ข้อมูลดุลการชำระเงิน (Balance of Payments: สรุปเงินไหลเข้า-ออกของประเทศ เช่น การค้า การลงทุน เงินกู้) ไตรมาส 4 ปี 2025 ของจีน แสดงว่า “บัญชีเดินสะพัด” (Current Account: ส่วนต่างเงินตราต่างประเทศจากการส่งออก-นำเข้า บริการ รายได้ และเงินโอน) เกินดุล 242,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 4.9% ของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าการผลิตทั้งหมดของประเทศ) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับไตรมาสนี้ “การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ” (Foreign Direct Investment: เงินลงทุนที่ต่างชาติเข้ามาลงทุนจริง เช่น ตั้งโรงงาน ซื้อกิจการ ไม่ใช่แค่ซื้อหุ้นเพื่อเก็งกำไร) ไหลเข้าจีนเพิ่มเป็น 38,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 4 ปี 2025 เป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปี 2022

สัญญาณของการควบคุมเงินหยวนอย่างเข้มงวด

ขณะนี้มีการเผยแพร่เพียงข้อมูลเบื้องต้น และตัวเลข “การลงทุนในหลักทรัพย์” (Portfolio Investment: เงินที่ต่างชาติซื้อ-ขายหุ้น/พันธบัตรเพื่อการลงทุนระยะสั้น-กลาง) ยังไม่ออกมา อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นของตลาดหุ้นจีนในไตรมาส 4 ปี 2025 ชี้ว่าไม่น่ามีการไหลออกของเงินทุนต่างชาติขนาดใหญ่ในช่วงนั้น รายงานยังกล่าวถึงความคาดหวังว่าอาจมีการซื้อพันธบัตรต่างประเทศโดยหน่วยงานทางการ และการเข้าแทรกแซงตลาดเงินผ่านภาคธนาคาร (เช่น ให้ธนาคารเป็นผู้ซื้อ/ขายเงินตราต่างประเทศแทนภาครัฐ) บทความระบุว่าจัดทำด้วยเครื่องมือ AI และมีบรรณาธิการตรวจทาน จากข้อมูลล่าสุดที่แสดงว่าไตรมาส 4 ปี 2025 จีนมีบัญชีเดินสะพัดเกินดุลมหาศาล เราเห็นหลักฐานชัดว่าเงินหยวนยังถูกควบคุมอย่างใกล้ชิด ค่าเงินไม่ได้แข็งขึ้นมากแม้เกินดุลทำสถิติ 242,000 ล้านดอลลาร์ แปลว่าหน่วยงานกำลังจัดการการไหลเข้า-ออกของเงินทุน (Capital Flows: เงินที่เข้าออกประเทศผ่านการค้า การลงทุน การกู้ยืม) อย่างจริงจัง จึงไม่น่าจะเห็นการแกว่งแรงแบบฉับพลันของเงินหยวนในระยะใกล้ สำหรับผู้เทรด “อนุพันธ์” (Derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน หุ้น ดอกเบี้ย) ภาพนี้บอกว่าความผันผวนของคู่เงิน USD/CNH (ดอลลาร์สหรัฐ/หยวนออฟชอร์: หยวนที่ซื้อขายนอกจีนแผ่นดินใหญ่) น่าจะยังต่ำ ข้อมูลต้นกุมภาพันธ์ 2026 ระบุว่า “ความผันผวนโดยนัย” (Implied Volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาสัญญาออปชัน) ระยะ 1 เดือนของ “ออปชัน” (Options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) USD/CNH อยู่แถวระดับต่ำ 4.5% ต่ำกว่าคู่เงินหลักอื่นมาก ธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) ยังตั้ง “อัตรากลางรายวัน” (Daily Fixing/Reference Rate: ค่าอ้างอิงที่รัฐกำหนดให้เงินหยวนซื้อขายใกล้เคียง) ในกรอบแคบมาก ซึ่งช่วยกดให้ค่าเงินนิ่ง ตัวเลขการค้าเดือนมกราคม 2026 ซึ่งยังเกินดุลสูง 78,000 ล้านดอลลาร์ ยืนยันว่าแนวโน้มนี้ต่อเนื่องจากปีก่อน นอกจากนี้ “ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ” (Foreign Exchange Reserves: เงินตราต่างประเทศที่รัฐถือไว้เพื่อดูแลค่าเงินและเสถียรภาพ) ของจีนขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.26 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณว่าเจ้าหน้าที่กำลังรับเงินตราต่างประเทศที่ไหลเข้า เพื่อกันไม่ให้เงินหยวนแข็งค่า ยิ่งตอกย้ำว่าธนาคารกลางกำลังต้านแรงกดดันของตลาด

ผลต่อความผันผวนของ USD/CNH

เมื่อเทียบกับอดีต บรรยากาศตอนนี้ต่างจากช่วงที่ความผันผวนพุ่งแรงแบบฉับพลันในปี 2015 มาก สะท้อนว่านโยบายตอนนี้ตั้งใจควบคุมให้เป็นระบบมากขึ้น ดังนั้นกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและราคาแกว่งในกรอบ เช่น การขาย “สแตรงเกิล” (Strangle: กลยุทธ์ออปชันที่ขายคอลและพุทคนละราคา เพื่อหวังให้ราคาไม่หลุดกรอบ) บน USD/CNH อาจพิจารณาได้ โดยคาดว่าธนาคารกลางจะยังพยายามกดไม่ให้ราคาทะลุกรอบแรง ๆ ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การเพิ่มขึ้นมากของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ ซึ่งสูงสุดตั้งแต่ต้นปี 2022 เป็นอีกเรื่องที่หน่วยงานต้องจัดการ เราคาดว่ามีการใช้ธนาคารที่เกี่ยวข้องกับรัฐให้ “รีไซเคิลเงินไหลเข้า” (นำเงินตราต่างประเทศที่ไหลเข้าไปออกไปลงทุนต่อ) ด้วยการซื้อพันธบัตรต่างประเทศ โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (U.S. Treasuries: พันธบัตรที่รัฐบาลสหรัฐออก) การทำแบบนี้ช่วย “ดูดซับผลกระทบ” (Sterilize: ทำให้เงินไหลเข้าไม่ไปดันค่าเงินแข็ง) ของส่วนเกินดุลต่อค่าเงินหยวน ทำให้ค่าเงินคงที่

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets