ราคาผู้ผลิตของสหราชอาณาจักร (PPI: ดัชนีราคาผู้ผลิต หมายถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าที่ผู้ผลิตขายออกจากโรงงาน) ส่วน “พื้นฐาน” (core: ตัดรายการที่ผันผวนมาก เช่น พลังงาน/อาหารบางส่วนออกเพื่อดูแนวโน้มจริง) แบบเทียบรายเดือน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) และ “ไม่ปรับฤดูกาล” (not seasonally adjusted: ไม่ตัดอิทธิพลตามฤดูกาลออก) เพิ่มขึ้นเป็น 0.2% ในเดือนมกราคม
ก่อนหน้านี้ เดือนก่อนอยู่ที่ -0.1%
การเพิ่มขึ้นของราคาผู้ผลิตพื้นฐานในเดือนมกราคมจาก -0.1% เป็น 0.2% เป็นสัญญาณเตือนชัดเจนสำหรับเรา การเปลี่ยนแปลงนี้บอกว่าแนวโน้ม “เงินเฟ้อชะลอลง” (disinflationary trend: เงินเฟ้อยังเพิ่ม แต่เพิ่มช้าลง) ที่เห็นมาตลอดปี 2025 อาจกำลังกลับทิศที่ระดับ “หน้าโรงงาน” (factory gate: ราคาที่ผู้ผลิตขายออกจากโรงงานก่อนถึงผู้ค้าปลีก) หมายความว่าต้นทุนกำลังกดดันมากขึ้นอีก และมีโอกาสส่งต่อไปยังราคาที่ผู้บริโภคจ่ายในไม่ช้า
ข้อมูลนี้ยิ่งสำคัญเมื่อดูร่วมกับรายงานล่าสุดของ Office for National Statistics (สำนักงานสถิติแห่งชาติของสหราชอาณาจักร) ที่ระบุว่าเงินเฟ้อ CPI (Consumer Price Index: ดัชนีราคาผู้บริโภค สะท้อนค่าครองชีพ) แบบ “ตัวเลขรวม” (headline: รวมทุกหมวดหลัก) ยังอยู่ที่ 4.0% ในเดือนมกราคม และเงินเฟ้อ “ภาคบริการ” (services inflation: ราคาค่าบริการ เช่น ค่ารักษา ค่าเดินทาง ค่าเช่า) ยังสูงกว่า 6% การขยับขึ้นของราคาผู้ผลิตครั้งนี้จึงตอกย้ำว่า “ช่วงสุดท้าย” ของการกดเงินเฟ้อลง (last mile: ช่วงสุดท้ายที่มักยากที่สุด) จะยากที่สุด ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) จะจับตาใกล้ชิดมาก
ดังนั้น เราเห็นว่าตลาดมองโลกดีเกินไปเรื่องเวลาการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ เงินเฟ้อราคาผู้ผลิตแบบนี้ทำให้โอกาสลดดอกเบี้ยก่อนหน้าร้อนลดลงมาก ผู้กำหนดนโยบายจะอยากเห็นข้อมูล “เย็นลง” ต่อเนื่องหลายเดือนก่อนค่อยขยับ ซึ่งเป็นรูปแบบที่เคยทำในปี 2024
ดังนั้น เราควรพิจารณา “ขาย” สัญญาฟิวเจอร์ส SONIA ระยะสั้น (Sterling Over Night Index Average: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงแบบค้างคืนในสหราชอาณาจักร; ฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) สำหรับครึ่งหลังของปี กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์ถ้าตลาดปรับคาดการณ์ใหม่ให้เห็นว่าลดดอกเบี้ยน้อยกว่าที่คิดไว้ตอนนี้ ความเสี่ยงที่ดอกเบี้ยจะ “สูงนาน” เพิ่มขึ้นชัดเจนจากข้อมูลนี้
มุมมองนี้ยังน่าจะช่วยหนุนเงินปอนด์อังกฤษ เพราะดอกเบี้ยที่สูงนานทำให้สกุลเงินน่าถือมากขึ้น เราเห็นโอกาสในการซื้อออปชัน Call ของ GBP/USD (call option: สิทธิในการซื้อที่ราคา/วันกำหนด เพื่อได้ประโยชน์ถ้าราคาเพิ่ม; GBP/USD คือคู่เงินปอนด์ต่อดอลลาร์) ที่หมดอายุในเดือนเมษายนและพฤษภาคม วิธีนี้ทำให้เราได้โอกาสกำไรจากปอนด์แข็งค่า แต่จำกัดความเสี่ยงขาลง
สำหรับหุ้นอังกฤษ นี่เป็นแรงกดดัน โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง เราควรพิจารณาซื้อออปชัน Put บนดัชนี FTSE 250 (put option: สิทธิในการขาย เพื่อได้ประโยชน์ถ้าราคาลด; FTSE 250 เน้นบริษัทที่พึ่งเศรษฐกิจในประเทศมากกว่า FTSE 100) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลงของตลาด หากนักลงทุนเริ่มกังวลว่าธนาคารกลางจะ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/ลดการผ่อนคลาย)
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
