อัตรารีโปข้ามคืนเป็นจุดยึดนโยบาย
การขยับไปใช้อัตรารีโปข้ามคืนจะเป็นอีกขั้นของการเน้น “เป้าหมายดอกเบี้ยระยะสั้นมาก” และทำให้แนวทางใกล้กับธนาคารกลางสหรัฐ (US Federal Reserve: ธนาคารกลางของสหรัฐ) มากขึ้น บทความยังกล่าวถึงการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากตั้งแต่ต้นช่วงเวลา (front-loaded government bond issuance: รีบออกพันธบัตรมากในช่วงต้นปี/ต้นไตรมาส) ว่าเป็นฉากหลังของสภาพคล่องล่าสุด (liquidity: เงินหมุนเวียน/ความสามารถในการกู้ยืมหรือซื้อขายได้ง่าย) สินเชื่อเดือนมกราคมเติบโต CNY4.7tn เทียบกับ CNY5.1tn ในช่วงเดียวกันของปี 2025 การเพิ่มขึ้นเชื่อมโยงกับปัจจัยตามฤดูกาล เพราะธนาคารปล่อยกู้เพื่อใช้โควตาใหม่ (quota: วงเงินที่กำหนดให้ปล่อยกู้ได้) ขณะที่การเติบโตของสินเชื่อภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจยังอ่อน เรากำลังเห็นสัญญาณว่า PBoC อาจย้ายเครื่องมือหลักไปเป็นอัตรารีโปข้ามคืน ซึ่งจะทำให้การดำเนินการคล้ายกับธนาคารกลางสหรัฐมากขึ้น เป้าหมายคือทำให้ตลาดเงินระยะสั้นมีเสถียรภาพมากขึ้น สำหรับนักเทรด นี่สะท้อนความต้องการ “ยึดปลายสั้นมากของเส้นอัตราดอกเบี้ย” (front end of the interest rate curve: อัตราดอกเบี้ยช่วงสั้นมาก เช่น ข้ามคืนถึงไม่กี่เดือน) และอาจทำให้ความผันผวนรายวันลดลง ตัวเลขสินเชื่อที่เพิ่มแรงในเดือนมกราคมไม่ใช่สัญญาณว่าเศรษฐกิจแข็งแรงจริง เพราะมาจากการปล่อยกู้ตามฤดูกาลของภาครัฐมากกว่าความต้องการของเอกชน สิ่งนี้ยืนยันความอ่อนแอที่ยังอยู่ ซึ่งสะท้อนในตัวเลข GDP ไตรมาส 4 ปี 2025 (GDP: มูลค่าการผลิตรวมของประเทศ) ที่ออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อย และเมื่อรายงานล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อเดือนมกราคม 2026 ยังต่ำเพียง 0.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน (year-over-year: เทียบปีต่อปี) เหตุผลในการ “ผ่อนคลายนโยบายการเงิน” (monetary easing: ลดดอกเบี้ยหรือเพิ่มสภาพคล่อง) จึงชัดขึ้นนัยต่อการเทรดและความเสี่ยงค่าเงินหยวน
สภาพแวดล้อมนี้ชี้ว่า การวางสถานะเพื่อดอกเบี้ยที่ลดลงเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล เราควรพิจารณากลยุทธ์อย่าง “รับอัตราคงที่” ในสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (receiving fixed on short-dated interest rate swaps: ทำสัญญาแลกดอกเบี้ย โดยรับดอกเบี้ยคงที่/จ่ายดอกเบี้ยลอยตัว เพื่อได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยในตลาดลดลง) โดยคาดว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นภาคครัวเรือนและธุรกิจที่อ่อนแอ การเน้นเสถียรภาพของ PBoC และแรงกดดันด้านราคาที่ชะลอลง (disinflationary pressure: เงินเฟ้อชะลอ/แรงกดดันให้ราคาขึ้นน้อยลง) ทำให้มีช่องให้ดำเนินการได้ ทิศทางนี้ยังมีแนวโน้มกดดันให้ค่าเงินหยวนอ่อนลง เมื่อปี 2025 ช่วงที่กังวลเรื่องการเติบโตในประเทศทำให้หยวนอ่อนเมื่อเทียบดอลลาร์ เราควรสำรวจการซื้อออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาที่กำหนด) ที่ได้กำไรหากค่าเงินอ่อนลงต่อ เพราะโอกาสลดดอกเบี้ยในจีนสวนทางกับนโยบายของที่อื่น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
