อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นและแรงกดดันต่อรูเปียห์
การประเมินจากแบบจำลองระบุว่า “พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี” มีราคาสูงเกินไปเมื่อเทียบกับปัจจัยเศรษฐกิจหลัก ขณะที่ตัวชี้วัดทางเทคนิคบ่งชี้ว่า “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร” (bond yield: ผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ; ราคาพันธบัตรลง มักทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เงื่อนไขเหล่านี้เพิ่มแรงกดดันต่อรูเปียห์ และทำให้ธนาคารอินโดนีเซียตัดสินใจด้านนโยบายยากขึ้น ขณะพิจารณา “ผ่อนคลายนโยบายแบบค่อยเป็นค่อยไป” (gradual easing: ลดความเข้มงวดของนโยบายการเงินทีละน้อย เช่น ลดดอกเบี้ย) ยอดคงค้าง SRBI เพิ่มขึ้นสุทธิตั้งแต่พฤศจิกายน 2025 และอัตราผลตอบแทน SRBI เพิ่มขึ้นราว 11–14 จุดพื้นฐานตั้งแต่กันยายนปีก่อน (bp/จุดพื้นฐาน: 0.01%) เงินทุนจากต่างชาติไหลเข้า SRBI เพิ่มขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่ธันวาคม ช่วยชดเชยบางส่วนของเงินทุนต่างชาติที่ไหลออกจากหุ้นและพันธบัตรรัฐบาล ข้อมูลล่าสุดเดือนมกราคม 2026 ชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไปขยับขึ้นเป็น 3.6% สูงกว่าเพดานเป้าหมายของธนาคารกลางที่ 1.5%–3.5% เล็กน้อย แรงกดดันด้านราคานี้ หากเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป จะเป็นแรงต้านสำคัญต่อรูเปียห์ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลเริ่มมีสัญญาณตึงตัว การประมูลวันที่ 18 กุมภาพันธ์มี bid‑to‑cover เพียง 1.71 เท่า ซึ่งต่ำและสะท้อนความต้องการซื้อที่อ่อน ต่อเนื่องจากปลายปี 2025 สิ่งนี้ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจสูงขึ้นอีกเมื่อราคาลดลงผลต่อการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยและค่าเงิน
เมื่อแบบจำลองชี้ว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีมีราคาสูงเกินไปเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน ผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) อาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนอินโดนีเซียที่สูงขึ้น เช่น ใช้ “สวอปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swap: สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดดอกเบี้ยคงที่กับลอยตัว) หรือ “ออปชัน” (options: สิทธิในการซื้อ/ขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อวางตำแหน่งคาดหวังการขยับไปใกล้ระดับ 7.0% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยมองว่าราคาพันธบัตรปัจจุบันยังไม่สะท้อนเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและความต้องการจากต่างชาติที่อ่อนลง แรงกดดันในประเทศอาจกดดันรูเปียห์ ทำให้การถือสถานะ “ขายค่าเงิน” (short position: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง เช่น ยืมมาขายแล้วซื้อคืนถูกกว่า) ดูน่าสนใจ โดย USD/IDR ซื้อขายใกล้ 16,100 หากเงินทุนยังไหลออกจากตลาดพันธบัตร อาจดันคู่เงินไปทดสอบแนวต้าน 16,350 ที่เคยทดสอบในตุลาคม 2025 การซื้อ “คอลออปชัน” USD/IDR (call option: สิทธิซื้อดอลลาร์ที่ราคาอนาคตที่กำหนด) อาจเป็นวิธีเล่นมุมมองรูเปียห์อ่อนค่า พร้อมจำกัดความเสี่ยง เราสังเกตว่า SRBI ของธนาคารอินโดนีเซียมีเงินทุนต่างชาติไหลเข้าเล็กน้อยตั้งแต่ธันวาคม จากแรงหนุนของผลตอบแทนที่สูงขึ้น ซึ่งช่วยพยุงรูเปียห์ได้เล็กน้อยเมื่อเทียบกับเงินไหลออกจากพันธบัตรรัฐบาลและหุ้น อย่างไรก็ตาม เงินไหลเข้า SRBI ยังไม่มากพอที่จะเปลี่ยนมุมมองโดยรวมที่เป็นลบ สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มซื้อขาย ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
