การกำกับดูแลและความเป็นอิสระของ PBoC
PBoC เป็นหน่วยงานของรัฐและไม่เป็นอิสระ เลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานคณะมุขมนตรี (State Council: คณะรัฐบาลกลาง) มีอิทธิพลต่อการบริหารและทิศทางอย่างมาก และ Pan Gongsheng ดำรงทั้งตำแหน่งนี้และตำแหน่งผู้ว่าการ PBoC ใช้เครื่องมือนโยบายหลายอย่าง ได้แก่ อัตรา Reverse Repo 7 วัน (การทำธุรกรรมที่ธนาคารกลาง “ซื้อคืน/ขายคืน” พันธบัตรระยะสั้นเพื่ออัดฉีดหรือดูดสภาพคล่องในระบบ), โครงการปล่อยกู้ระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF คือการให้เงินกู้กับสถาบันการเงินช่วงหลายเดือนถึงเป็นปีเพื่อคุมต้นทุนเงิน), การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา (การซื้อขายเงินตราเพื่อชะลอการขึ้นลงของค่าเงิน), และอัตราส่วนสำรองของธนาคาร (Reserve Requirement Ratio: RRR คือสัดส่วนเงินฝากที่ธนาคารต้องกันไว้ ไม่ปล่อยกู้ทั้งหมด) อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของจีนคือ Loan Prime Rate (LPR: ดอกเบี้ยมาตรฐานที่ธนาคารใช้เป็นฐานคิดดอกเบี้ยกู้) ซึ่งมีผลต่อดอกเบี้ยเงินกู้ ดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน และดอกเบี้ยเงินฝาก และยังมีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนได้ จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง รายใหญ่ได้แก่ WeBank และ MYbank ซึ่งเป็นผู้ให้กู้ผ่านระบบดิจิทัล (ปล่อยกู้ผ่านแอป/ออนไลน์) ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Tencent และ Ant Group และจีนอนุญาตให้ผู้ให้กู้ในประเทศที่ใช้เงินทุนเอกชนเต็มรูปแบบได้ตั้งแต่ปี 2014 อัตรากลาง USD/CNY วันนี้ถูกกำหนดให้อ่อนค่าต่อหยวนเล็กน้อย ต่อเนื่องจากแนวโน้มที่เห็นมาตั้งแต่ต้นปี 2026 การกำหนดครั้งนี้สูงกว่าที่ตลาดคาด ซึ่งบอกว่า PBoC ยอมให้ค่าเงินอ่อนแบบ “ควบคุมได้” เพื่อช่วยเศรษฐกิจ (ทำให้ส่งออกดูถูกลงและพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ) นี่ต่างจากช่วงบางส่วนของปี 2025 ที่ควบคุมเข้มกว่าผลต่อ ตลาด และข้อควรคิดด้านการเทรด
ภาพรวมเห็นชัดจากข้อมูลปลายปีที่แล้ว GDP ทั้งปี 2025 ของจีนอยู่ที่ 4.8% ต่ำกว่าเป้าหมายทางการเล็กน้อย และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต Caixin (Caixin Manufacturing PMI: ตัวชี้วัดกิจกรรมโรงงาน โดยมากกว่า 50 คือขยายตัว) เดือนมกราคม 2026 อยู่ที่ 50.2 สะท้อนว่าขยายตัวเพียงเล็กน้อย ตัวเลขเหล่านี้อธิบายการลด LPR ลง 10 basis point (จุดพื้นฐาน; 1 basis point = 0.01%) ในเดือนพฤศจิกายน 2025 เพื่อกระตุ้นกิจกรรม ท่าทีผ่อนคลายนี้ต่างจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) ที่คงดอกเบี้ยมาหลายครั้ง แม้ตลาดสัญญาล่วงหน้า (futures: เครื่องมือที่ซื้อขายคาดการณ์ราคา/ดอกเบี้ยล่วงหน้า) จะประเมินว่าอาจลดดอกเบี้ยช่วงกลางปี ส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างจีนกับสหรัฐยังสูง ทำให้เงินหยวนมีแรงกดดันให้อ่อนค่า เราคาดว่าความต่างของนโยบายนี้จะเป็นปัจจัยหลักของคู่เงินในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์ เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ภาวะนี้ทำให้กลยุทธ์ที่เดิมพันว่าเงินหยวนอ่อนค่า เช่น ซื้อออปชันคอล USD/CNY (call option: สิทธิในการซื้อที่ราคาเป้าหมาย) อาจเหมาะสม อย่างไรก็ตาม จากประวัติที่ PBoC แทรกแซงเพื่อกันการเคลื่อนไหวรุนแรง ควรคาดว่าอ่อนค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการร่วงแรง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาด “สะท้อน” ผ่านราคาออปชัน) ของออปชันหยวนขยับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ 5.2% สะท้อนเส้นทางที่ถูกคุมไว้แต่ยังไม่แน่นอน ดังนั้น ผู้เทรดอาจพิจารณาขายพุต CNH อายุสั้น (CNH: หยวนนอกจีน; put option: สิทธิในการขายที่ราคาเป้าหมาย) เพื่อรับค่าเบี้ย (premium: เงินที่ได้จากการขายออปชัน/เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) โดยคาดว่าธนาคารกลางจะเข้ามาช่วยไม่ให้อัตราแลกเปลี่ยนหลุดระดับสำคัญทางจิตวิทยาเร็วเกินไป กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากความต้องการของ PBoC ที่จะพยุงค่าเงินไว้ ซึ่งเคยทำซ้ำหลายครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ทำให้เหมาะกับการเก็บกำไรจากการเคลื่อนไหวช้า ๆ มากกว่าการหวังการทะลุกรอบแบบผันผวน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
