ความแตกต่างในความรู้สึกของตลาด
UBS เน้นย้ำถึงความแตกต่างจากความรู้สึกที่เป็นอยู่ ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่คาดว่าจะไม่มีการปรับเปลี่ยนในที่ประชุมในเดือนกรกฎาคม ความน่าจะเป็นประมาณ 90% ที่อัตราคงที่แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้สะท้อนถึงการสื่อสารที่ชัดเจนจาก ECB และเสถียรภาพในเศรษฐกิจในขณะนี้ มีความต้องการจากผู้กำหนดนโยบายในการคงอัตราในช่วงฤดูร้อน เพื่อลดความผันผวนและซื้อเวลาในการประเมินการเติบโตของเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม UBS คาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราเกิดขึ้น – ไม่ใช่เพียงในอนาคตแต่อาจเกิดขึ้นในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เหตุผลนี้ไม่เพียงแต่ขึ้นอยู่กับข้อมูลภายในยูโรโซน แต่ยังขึ้นอยู่กับการแก้ไขข้อพิพาทการค้ากับคู่ค้าภายนอก ซึ่งอาจมีผลต่อความเชื่อมั่นของธุรกิจ หากเกิดเหตุการณ์นั้นขึ้น จะทำให้ ECB มีเหตุผลที่ชัดเจนในการเริ่มลดนโยบายเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเกี่ยวกับเหตุการณ์นี้อาจทำให้เกิดการปรับเปลี่ยนอย่างมากในตลาดอัตราดอกเบี้ยของยูโรโซน สำหรับฟิวเจอร์สและออปชันระยะสั้น หมายความว่าตลาดจะต้องมีการตั้งราคาอย่างใกล้ชิดและมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากเจ้าหน้าที่ ECB ในวันที่ใกล้เข้ามา ไม่ใช่แค่วันตัดสินใจที่สำคัญเท่านั้น แต่ยังรวมถึงคำแนะนำในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นจากการกล่าวสุนทรพจน์ สัมภาษณ์ หรือบันทึกการประชุม ผู้ค้าซึ่งเคยปรับตำแหน่งตามความเห็นทั่วไป – คือไม่มีการปรับเปลี่ยนในเดือนกรกฎาคม – อาจต้องการประเมินใหม่ว่าความเสี่ยงทางเลือกที่ UBS มองไว้นั้นถูกนำมาพิจารณาหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการเล่นที่เกี่ยวกับอัตราที่ขยายออกไปหลังจากการประชุมในเดือนกรกฎาคมไปจนถึงปลายไตรมาสที่ 3 ซึ่งอย่างน้อย สเปรดที่พึ่งพาความคงที่ในเดือนกรกฎาคมอาจต้องการการปรับเทียบอย่างใกล้ชิดพฤติกรรมของตลาดและการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย
Lagarde ได้แสดงความชัดเจนในภาษาในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งทำให้แนวโน้มการหยุดชะงักมีน้ำหนักมากขึ้น กล่าวคือ สมมติฐานเกี่ยวกับการประเมินของเธอสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากข้อมูลหรือตัวแปรภายนอกมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เราเคยเห็นว่าการพัฒนาภายนอก – รวมถึงความสัมพันธ์ข้ามมหาสมุทร – สามารถส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้มาก การทดสอบในการตั้งราคาในขณะนี้ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์เงินเฟ้อ แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการเคลื่อนไหวของสหรัฐ หากการเจรจาดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่สร้างสรรค์ – อาจจะมีการแก้ไขในหลักการล่วงหน้าก่อนที่การประชุมของ ECB ในเดือนกรกฎาคม – ดังนั้นสิ่งที่เคยดูเหมือนเหตุการณ์ที่มีโอกาสต่ำอาจจะค่อยๆ เพิ่มอัตราต่อรองขึ้น ไม่ควรต้องสันนิษฐานว่าความเสถียรในคำแนะนำในอนาคตเป็นการรับประกันว่าไม่มีการกระทำใดๆ เราจำเป็นต้องนึกถึงช่วงเวลาที่ผู้กำหนดนโยบายใช้ระยะเวลาที่คำแนะนำมีเสถียรภาพเพื่อเตรียมความพร้อมเงียบๆ สำหรับการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย ดังนั้น การอ่านในตลาดสวอปและออปชันอาจเริ่มเปล่งเสียงแตกต่างกันในช่วงเซสชันถัดไปหากผู้ค้าเริ่มให้ความสำคัญกับเส้นทางทางเลือกนี้มากขึ้น พฤติกรรมของตลาดในสัปดาห์ถัดไปอาจบ่งบอกว่าชุมชนที่กว้างขึ้นเริ่มปรับลดแนวโน้มที่เห็นพ้องกันในการหยุดในเดือนกรกฎาคม หากการปรับเปลี่ยนเกิดขึ้น ผู้ที่เฝ้าดูความผันผวนกลางโค้งและความชันของอัตราที่สัมพันธ์กันในสามถึงหกเดือนข้างหน้า จะได้รับการมองเห็นการเปลี่ยนแปลงของความรู้สึกอย่างรวดเร็ว เวลาอาจใกล้เข้ามาเมื่อการตีความน้ำหนักเลื่อนไปจากสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายกล่าวในสื่อสารที่ประชุมเมื่อไตรมาสที่แล้วไปสู่สิ่งที่ตลาดเชื่อว่าพวกเขากำลังเตรียมการอยู่ในปัจจุบัน นี่อาจทำให้เกิดรูปแบบความเสี่ยงที่ไม่สมดุล โดยเฉพาะเมื่อการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้นั้นถูกบีบเข้าไปในช่วงที่แคบเกินไป เราจะเฝ้าดูอย่างใกล้ชิด
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
