นัยต่อแนวนโยบายและตลาดแรงงาน
มิแรนกล่าวว่าตลาดแรงงานยังมี “ช่องว่าง” อยู่บ้าง (แรงงานยังไม่ตึงตัวมาก มีคนว่างงานหรือกำลังการจ้างงานเหลือ) และนโยบายการเงินยังมีพื้นที่ช่วยเหลือได้ เขากล่าวว่าควรสนับสนุนตลาดแรงงานด้วยนโยบายที่ผ่อนคลายกว่าเดิม และประเมิน “อัตราว่างงานตามธรรมชาติ” (ระดับว่างงานที่ปกติของเศรษฐกิจเมื่อไม่มีแรงกดดันเงินเฟ้อ) ไว้ที่ 4% เขากล่าวว่าไม่กังวลเงินเฟ้อ เว้นแต่ตลาดเช่าบ้านจะร้อนแรงขึ้นมาก นอกจากนี้เขายังกล่าวว่า ยังไม่เห็นผลของภาษีนำเข้า (tariff) ไปปรากฏในเงินเฟ้อ เขากล่าวว่าแนวโน้มการคลังของสหรัฐดีขึ้น (ฐานะรายรับ-รายจ่ายและหนี้ของรัฐดูดีขึ้น) และการเติบโตของสหรัฐทำได้ดีกว่า ช่วยหนุนสถานะ “สกุลเงินสำรอง” ของดอลลาร์สหรัฐ (เงินที่หลายประเทศถือไว้เพื่อใช้เป็นทุนสำรองและชำระระหว่างประเทศ) ณ เวลาที่เขียน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY—ดัชนีวัดความแข็งค่า/อ่อนค่าของดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) อยู่แถว 97.00 เพิ่มขึ้น 0.10% ในวันนั้น เมื่อมองว่านโยบายการเงินตึงตัวขึ้นแบบเกิดขึ้นเอง เราเห็นว่าเฟดยังมีพื้นที่ลดอัตราดอกเบี้ยได้ ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI—เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก) ล่าสุดของเดือนมกราคม 2026 อยู่ที่ 2.1% เมื่อเทียบรายปี ย้ำว่าหมายถึงเงินเฟ้อใกล้เป้าหมายของธนาคารกลางมาก จึงบ่งชี้ว่าความเสี่ยง “เงินเฟ้อเร่งตัวต่อเนื่อง” (ราคาขึ้นแล้วกระตุ้นให้ขึ้นต่อเป็นวงจร) ต่ำ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีความยืดหยุ่นมากขึ้นการวางกลยุทธ์การเทรดและผลกระทบต่อตลาด
ความเห็นเหล่านี้น่าจะทำให้ตลาดปรับความคาดหวังต่อการตัดสินใจครั้งถัดไปของเฟด และทำให้โอกาสลดดอกเบี้ยในไตรมาส 2 สูงขึ้น ผู้เทรดอนุพันธ์ (สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น) ควรพิจารณาจัดพอร์ตให้รองรับทิศทางที่ “ผ่อนคลายมากขึ้น” โดยใช้สัญญาฟิวเจอร์ส SOFR (Secured Overnight Financing Rate—อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมข้ามคืนในตลาดที่มีหลักประกัน ใช้เป็นตัวอ้างอิงดอกเบี้ยสำคัญของสหรัฐ) โดยตั้งสมมติฐานว่ามีโอกาสลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1–2 ครั้งก่อนปลายฤดูร้อน การซื้อออปชันคอล (call option—สิทธิในการซื้อ) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (Treasury note futures; ZN) ก็เป็นอีกทางเพื่อได้ประโยชน์เมื่ออัตราผลตอบแทน (yield—ผลตอบแทนจากพันธบัตร) ลดลง สำหรับตลาดหุ้น มุมมองนี้เป็นบวก เพราะดอกเบี้ยที่ต่ำลงทำให้มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตสูงขึ้น เราอาจพิจารณาซื้อคอลสเปรด (call spread—กลยุทธ์ใช้ออปชันคอลสองสถานะเพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) บน S&P 500 (SPX) หรือ Nasdaq 100 (NDX) เพื่อเกาะโอกาสการปรับขึ้นในกลุ่มที่เน้นการเติบโต สภาพแวดล้อมนี้ช่วยลดความกังวลเรื่องเศรษฐกิจชะลอจากเฟดซึ่งกดดันหุ้นอยู่ก่อนหน้า แม้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าเมื่อไม่นานนี้ แต่หากเฟดหันไปใช้นโยบายผ่อนคลายชัดเจน เงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่า การเติบโต GDP ไตรมาส 4 ปี 2025 ที่ 2.5% สะท้อนว่าสหรัฐทำได้ดีกว่า แต่ “ส่วนต่างดอกเบี้ย” (rate differentials—ดอกเบี้ยของประเทศหนึ่งเทียบอีกประเทศ) เป็นตัวแปรสำคัญสำหรับผู้เทรดค่าเงิน เราอาจมองการซื้อออปชันพุท (put option—สิทธิในการขาย) บนฟิวเจอร์สดัชนีดอลลาร์ หรือซื้อออปชันคอลบนคู่เงิน EUR/USD เพื่อรอการเปลี่ยนทิศดังกล่าว ข้อมูลตลาดแรงงานก็สอดคล้องกับมุมมองนี้ โดยอัตราว่างงานเดือนมกราคมขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.2% และการเติบโตของค่าแรงรายปีชะลอลงเหลือ 3.5% แปลว่าตลาดยังไม่ตึงนัก ทำให้เฟดสามารถให้น้ำหนักกับ “เป้าหมายการจ้างงาน” (employment mandate—ภารกิจให้เศรษฐกิจมีการจ้างงานสูง) ได้โดยไม่เร่งเงินเฟ้อ ซึ่งแตกต่างจากสภาพตลาดแรงงานที่ตึงตัวมากในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2024 ย้อนดูจากปี 2025 เราเคยเห็นสถานการณ์คล้ายกันต้นปี 2019 เมื่อเฟดเปลี่ยนจากแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยไปเป็นแนวโน้มลดดอกเบี้ย (pivot—การเปลี่ยนทิศนโยบาย) ก่อนเกิดการปรับขึ้นแรงในสินทรัพย์เสี่ยง เพราะตลาดตัดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยออกและเริ่มคาดการลดดอกเบี้ย ความเห็นล่าสุดบ่งชี้ว่าอาจมีรูปแบบคล้ายกันเกิดขึ้นอีกครั้งในตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
