ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายเฟด
การที่ตั๋วเงินคลัง 4 สัปดาห์ทรงตัวที่ 3.63% สะท้อนว่าตลาดไม่คาดว่า “ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve: เฟด)” จะเปลี่ยนนโยบายทันที ความนิ่งนี้เกิดหลังจากที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2025 เพื่อให้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ) ลดลงจากระดับสูงสุดของรอบ สำหรับตอนนี้มุมมองหลักคือเฟด “พัก” เพื่อรอดูข้อมูลเศรษฐกิจที่ชัดเจนขึ้น มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมกราคม 2026 ที่ล่าสุด โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI หรือดัชนีวัดระดับราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) อยู่ที่ 2.9% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายของเฟด นอกจากนี้ตลาดแรงงานยังแข็งแรง รายงานล่าสุดระบุการจ้างงานเพิ่ม 190,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานทรงตัวที่ 3.9% ตัวเลขเหล่านี้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายแทบไม่มีเหตุผลที่จะลดดอกเบี้ยต่อเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ หรือขึ้นดอกเบี้ยเพื่อกดเงินเฟ้อ สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ดอกเบี้ย พันธบัตร) ภาพนี้ชี้ไปที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ที่ลดลงในตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น จึงควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความนิ่งนี้ เพราะออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์สดอกเบี้ย เช่น SOFR 3 เดือน (3-Month SOFR: อัตราอ้างอิงดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ ที่ใช้กันมากในสัญญาการเงิน) อาจมีราคาแพงเกินไปหากราคานั้น “เผื่อ” การเปลี่ยนนโยบายขนาดใหญ่ไว้ การขายความผันผวนของออปชันอายุสั้น (selling short-dated options volatility: ขายออปชันระยะสั้นเพื่อรับประโยชน์เมื่อความผันผวนลดลงหรือไม่เกิดความผันผวนมาก) อาจเป็นกลยุทธ์ที่ใช้ได้ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าในภาวะแบบนี้ เมื่อส่วนต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (front end of the yield curve: ช่วงอายุสั้นของเส้นที่แสดงผลตอบแทนตามอายุพันธบัตร) ถูกตรึงไว้ ควรหันไปดูรูปทรงระยะยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน หากมีสัญญาณว่าเศรษฐกิจที่แข็งแรงเริ่มอ่อนลง เส้นอาจ “ชันขึ้น” (steepen: ช่องว่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุยาวกับอายุสั้นกว้างขึ้น) เพราะตลาดจะเริ่มคาดราคาการลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปี เราอาจใช้อานุพันธ์ เช่น สเปรดฟิวเจอร์ส (futures spreads: การถือสถานะซื้อ-ขายฟิวเจอร์สสองตัวเพื่อเก็งความต่างราคา/ผลตอบแทน) เพื่อวางตำแหน่งต่อการเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีและ 10 ปี ซึ่งไวต่อมุมมองการเติบโตมากกว่าการวางตำแหน่งต่อการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
