธนาคารกลางสวิส (Swiss National Bank/SNB: ธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์) ที่ “เข้มงวดกว่า” (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ มักเอียงไปทางดอกเบี้ยสูง) เมื่อเทียบกับเฟด เพราะตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดของสวิตเซอร์แลนด์ยังสูงกว่าเป้าหมาย สำหรับผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ในออปชันค่าเงินเพิ่มขึ้นมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ดัชนีความกลัวของตลาด วัดความผันผวนที่คาดของหุ้นสหรัฐ) ก็ขยับขึ้นจากระดับต่ำในปี 2025 ล่าสุดซื้อขายเหนือ 16 สะท้อนการทำ “ป้องกันความเสี่ยง” (hedging: ลดความเสี่ยงด้วยการถือสถานะตรงข้าม) มากขึ้น ทำให้ “ค่าเบี้ยออปชัน” (option premium: ราคา/ค่าธรรมเนียมที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) แพงขึ้น แต่ก็ยังมีโอกาสทำกลยุทธ์ได้ เมื่อพิจารณาเงื่อนไขเหล่านี้ การซื้อ “พุทออปชัน” (put option: สิทธิในการขายที่ราคาเฉพาะ ใช้ทำกำไร/ป้องกันเมื่อคาดว่าราคาจะลง) บนคู่ USD/CHF อาจใช้เป็นการป้องกันความเสี่ยงโดยตรง หากดอลลาร์อ่อนต่อและฟรังก์แข็งขึ้น ผู้ซื้อขายอาจพิจารณากลยุทธ์ความผันผวน เช่น “ลองสแตรงเกิล” (long strangle: ซื้อคอลและพุทพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิคนละระดับ เพื่อหวังว่าราคาจะวิ่งแรงทางใดทางหนึ่ง) เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสที่ตลาดจะเหวี่ยงแรงเมื่อข่าวการค้ายังออกต่อเนื่อง สถานะเหล่านี้ได้ประโยชน์จากความผันผวนโดยนัยที่เพิ่มขึ้นในตอนนี้ สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มซื้อขาย ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
