แนวโน้มเงินเฟ้อและมุมมองนโยบาย
แม้ตัวเลขจะสูงกว่าคาด แต่แนวโน้มโดยรวมยังมุ่งไปสู่เงินเฟ้อที่ลดลง ดังนั้นยังคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bp ในเดือนมีนาคม (25bp หรือ 25 basis points คือ 0.25%) คาดว่าประมาณการเศรษฐกิจมหภาค (macroeconomic projection: การคาดการณ์ตัวแปรเศรษฐกิจสำคัญ เช่น เงินเฟ้อ/การเติบโต) ของ NBP ในเดือนมีนาคมจะสะท้อนเส้นทางเงินเฟ้อที่ดีกว่า (เงินเฟ้อลดลงมากกว่า) เมื่อเทียบกับฉบับเดือนธันวาคม ซึ่งอาจหมายถึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายสุดท้าย (terminal policy rate: ระดับดอกเบี้ยที่คาดว่าจะหยุดปรับแล้ว) ต่ำกว่า 3.50% ซึ่งเป็นระดับที่ผู้กำหนดนโยบายอ้างถึงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อเงินเฟ้อโปแลนด์เดือนมกราคมอยู่ที่ 2.2% ต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางเป็นเดือนที่สอง เรามองว่าเส้นทางไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงินชัดเจน ข้อมูลนี้สนับสนุนมุมมองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อลดลงเริ่มชัดเจน แม้จะมีความผันผวนรายเดือนเล็กน้อย เราวางมุมมองว่า NBP จะลดอัตราดอกเบี้ยหลัก (key interest rate: ดอกเบี้ยนโยบายที่มีผลต่อดอกเบี้ยในระบบ) ลง 25 จุดฐานในการประชุมเดือนหน้า จากความคาดหวังนี้ เราเลือกถือสถานะ “รับอัตราคงที่” (receive-fixed: ได้รับดอกเบี้ยแบบคงที่ และจ่ายดอกเบี้ยแบบลอยตัว) ในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาที่สองฝ่ายแลกการจ่ายดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว) ของโปแลนด์ โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (floating rates: ดอกเบี้ยที่เปลี่ยนตามตลาด/ดอกเบี้ยนโยบาย) จะลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลโปแลนด์อายุ 2 ปี (2-year government bond yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากการถือพันธบัตร) ลดลงมาอยู่ที่ 3.95% ในเดือนนี้ สะท้อนว่าตลาดรับรู้การผ่อนคลายนโยบายก่อนประกาศอย่างเป็นทางการของ NBP เรามองว่านี่เป็นหลักฐานว่าตลาดเห็นทิศทางดอกเบี้ยสอดคล้องกับเรากลยุทธ์ตลาดและการจัดวางสถานะการลงทุน
ดังนั้น เราคาดว่าเงินซวอตีโปแลนด์ (Polish Zloty: สกุลเงิน PLN) จะอ่อนค่าลง เมื่อความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (yield advantage: ได้ดอกเบี้ย/ผลตอบแทนสูงกว่าเมื่อถือสินทรัพย์สกุลนั้น) ลดลง อัตราแลกเปลี่ยน EUR/PLN (จำนวนซวอตีต่อ 1 ยูโร) ขยับจาก 4.31 เป็น 4.34 ในช่วงต้นกุมภาพันธ์ 2026 และเรามองว่ายังมีโอกาสปรับขึ้นต่อ เราซื้อออปชันคอล (call options: สิทธิในการซื้อที่ราคาที่กำหนด) บน EUR/PLN ที่หมดอายุเดือนเมษายน เพื่อหวังผลจากการอ่อนค่าที่คาดไว้ เงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายขึ้น (looser financial conditions: การกู้ยืมง่ายขึ้น ดอกเบี้ยต่ำลง สภาพคล่องมากขึ้น) ควรช่วยหนุนหุ้นโปแลนด์ด้วย ย้อนดูที่ผ่านมา ดัชนี WIG20 (ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ของโปแลนด์) ปรับขึ้นมากกว่า 8% ในช่วง 3 เดือนหลังรอบการผ่อนคลายครั้งล่าสุดของ NBP ที่เริ่มปลายปี 2024 เมื่อการเติบโตของ GDP (GDP growth: การเติบโตของมูลค่าผลผลิตรวมของประเทศ) ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.9% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 เราจึงซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี WIG20 (index futures: สัญญาที่อ้างอิงดัชนี เพื่อเก็งกำไร/ป้องกันความเสี่ยง) โดยคาดว่าการลดดอกเบี้ยจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจและดันราคาหุ้นขึ้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
