ความล่าช้าของข้อมูล และสัญญาณเงินเฟ้อ
การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐบางส่วนทำให้การปรับฐาน “จำนวนประชากรอ้างอิง” รายปี (การปรับตัวเลขประชากรที่ใช้คำนวณสถิติ เช่น อัตราว่างงาน) ที่ใช้ในข้อมูลว่างงาน และข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของเดือนมกราคมล่าช้า แบบสำรวจภาคธุรกิจรายงานว่าราคาปรับขึ้น และคาดว่าเงินเฟ้อ “สินค้าหลัก” จะร้อนแรงขึ้นไปถึงไตรมาส 2 ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed) คาดว่าจะคงนโยบายไว้ในปี 2026 แต่เปิดทางให้ลดดอกเบี้ยในอนาคตจากระดับปัจจุบัน Fed คงดอกเบี้ยในเดือนมกราคม และตัดสินใจแบบพิจารณาเป็นรายประชุม ประธานพาวเวลกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับ “ค่อนข้างเป็นกลางหรือค่อนข้างตึงตัว” (ไม่กระตุ้นและไม่กดเศรษฐกิจมากนัก/หรือกดเล็กน้อย) และบอกว่าการลดดอกเบี้ยก่อนหน้านี้ควรช่วยจัดการความเสี่ยงทั้งสองด้านของ “พันธกิจ” (เป้าหมายหลัก) ของธนาคารกลาง ช่วงอัตราดอกเบี้ย Fed funds (อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายระยะสั้นของสหรัฐ) คาดว่าจะอยู่ที่ 3.5%–3.75% ตลอดปี 2026 ความไม่แน่นอนเรื่องนโยบายการค้ากีดกันของสหรัฐยังมีอยู่ โดยผลของภาษีศุลกากรที่ส่งผลช้า (ผลกระทบค่อย ๆ ปรากฏ) ยังดำเนินต่อไป คำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐเกี่ยวกับสถานะทางกฎหมายของภาษี IEEPA (IEEPA: กฎหมายให้อำนาจฝ่ายบริหารจำกัดการค้าหรือทำมาตรการเศรษฐกิจในภาวะฉุกเฉิน) อาจกระทบสมมติฐานเรื่อง “การส่งผ่านภาษี” (ภาษีถูกผลักไปเป็นราคาขาย) และแนวโน้มเงินเฟ้อของสินค้าหลักแนวทางการเทรดในช่วงดอกเบี้ยทรงตัว
เมื่อคาดว่า Fed จะคงดอกเบี้ย เรามองเห็นโอกาสในกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ ช่วง Fed funds น่าจะอยู่ระหว่าง 3.5% ถึง 3.75% ไปตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 ทำให้สภาพแวดล้อมของดอกเบี้ยระยะสั้นคาดเดาได้ การขายออปชันระยะใกล้บนฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐที่ใช้แทน LIBOR; ฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) อาจเป็นวิธีเก็บ “พรีเมียม” (ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) ได้ ตราบใดที่ข้อมูลเศรษฐกิจ เช่น ตัวเลขการจ้างงานเพิ่ม 185,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคมที่ทรงตัว ไม่บังคับให้เกิดการเปลี่ยนนโยบาย อย่างไรก็ดี ความไม่แน่นอนสำคัญยังสะสมอยู่ จึงควรซื้อ “การป้องกันความเสี่ยง” (hedge: ลดความเสียหายหากตลาดผันผวน) จากการแกว่งตัวแรงของตลาด ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ตัวชี้วัดความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐ) ซื้อขายในกรอบแคบใกล้ระดับ 14 ซึ่งถือว่าถูกในเชิงประวัติศาสตร์เมื่อเทียบกับคำตัดสินศาลฎีกาเรื่องภาษี IEEPA ที่ใกล้เข้ามา และความล่าช้าของข้อมูล CPI เดือนมกราคม การซื้อออปชันคอลของ VIX หรือการซื้อพุทนอกเงินบนดัชนีหลัก (out-of-the-money put: ออปชันขายที่ไกลจากราคาตลาดปัจจุบัน) เป็นวิธีเฮดจ์ที่ต้นทุนไม่สูงเพื่อรับมือความเสี่ยงช็อกในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่าตลาดหุ้นอาจแกว่งในกรอบไปก่อน เพราะถูกดึงระหว่างดอกเบี้ยที่นิ่งกับความกังวลเงินเฟ้อที่สูงขึ้น สภาพแวดล้อมนี้เหมาะกับกลยุทธ์ iron condor บน S&P 500 (iron condor: กลยุทธ์ออปชันที่ได้กำไรเมื่อราคาเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ) ซึ่งได้ประโยชน์หากดัชนีอยู่ในช่วงราคาที่กำหนด ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: ตัวชี้วัดราคาที่ผู้ผลิตขาย) เดือนมกราคมที่เพิ่มขึ้น 0.5% แบบไม่คาดคิด สนับสนุนมุมมองว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะแรงขึ้นในไตรมาส 2 ทำให้เป็นการเทรดที่เหมาะกับช่วงเวลาจำกัด มองไกลออกไป การเสนอชื่อ Kevin Warsh ให้รับตำแหน่งประธาน FOMC ในเดือนมิถุนายนเพิ่มความเสี่ยงด้านการสื่อสารที่ชัดเจน (FOMC: คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ) เราเริ่มเห็น “ความผันผวนโดยนัย” สูงขึ้นเล็กน้อยในราคาออปชันที่หมดอายุเดือนมิถุนายนและหลังจากนั้น (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) สะท้อนการเปลี่ยนผ่านดังกล่าว ผู้เทรดควรคำนึงถึงรูปแบบการสื่อสารที่ต่างออกไปที่ Warsh อาจนำมา เมื่อวางสถานะที่ลากยาวไปถึงครึ่งหลังของปี สร้างบัญชี VT Markets แบบใช้งานจริง และ เริ่มเทรด ได้เลยตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
