ความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น
การที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 3 ปีลดลงมาอยู่ที่ 3.518% สะท้อนว่าตลาดเชื่อมากขึ้นว่า “ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด)” จะลดอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การประมูลที่ออกมาดีแปลว่านักลงทุนต้องการ “ล็อก” ผลตอบแทนปัจจุบันไว้ก่อนที่ผลตอบแทนจะลดลงอีก เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าช่วงดอกเบี้ยสูงในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาใกล้สิ้นสุด มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนมกราคม (Consumer Price Index: CPI หรือ “ดัชนีเงินเฟ้อ”) ที่ประกาศสัปดาห์ก่อน แสดงว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) ลดลงเหลือ 2.1% ใกล้เป้าหมายของเฟด และช่วยลดความกังวลว่าแรงกดดันด้านราคาจะกลับมา เมื่อรวมกับรายงานการจ้างงานล่าสุดที่อัตราว่างงาน (unemployment rate: สัดส่วนคนหางานแต่ยังไม่มีงานทำ) ขยับขึ้นเป็น 4.2% เหตุผลที่เฟดจะผ่อนคลายนโยบาย (ease policy: ทำให้นโยบายการเงินตึงน้อยลง เช่น ลดดอกเบี้ย) จึงยิ่งชัดเจน สำหรับนักเทรดอัตราดอกเบี้ย มุมมองนี้หนุนการถือสถานะ “ขาขึ้น (long: คาดว่าราคาจะขึ้น)” ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) ของพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะช่วงอายุ 2-5 ปี (curve: เส้นแสดงผลตอบแทนตามอายุพันธบัตร) เช่น สัญญา 2-Year Note (ZT) และ 5-Year Note (ZF) เพราะหากผลตอบแทนลดลงต่อ ราคาฟิวเจอร์สมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นตามที่ตลาดคาดว่ามีการลดดอกเบี้ยหลายครั้ง กลยุทธ์นี้อิงกับความคาดหวังว่าเฟดจะ “ผ่อนคลายมากขึ้น (dovish: เน้นลดดอกเบี้ย/หนุนเศรษฐกิจ)” ฉากทัศน์ “ลงจอดนุ่มนวล (soft landing: เงินเฟ้อลดลงโดยไม่เกิดเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง)” ยังน่าจะช่วยหนุนหุ้นด้วย เพราะต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงทำให้หุ้นดูน่าสนใจขึ้น จึงอาจพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options: สิทธิในการซื้อในราคาที่กำหนด) หรือฟิวเจอร์สของ S&P 500 นี่ต่างจากบรรยากาศในช่วงปี 2025 ที่ความกลัวเศรษฐกิจถดถอยครอบงำการพูดถึงนโยบายของเฟดกลยุทธ์ความผันผวนเริ่มน่าสนใจ
ดังนั้น ความผันผวนของตลาด (volatility: ระดับการแกว่งของราคา) อาจลดลง หากเฟดเดินตามเส้นทางการลดดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป VIX (ดัชนีความกลัว: ตัวชี้วัดความผันผวนที่คาดในตลาดหุ้นสหรัฐ) ที่ล่าสุดอยู่แถว 14 อาจลดลงได้อีกในสภาพแวดล้อมที่นโยบายมีเสถียรภาพ เรามองว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่ลดลง เช่น ขายฟิวเจอร์ส VIX (ได้ประโยชน์เมื่อราคาลดลง) หรือเขียนคัฟเวอร์ดคอล (covered call: ถือหุ้น/ดัชนีอยู่แล้วและขายออปชันคอลเพื่อรับค่าเบี้ย) บนดัชนีหลัก ๆ เริ่มมีความคุ้มความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward: เทียบความเสี่ยงกับผลที่คาดได้) ดีขึ้น
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
