การเริ่มสร้างบ้านส่งสัญญาณว่าเศรษฐกิจยังแข็งแรง
เมื่อมองย้อนจากวันที่ปัจจุบัน 18 กุมภาพันธ์ 2026 ตัวเลขการเริ่มสร้างบ้านที่แข็งแรงในเดือนพฤศจิกายน 2025 เป็นสัญญาณล่วงหน้าว่าเศรษฐกิจยังยืนหยัดได้ดี มันบอกเราว่าตลาดที่อยู่อาศัยมีแรงส่งก่อนเข้าฤดูหนาวมากกว่าที่แบบจำลองหลายตัวประเมินไว้ ความแข็งแรงพื้นฐานนี้ยังเป็นประเด็นสำคัญที่กำหนดมุมมองของเราในไตรมาสแรกของปีนี้ ความทนทานของเศรษฐกิจที่หลายคนคาดไม่ถึงนี้ ตอนนี้ยิ่งเห็นชัดขึ้นจากตัวเลขใหม่ ๆ เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI) เดือนมกราคม 2026 ซึ่งออกมาสูงกว่าที่คาดที่ 3.1% โดย CPI คือดัชนีที่วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการในชีวิตประจำวัน และ “สูงกว่าคาด” หมายถึงเงินเฟ้อร้อนแรงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ ผลคือ ตลาดกำลังปรับความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) อย่างรวดเร็ว โดย “ปรับความคาดหวัง” หมายถึงราคาสินทรัพย์และการคาดการณ์ของนักลงทุนเปลี่ยนไปตามข้อมูลใหม่ ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยภายในเดือนมิถุนายนลดลงจากมากกว่า 70% ตอนต้นปี เหลือต่ำกว่า 40% ในวันนี้ ดังนั้น เราจึงเตรียมรับสภาพแวดล้อมที่ “ดอกเบี้ยสูงอยู่นาน” (higher for longer) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งหมายถึงดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรอาจยังไม่ลดลงเร็ว เราจึงพิจารณา “เปิดสถานะขาย (short)” ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures) ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานที่ใช้เก็งกำไรหรือป้องกันความเสี่ยงจากทิศทางดอกเบี้ย เพราะเราคาดว่าผลตอบแทน (yields) จะยังสูงอยู่ นอกจากนี้ การซื้อ “พุท (put)” บนกองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาล (Treasury bond ETFs) ก็เป็นวิธีป้องกันความเสี่ยงที่สมเหตุสมผล หาก Fed ยังคงนโยบายเข้มงวดต่อไปจนถึงฤดูใบไม้ผลิ โดย put คือสิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด ช่วยเมื่อราคาปรับลง และ ETF คือกองทุนที่ซื้อขายได้เหมือนหุ้นในตลาด สำหรับภาคที่อยู่อาศัยเอง อุปสงค์ที่ยังต่อเนื่องบ่งชี้ว่าบริษัทสร้างบ้าน (homebuilders) อาจรับมือ “ต้นทุนการกู้ยืม” ที่สูงขึ้นได้ เรามองการขายพุทของ ETF กลุ่มผู้สร้างบ้านที่ “ราคาใช้สิทธิห่างจากราคาปัจจุบัน” (out-of-the-money puts) ซึ่งหมายถึงพุทที่ยังไม่คุ้มจะใช้สิทธิในตอนนี้ เป้าหมายคือรับค่าพรีเมียมโดยคาดว่าราคาจะไม่ลงแรง เพราะเชื่อว่าผลงานที่แข็งแกร่งของกลุ่มนี้สร้างระดับรองรับไว้แล้ว เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปี 2023 เมื่อหุ้นกลุ่มผู้สร้างบ้านปรับขึ้นแม้อัตราดอกเบี้ยจำนองเพิ่มขึ้น เพราะบ้านมือสองที่ประกาศขายมีไม่พออย่างต่อเนื่องเตรียมรับความผันผวนจากดอกเบี้ย
ความตึงเครียดระหว่างเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรงกับ Fed ที่ยัง “เข้มงวด” (hawkish: ให้ความสำคัญกับการสกัดเงินเฟ้อด้วยการคุมดอกเบี้ย) กำลังสร้างความไม่แน่นอน ซึ่งเรามองว่าจะทำให้ตลาดผันผวนมากขึ้น ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อคอล (call) ระยะสั้นบนดัชนี VIX ก่อนการประชุม FOMC ครั้งถัดไปในเดือนมีนาคม โดย VIX คือดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐ และ FOMC คือคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของ Fed การซื้อคอลช่วยป้องกันความเสี่ยงหากตลาดแกว่งแรงจากการประกาศประมาณการเศรษฐกิจฉบับปรับปรุงของ Fed โดย call คือสิทธิในการซื้อที่ราคาที่กำหนด และ “ระยะสั้น” คือมีอายุสัญญาไม่นานเพื่อเน้นช่วงเหตุการณ์สำคัญ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
