การบริโภคของสหรัฐฯ คิดเป็นเกือบ 30% ของการบริโภคทั่วโลก ทั้งที่สหรัฐฯ มีประชากรเพียง 4.2% ของโลก การเติบโตของการบริโภคในปี 2025 แข็งแรงมาก แต่ข้อมูลจากไตรมาส 4 ปี 2025 ชี้ว่าเริ่มชะลอลง
แรงส่งของยอดค้าปลีกอ่อนลงในไตรมาส 4 ปี 2025 ขณะเดียวกัน “ประมาณการ GDP แบบเรียลไทม์” (การคาดการณ์ GDP ที่อัปเดตตามข้อมูลใหม่ล่าสุดอย่างต่อเนื่อง) ก็ถูกปรับลดลง สะท้อนอุปสงค์ระยะใกล้ที่อ่อนลง
ปัจจัยพื้นฐานของครัวเรือนถูกมองว่ายังแข็งแรง แนวโน้มการบริโภคถูกอธิบายว่าเมื่อดูในบริบทยังไม่น่ากังวล
คาดว่า “ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed)” จะลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25bp ในครึ่งหลังของปี 2026 โดยคาด 1 ครั้งในไตรมาส 3 และ 1 ครั้งในไตรมาส 4 (bp หรือ basis point คือหน่วยวัดการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ย 1bp = 0.01%) โดยคาดว่าเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมายในช่วงดังกล่าว
เราเห็นสัญญาณว่า “เครื่องยนต์การบริโภคของสหรัฐฯ” เริ่มเย็นลงหลังปี 2025 ที่แรงมาก แรงส่งยอดค้าปลีกที่อ่อนลงในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ดูเหมือนยังต่อเนื่อง โดยข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนมกราคม 2026 เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ต่ำกว่าที่ “ฉันทามติ” (ค่าเฉลี่ยมุมมองของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่) คาดไว้เล็กน้อย เรื่องนี้บอกเป็นนัยว่านักลงทุนควรจับตาสินทรัพย์ที่อิงกับการใช้จ่ายของผู้บริโภคให้ใกล้ชิด
จากแนวโน้มนี้ เรากำลังพิจารณา “พุตออปชัน (put option)” (สัญญาที่ให้สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาในสัญญา ภายในเวลาที่กำหนด) บน “อีทีเอฟ (ETF)” กลุ่ม “สินค้าฟุ่มเฟือย/บริการไม่จำเป็น (consumer discretionary)” ซึ่งไวต่อการลดการใช้จ่ายของผู้บริโภค ขณะเดียวกันอาจดู “คอลออปชัน (call option)” (สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในสัญญา) บน “สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (consumer staples)” เพราะครัวเรือนยังต้องใช้จ่ายกับของจำเป็นแม้ลดรายจ่ายด้านอื่น วิธีนี้อาจเป็น “กลยุทธ์จับคู่ (pair trade)” (เปิดสถานะสองฝั่งเพื่อให้ความเสี่ยงหักล้างกันบางส่วน) สำหรับช่วงเดือนข้างหน้าเมื่อเรื่องการชะลอตัวค่อย ๆ ชัดขึ้น
ความคาดหวังว่ามีการลดดอกเบี้ยของเฟด 2 ครั้งในครึ่งหลังของปีนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่สุดต่อ “ตลาดอัตราดอกเบี้ย” (ตลาดที่ซื้อขาย/กำหนดราคาตราสารที่อิงดอกเบี้ย) การคาดการณ์การผ่อนคลายนี้ แม้เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย ก็ส่งสัญญาณว่ากำลังจะมีการปรับท่าทีไปทาง “ผ่อนคลาย (dovish)” (ให้ความสำคัญกับการกระตุ้นเศรษฐกิจมากกว่าการคุมเงินเฟ้อ) หากย้อนดูปลายปี 2018 เราเห็นว่า “ราคาพันธบัตร” ปรับขึ้นล่วงหน้าหลายเดือนก่อนที่เฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยจริงในปี 2019
ทำให้เราหันไปดู “อนุพันธ์ (derivatives)” (สัญญาการเงินที่ราคาขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ดอกเบี้ย พันธบัตร ดัชนี) ที่เดิมพันว่าดอกเบี้ยจะต่ำลงในช่วงปลายปีนี้ เราเชื่อว่าการวางสถานะผ่านคอลออปชันอายุยาวบนอีทีเอฟพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นวิธีที่ดีเพื่อรับผลจาก “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yields)” ที่ลดลง นอกจากนี้ การดู “สัญญาฟิวเจอร์ส SOFR” (SOFR คืออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐฯ ที่สะท้อนต้นทุนกู้ยืมข้ามคืนแบบมีหลักประกัน; ฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) สำหรับไตรมาส 3 และ 4 อาจช่วยเล่นตรงกับจังหวะเวลาของการลดดอกเบี้ยที่คาดไว้
ความไม่แน่นอนระหว่างการชะลอตัวของการเติบโตกับท่าที “รอประเมินสถานการณ์ (patient stance)” ของเฟด อาจทำให้ตลาดผันผวนมากขึ้น เมื่อดัชนี “VIX” (ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ระยะสั้น มักเรียกดัชนีความกลัว) ซื้อขายอยู่แถวระดับค่อนข้างต่ำที่ 16 การซื้อความผันผวนอาจเป็น “การป้องกันความเสี่ยง (hedge)” (วิธีลดความเสียหายหากตลาดเคลื่อนไหวแรง) ที่ต้นทุนไม่สูง เราอาจใช้คอลออปชันบน VIX หรือ “สแตรดเดิล (straddle)” บนดัชนี S&P 500 (การซื้อคอลและพุตที่ราคาใกล้กันและวันหมดอายุเดียวกัน เพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) เพื่อวางสถานะรับโอกาสที่ความผันผวนจะพุ่งขึ้นเมื่อเข้าใกล้การประชุมช่วงกลางปีของเฟด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
