การนำเข้าที่ถูกลงและเงินเรียลบราซิล (BRL) ที่แข็งค่าขึ้นทำให้อัตราเงินเฟ้อของ “สินค้า” ลดลงในปี 2025 จนทำให้ธนาคารกลางบราซิล (BCB) ส่งสัญญาณว่าจะเริ่ม “วัฏจักรผ่อนคลาย” ตั้งแต่เดือนมีนาคม (หมายถึงเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย). การชะลอเงินเฟ้อของสินค้าอาจช้าลง หากการแข็งค่าของ BRL หยุดลง และหากผู้ส่งออกอย่างจีนมีพื้นที่ในการลดราคาเพิ่มเติมได้น้อยลง
เงินเฟ้อของ “บริการ” ยังอยู่ราว 5–6% และคิดเป็น 37% ของตะกร้า IPCA (ดัชนีราคาผู้บริโภคของบราซิล). แม้เงินเฟ้อสินค้าจะลดลงเหลือ 0% เมื่อเทียบรายปี (year on year = เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) จาก 1.7% ในช่วงต้นปี 2026 แต่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation = เงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวนมาก เช่น อาหารและพลังงาน เพื่อดูแนวโน้มจริง) อาจยังสูงกว่า 3.5% เว้นแต่ว่าเงินเฟ้อบริการจะลดลง
คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation = เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) จะยังสูงกว่า 4% แม้ลดราคาน้ำมันเบนซินและเงินเฟ้ออาหารยังต่ำ เหตุการณ์ในอดีตที่เงินเฟ้อสินค้าลดลงเร็วช่วยลดเงินเฟ้อสูงได้ แต่บ่อยครั้งก็ไม่ทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ “เป้าหมาย” ของธนาคารกลางได้อย่างยั่งยืน
เมื่อท่าทีการเงินยังเข้มงวด (monetary policy tight = ดอกเบี้ยสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ) BCB จึงมีช่องว่างเริ่มลดดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม ราคาที่ตลาดสะท้อนอยู่ (market pricing = สิ่งที่ราคาสินทรัพย์/สัญญาในตลาดคาดไว้) บอกเป็นนัยว่าจะลดมากกว่า 250 bps ในปี 2026 (bps/basis points = จุดฐาน; 100 bps = 1%) แต่ความเร็วอาจช้าลงหากยังไม่เห็นสัญญาณชัดว่าเงินเฟ้อบริการผ่อนลง
ข้อมูล IPCA-15 ล่าสุดยืนยันว่าเงินเฟ้อบริการยังสูงใกล้ 5.8% โดยมีแรงหนุนจากตลาดแรงงานตึงตัว (tight labor market = คนว่างงานน้อย นายจ้างต้องแย่งแรงงาน ทำให้ค่าแรงขึ้น). อัตราว่างงานของบราซิลล่าสุดลดลงมาอยู่ที่ 7.5% ต่ำสุดตั้งแต่ปลายปี 2015 ซึ่งยังคงหนุนแรงกดดันค่าแรงและต้นทุนบริการ ภาวะนี้ทำให้ธนาคารกลางอธิบายเหตุผลเพื่อ “ลดดอกเบี้ยแรงและเร็ว” ได้ยากตามที่ตลาดคาด
สำหรับผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives = สัญญาทางการเงินที่อ้างอิงราคา/ดอกเบี้ยในอนาคต) ประเด็นนี้ชี้โอกาสในตลาด “สว็อปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swaps = สัญญาแลกดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว). การวางสถานะ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed = รับดอกลอยตัวและจ่ายดอกคงที่) บนสว็อปที่อ้างอิง DI futures (DI futures = สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอิงอัตราดอกเบี้ย DI ของบราซิล) อาจทำกำไรได้ หากธนาคารกลางลดดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดคาดว่าจะลดมากกว่า 250 จุดฐานในปีนี้ กล่าวคือเป็นการเดิมพันว่าเส้นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า (forward curve = เส้นที่แสดงดอกเบี้ยที่ตลาดคาดในอนาคต) กำลัง “ใส่” การลดดอกเบี้ยมากเกินไปและเร็วเกินไป
มุมมองนี้ยังมีผลต่อเงินเรียลบราซิลอย่างมาก วัฏจักรผ่อนคลายที่ไม่แรงเท่าที่คาดจะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (interest rate differential = ดอกเบี้ยของบราซิลเทียบกับต่างประเทศ) ยังน่าสนใจ จึงมีแนวโน้มช่วยพยุง BRL กลยุทธ์ “ออปชัน” (options = สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในอนาคต) ที่ได้ประโยชน์จากค่าเงินเรียลที่ทรงตัวหรือแข็งค่ากับดอลลาร์สหรัฐอาจพิจารณาได้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
