นโยบายการคลังและการทำให้นโยบาย BoJ กลับสู่ปกติ
MUFG ประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 เมษายนไว้ราว 70% และเสริมว่าหากงบ FY2026 ผ่านภายในตอนนั้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบเยน (USD/JPY) ยังอยู่ใกล้ระดับปัจจุบัน แรงกดดันให้ BoJ “ต้องทำอะไรสักอย่าง” อาจเพิ่มขึ้น บริษัทระบุว่ารัฐบาลอาจเสนอชื่อผู้แทน (คนใหม่) ในสัปดาห์หน้าสำหรับกรรมการคณะกรรมการ BoJ 2 ตำแหน่ง ได้แก่ อาซาฮิ โนกุจิ และ จุนโกะ นากากาวะ โดยระบุว่าทั้งคู่ถูกมองว่าเป็น “สายผ่อนคลาย” (dovish: สนับสนุนนโยบายดอกเบี้ยต่ำ/ผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) และคนที่มาแทนอาจทำให้ “ดุลเสียง” ในคณะกรรมการเปลี่ยนไป MUFG ระบุว่าข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วประเทศ (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) เมื่อวันศุกร์ออกมาอ่อนกว่าคาด โดยมองว่ายังไม่เปลี่ยนมุมมองเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเดือนเมษายนด้วยตัวมันเอง แต่ถ้าอ่อนต่อเนื่องหลายครั้ง อาจกระทบการตัดสินใจในรอบถัดไปผลต่อการเทรด: USD/JPY อัตราดอกเบี้ย และความผันผวน
ขณะที่ USD/JPY ซื้อขายอยู่ในระดับสูงแถว 152.50 การขึ้นดอกเบี้ยมีเป้าหมายเพื่อทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น เรามองว่านักเทรดควรพิจารณาวางแผนเพื่อให้ USD/JPY ปรับลง ผ่านออปชัน (options: สัญญาที่ให้ “สิทธิ” ซื้อหรือขายในราคา/เวลาเฉพาะ) หรือฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผูกพันต้องทำตามสัญญา) เพื่อใช้ประโยชน์จาก “ส่วนต่างดอกเบี้ยสหรัฐ-ญี่ปุ่น” ที่แคบลง (interest rate differential: ความต่างของอัตราดอกเบี้ยสองประเทศที่ส่งผลต่อกระแสเงินและค่าเงิน) การเปลี่ยนกรรมการ BoJ สองตำแหน่งที่เป็นสายผ่อนคลาย อาจยิ่งหนุนทิศทางนโยบายที่ “เข้มงวดขึ้น” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อ/ขึ้นดอกเบี้ย) เราคาดว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ในคู่เงินเยนจะเพิ่มขึ้นก่อนปลายเดือนเมษายน เมื่อย้อนดูปฏิกิริยาตลาดต่อการปรับนโยบายในปี 2025 พบว่าราคาแกว่งแรง ทำให้การถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากความผันผวน (long volatility: วางกลยุทธ์เพื่อได้กำไรเมื่อราคาแกว่งมาก) เช่น สแตรดเดิล (straddle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิใกล้กัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาเคลื่อนแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) น่าสนใจ กลยุทธ์นี้ทำให้นักเทรดมีโอกาสกำไรจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ได้ทั้งสองทางหลัง BoJ ประกาศ ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมกราคมล่าสุด โดย “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core CPI: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารสด/พลังงานออกเพื่อดูแนวโน้ม) อยู่ที่ 1.9% ยังสร้างแรงกดดันต่อ BoJ แม้จะต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ข้อมูลที่สำคัญกว่าอาจเป็นผลการเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ” (shunto: รอบเจรจาค่าจ้างประจำปีของญี่ปุ่นช่วงฤดูใบไม้ผลิ) ที่จะออกกลางเดือนมีนาคม หากค่าจ้างโตแรง คล้ายระดับสูงมากที่เห็นในปี 2025 การขึ้นดอกเบี้ยเดือนเมษายนก็แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ นอกเหนือจากค่าเงิน ทางที่ตรงที่สุดคือในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB: Japanese Government Bonds) การขึ้นดอกเบี้ยจะดัน “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร” (bond yield: ผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ ซึ่งมักขยับสวนทางกับราคา) ให้สูงขึ้นและทำให้ราคาพันธบัตรลดลง ทำให้การถือสถานะขายในฟิวเจอร์ส JGB (short position: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) เป็นกลยุทธ์หลัก ซึ่งสะท้อนว่าตลาดเริ่มตีราคาออกจากยุค “นโยบายการเงินผ่อนคลายมาก” (ultra-loose monetary policy: ดอกเบี้ยต่ำมากและ/หรืออัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมาก)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
