แรงหนุนนโยบาย vs เศรษฐกิจที่ถ่วง
ในกลุ่มผู้ซื้อที่ดิน 100 อันดับแรกของจีน การใช้จ่ายเพื่อซื้อที่ดินลดลง 50% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 5.8 หมื่นล้านหยวน (CNY) ในเดือนมกราคม กลุ่มนี้ยังส่งสัญญาณมุมมองเชิงลบต่อปี 2026 การที่เงินหยวนแข็งค่าต่อเนื่อง 11 สัปดาห์จนดัน USD/CNY เข้าใกล้ 6.90 ทำให้ตอนนี้อยู่ใกล้ “จุดเปลี่ยนสำคัญ” ระดับนี้ที่เคยเห็นในเดือนพฤษภาคม 2023 สะท้อนความขัดแย้งระหว่างแรงหนุนจากนโยบายที่แข็งแรงกับปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจที่แย่ลง ประเด็นหลักของนักเทรดคือแนวต้าน/แนวรับเชิงเทคนิคและเชิงจิตวิทยานี้จะ “ผ่าน” หรือ “ไม่ผ่าน” (technical/psychological barrier: ระดับราคาที่คนในตลาดให้ความสำคัญ จึงมักเกิดแรงซื้อขายหนาแน่น) เหตุผลที่สนับสนุนเงินหยวนแข็งค่าคือการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่เห็นชัด ข้อมูลล่าสุดของไตรมาส 4 ปี 2025 ยืนยันว่าเงินลงทุนในพอร์ตสุทธิ (net portfolio inflows: เงินที่ไหลเข้าตลาดหุ้น/ตราสารหนี้มากกว่าที่ไหลออก) มากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยขับเคลื่อนจากคำสั่งให้ธนาคารท้องถิ่นลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งลดลงต่ำกว่า 7.7 แสนล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในรอบกว่า 10 ปี แรงผลักดันจากภาครัฐให้ “นำเงินกลับประเทศ” (repatriation: การนำเงินทุน/การลงทุนกลับเข้าประเทศ) บ่งชี้ว่าแรงกดดันให้ USD/CNY ลดลงอาจยังอยู่ต่อในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ภาพปัจจัยพื้นฐาน โดยเฉพาะภาคอสังหาริมทรัพย์ ยังอ่อนแอมาก การลดลง 50% ของการใช้จ่ายซื้อที่ดินในเดือนมกราคม ซ้ำด้วยรายงานว่ายอดขายบ้านใหม่ใน “เมืองชั้น 1” (tier-1 cities: เมืองเศรษฐกิจหลักขนาดใหญ่ เช่น ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ กว่างโจว เซินเจิ้น) ลดลง 35% ในช่วงเดียวกัน ความอ่อนแอนี้เป็นแรงต้านสำคัญที่นโยบายพยุงค่าเงินจะมองข้ามไปนานไม่ได้ความเสี่ยงในการเทรดใกล้ระดับสำคัญ
ควรนึกถึงเหตุการณ์คล้ายกันช่วงต้นปี 2025 เมื่อค่าเงินที่ขึ้นจากแรงหนุนนโยบายกลับตัวลงแรงหลังข้อมูล PMI ภาคการผลิต (Purchasing Managers’ Index: ดัชนีจากแบบสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดแนวโน้มกิจกรรมภาคการผลิต) ออกมาต่ำกว่าคาดติดต่อกันสองเดือน ธนาคารกลางจีนแสดงท่าที “ยอมรับค่าเงินหยวนที่แข็ง” ผ่านการกำหนดอัตรากลางรายวัน แต่แรงหนุนนี้อาจลดลงหากเศรษฐกิจจริง (real economy: กิจกรรมเศรษฐกิจจริง เช่น การผลิต การจ้างงาน การบริโภค ไม่ใช่แค่ราคาสินทรัพย์) มีสัญญาณตึงตัวมากขึ้น ทำให้ข้อมูลภาคการผลิตเดือนกุมภาพันธ์เป็นข้อมูลสำคัญที่ต้องติดตาม เมื่อความไม่แน่นอนสูง นักเทรดควรพิจารณากลยุทธ์ออปชัน (options strategies: การใช้สัญญาซื้อขายสิทธิ์เพื่อจำกัดความเสี่ยงหรือเก็งกำไร) เพื่อบริหารความเสี่ยงแถว 6.90 การซื้อออปชัน Put ของ USD/CNY (put option: สิทธิ์ในการขาย; ใช้ทำกำไรเมื่อราคา/อัตราแลกเปลี่ยนลดลง) อาจช่วยทำกำไรหากเงินหยวนแข็งค่าต่อและหลุดผ่านระดับนี้ ในทางกลับกัน ออปชัน Call (call option: สิทธิ์ในการซื้อ; ใช้ทำกำไรเมื่อราคา/อัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น) จะช่วยรับโอกาสด้านบน หากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอหยุดแรงขึ้นและทำให้เกิดการกลับตัวลงแรง สร้างบัญชีจริงของ VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลยตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
