Fed Cut Timing And Market Pricing
พวกเขาคาดว่า “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว” (US Treasury yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้จากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) จะเคลื่อนไหวในกรอบเดิมเป็นส่วนใหญ่ตลอดปี 2026 นอกจากนี้ยังระบุว่า การ “ลดขนาดงบดุลของ Fed” (balance sheet tightening/Quantitative Tightening: การปล่อยให้สินทรัพย์ในงบดุลหมดอายุหรือขายออกเพื่อดึงสภาพคล่องออกจากระบบ) ไม่ใช่ประเด็นกังวลหลัก แต่ก็ไม่คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะลดลงมาก เราเชื่อว่า Fed กำลังเตรียมลดดอกเบี้ย อาจเร็วที่สุดในเดือนมีนาคม แต่ยังไม่แน่นอน ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยเดือนมีนาคมที่สะท้อนจากตลาด OIS ลดลงจากมากกว่า 75% เมื่อเดือนที่แล้ว เหลือราว 45% ในวันนี้ การปรับใหม่นี้เกิดหลังข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเศรษฐกิจยังไปได้ดีกว่าที่คาด การตัดสินใจว่าจะลดดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมหรือไม่ ตอนนี้แทบขึ้นอยู่กับรายงาน Non-Farm Payrolls ฉบับถัดไปทั้งหมด รายงานเดือนมกราคมแสดงว่าจ้างงานเพิ่ม 215,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาด ทำให้มุมมองที่ว่าตลาดแรงงานอ่อนแอพอจะต้องรีบผ่อนคลายนโยบายถูกตั้งคำถาม หากข้อมูลการจ้างงานที่จะประกาศต่อ ๆ ไปไม่อ่อนลงอย่างรวดเร็วและชัดเจน การลดดอกเบี้ยครั้งแรกมีแนวโน้มถูกเลื่อนไปไตรมาส 2 สำหรับนักเทรด “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาทางการเงินที่ราคาอ้างอิงจากสินทรัพย์หรือดัชนี) สถานการณ์นี้ทำให้เกิดการเทรดแบบ “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” (data-dependent: ราคาขยับตามตัวเลขเศรษฐกิจ) ที่ความผันผวนระยะสั้นถูกประเมินต่ำ “ออปชันสแตรดเดิล” (options straddle: ซื้อ/ขายออปชันทั้งฝั่งขึ้นและฝั่งลงที่ราคาใช้สิทธิใกล้เคียงกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรง) บนฟิวเจอร์สดอกเบี้ยระยะสั้นอาจเป็นวิธีเล่นกับรายงานจ้างงานที่จะออกมา กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงไม่ว่าทางไหน—ไม่ว่าข้อมูลจะอ่อนพอให้ยืนยันการลดดอกเบี้ยเดือนมีนาคม หรือแข็งแรงพอให้เลื่อนออกไปRange Bound Long End Trades
มองระยะไกลขึ้น เราเห็นว่าช่วงที่ Fed จะผ่อนคลายนโยบายมีจำกัดมาก เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปี 2025 เมื่อสัญญาณอ่อนแอช่วงแรกถูกแทนที่ด้วยเศรษฐกิจที่กลับมาแข็งแรง ทำให้ไม่สามารถลดดอกเบี้ยต่อเนื่องได้นาน ประวัตินี้ชี้ว่า แม้เริ่มลดในมีนาคมหรือมิถุนายน ก็ไม่น่าจะทำต่อเนื่องนาน มุมมองนี้หมายความว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวจะเคลื่อนไหวในกรอบตลอดปี 2026 ดังนั้นนักเทรดควรระวังการถือสถานะที่หวังว่าตลาดพันธบัตรจะพุ่งแรง การ “ขายความผันผวน” (sell volatility: ทำกำไรจากการที่ราคาเคลื่อนที่ไม่มาก) บนฟิวเจอร์สหรือ ETF พันธบัตรระยะยาว ด้วยกลยุทธ์อย่าง “ไอรอนคอนดอร์” (iron condor: กลยุทธ์ออปชันที่วางกรอบราคาเพื่อทำกำไรเมื่อราคาเคลื่อนในช่วงแคบ) อาจทำกำไรได้ โดยอาศัยผลตอบแทนที่แกว่งอยู่ในกรอบที่คาดได้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
