ระบบ Currency Board
HKMA ใช้กลไกการปรับตัวอัตโนมัติเพื่อรักษาช่วงสกุลเงินนี้ ระบบ Currency Board กำหนดให้ทุก HKD ที่หมุนเวียนต้องมีการสนับสนุนจากเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงในฐานเงินจะต้องสอดคล้องกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศ ผ่านกลไกการแทรกแซง HKMA ทำหน้าที่รักษาสถานะของสกุลเงินให้อยู่ภายในช่วงที่อนุญาต เมื่อ HKD เข้าใกล้ด้านที่แข็งแกร่งที่ 7.75 HKMA จะขาย HKD และซื้อดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มสภาพคล่อง ในทางกลับกัน หาก HKD เข้าสู่ 7.85 HKMA จะซื้อ HKD และขายดอลลาร์สหรัฐ ลดสภาพคล่องเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนที่ต้องการ การซื้อเงิน HKD เกือบ 15 พันล้าน HKD ในครั้งนี้ไม่ใช่สัญญาณของความตื่นตระหนก; สำหรับเรา มันเป็นการเริ่มต้น การวางแผนในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ชัดเจน แต่ไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับการเดิมพันกับการผูกค่าเงินเอง การต่อสู้กับธนาคารกลางที่มีสำรองเงินต่างประเทศมากกว่า 410 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ—ซึ่งมันได้พิสูจน์ว่าพร้อมที่จะใช้ซ้ำแล้วซ้ำอีกตั้งแต่ทศวรรษ 90—เป็นเรื่องที่ไม่ฉลาด อัตรา USD/HKD จะยังคงอยู่ที่ 7.85 เกมที่แท้จริงคือผลกระทบรองจากการป้องกันนั้น กลไกการแทรกแซงของหน่วยงานเป็นระบบที่ประณีตแต่ทรงพลัง เมื่อมันซื้อ HKD จะเป็นการลดสภาพคล่องจากระบบธนาคารในเมือง นี่ไม่ใช่การเก็งกำไร; มันเป็นผลลัพธ์โดยตรง เราเห็นว่ามีการลดดุลรวม—การวัดที่สำคัญของสภาพคล่องระหว่างธนาคาร—จากเกิน 330 พันล้าน HKD ในต้นปี 2022 ลงต่ำกว่า 45 พันล้าน HKD ในปัจจุบัน การแทรกแซงแต่ละครั้ง เช่น การที่เราเพิ่งเห็น จะทำให้ตัวเลขนั้นลดลง เงินที่น้อยลงในระบบหมายความว่าค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงินนั้นจะต้องสูงขึ้นการเก็งกำไรดอกเบี้ย
เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้เกิดการค้าแบบตรงที่สุด ความกดดันต่อการผูกเกิดจากการเก็งกำไรดอกเบี้ย ตามข้อมูลล่าสุด ดอกเบี้ย 3 เดือน SOFR ของสหรัฐอยู่ที่ประมาณ 5.3% ในขณะที่ HIBOR (อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในฮ่องกง) 3 เดือน lagging อยู่ที่ประมาณ 4.7% เงินทุนกำลังไหลออกไปเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงและปลอดภัยกว่าจากดอลลาร์สหรัฐ การหยุดการไหลออกนี้จะต้องทำให้ HIBOR สูงขึ้นเพื่อลดช่องว่างนี้ ดังนั้นเราจึงเตรียมตัวด้วยการสลับดอกเบี้ยและข้อตกลงดอกเบี้ยล่วงหน้าเพื่อใช้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของ HIBOR ยิ่งหน่วยงานต้องปกป้องการผูกมากเท่าไร อัตราท้องถิ่นก็จะยิ่งเพิ่มขึ้นมากเท่านั้น การเล่นในด้านที่สองจะอยู่ที่หุ้น ประวัติศาสตร์ให้บทเรียนที่ชัดเจน ในช่วงวิกฤตการเงินเอเชียปี 1998 นักลงทุนที่โจมตีการผูกนั้นแพ้ แต่การป้องกันของหน่วยงานส่ง HIBOR ในคืนเดียวพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่อาจต้านทานได้ การผูกยังคงอยู่ แต่ดัชนีฮั่งเส็ง (Hang Seng Index) ตกลงมากกว่า 60% จากจุดสูงสุด สถานการณ์ในวันนี้เป็นการเล่นซ้ำแบบช้าๆ เมื่อ HIBOR ถูกบังคับให้สูงขึ้นเพื่อติดตามอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ มันทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสำหรับบริษัทสูงขึ้นและทำให้สินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงน่าสนใจกว่าหุ้นมากขึ้น ด้วยการที่ดัชนีฮั่งเส็งยังคงต่ำกว่ามาตรฐาน เรามองเห็นคุณค่าอย่างมากในการซื้อตัวเลือกขายในดัชนีนี้ การแทรกแซงแต่ละครั้งเพื่อสนับสนุนสกุลเงินถือเป็นความท้าทายสำหรับตลาดหุ้น ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนที่หน่วยงานมักเต็มใจที่จะทำ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
