การย่อตัวของเยนช่วยลดแรงกดดันเรื่องการแทรกแซง
USD/JPY ปรับลง (pullback = ราคาย่อตัวจากระดับก่อนหน้า) ทำให้แรงกดดันระยะสั้นต่อ “สัญญาณการแทรกแซงค่าเงินแบบประสานกัน” ลดลง (การแทรกแซงค่าเงิน = หน่วยงานรัฐเข้าไปซื้อ/ขายเงินเพื่อกดหรือดันค่าเงิน; แบบประสานกัน = หลายประเทศทำร่วมกัน) OCBC ยังคงคาดการณ์สิ้นปี 2026 สำหรับ USD/JPY ที่ 149 OCBC คาดว่าเงินเยนยังถูกใช้เป็นหลักเพื่อ “หาเงินทุน” (funding currency = เงินที่คน/สถาบันชอบกู้เพราะดอกเบี้ยต่ำ แล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) เว้นแต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะมีท่าที “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish = เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อ) มุมมองปัจจุบันของเขารวมถึงการขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ เมื่อ USD/JPY ย่อลงใกล้ระดับ 151 เรามองเห็นโอกาสในตลาดออปชัน (options = สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาที่กำหนด) ความแข็งค่าล่าสุดของเยน ซึ่งมาจากความกังวลการคลังที่ลดลงหลังเลือกตั้ง ทำให้ความเสี่ยงเร่งด่วนที่จะมีการแทรกแซงค่าเงินลดลง นั่นบ่งชี้ว่าอาจเข้าสู่ช่วงที่ความผันผวนจริงต่ำลง (realized volatility = ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงจากราคาย้อนหลัง) ย้อนดูการแทรกแซงในปี 2024 พบว่าเกิดขึ้นตอนที่คู่เงินพุ่งผ่าน 155 และ 160 อย่างแรง การย่อจากจุดสูงเหล่านั้นช่วยลดความจำเป็นที่เจ้าหน้าที่ต้องรีบลงมือ ซึ่งอาจทำให้การ “ขายความผันผวน” ของ USD/JPY ระยะสั้นน่าสนใจ (ขายความผันผวน = กลยุทธ์ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย หากราคานิ่งจะได้เปรียบ) “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility = ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของออปชันอายุ 1 เดือนลดลงต่ำกว่า 9% แล้ว สะท้อนความตึงเครียดในตลาดที่ลดลงแรงระยะยาวยังเป็นลบต่อเยน
อย่างไรก็ดี ภาพพื้นฐานยังสนับสนุนเยนอ่อนค่าในระยะยาว “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate differential = ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) ยังสูง โดยดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐ (Fed funds rate = ดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ) อยู่ที่ 3.75% ขณะที่ดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่เพียง 0.25% ช่องว่างนี้ทำให้การถือเยนไม่น่าดึงดูด และน่าจะจำกัดไม่ให้ค่าเงินแข็งได้มากด้วยตัวเอง ตอนนี้ธนาคารกลางญี่ปุ่นดูไม่น่าจะเข้มงวดพอที่จะเปลี่ยนภาพนี้ โดยตลาดคาดเพียงการขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อย 2 ครั้งจนถึงปลายปี 2026 แม้ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation = เงินเฟ้อที่ตัดราคาผันผวนมาก เช่น อาหารสดและพลังงาน) อยู่ที่ 2.2% สิ่งนี้หนุนมุมมองว่าเยนจะยังเป็นเงินสำหรับหาเงินทุน และจำกัดโอกาสแข็งค่า ดังนั้นควรพิจารณาโครงสร้างที่ได้ประโยชน์จากราคาวิ่งในกรอบ (range-bound trading = ราคาแกว่งในช่วง ไม่เป็นขาขึ้น/ขาลงชัด) มากกว่าการวางตำแหน่งเพื่อหวังเยนพุ่งแรง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
