สหรัฐอเมริกาจะเริ่มส่งจดหมายไปยังประเทศต่างๆ ในวันศุกร์นี้ โดยจะมีการระบุอัตราภาษีที่ชัดเจนที่แต่ละประเทศจะเผชิญ ประธานาธิบดีทรัมป์แสดงความชัดเจนในการตั้งภาษีคงที่แทนที่จะเจรจากับประเทศกว่า 170 ประเทศ จดหมายที่ส่งออกมา 10 ฉบับในแต่ละชุดจะมีการกำหนดอัตราภาษีระหว่าง 20% ถึง 30% ก่อนหน้านี้เคยมีการกล่าวถึงว่า ประมาณ 100 ประเทศจะได้รับภาษีตอบโต้ 10% ตัวเนื้อหาในขณะนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในนโยบายการค้า – จากการเจรจาแบบร่วมมือไปสู่การบังคับใช้เงื่อนไขที่กำหนดเอง โดยการเลือกให้มีโครงสร้างที่แน่นอนแทนการเจรจาเป็นรายประเทศ ทรัมป์มีเป้าหมายที่จะทำให้การจัดการด้านการค้าตามข้อตกลงกว่า 170 ข้อตรงไปตรงมาขึ้น ที่สำคัญคือการเคลื่อนไหวที่กว้างขึ้นในการควบคุมพลศาสตร์การค้าโดยใช้ภาษีเป็นเครื่องมือจูงใจและลงโทษ การส่งจดหมายเป็นชุดละ 10 ฉบับบ่งชี้ถึงการดำเนินการในลักษณะที่เป็นระบบมากกว่าการบังคับใช้ในวันเดียว การเข้าหาที่เป็นแบบนี้ช่วยให้สามารถจำกัดเป้าหมายและการตอบสนองได้อย่างมีมาตรฐาน ป้องกันการตอบโต้ทั่วโลกที่เกิดขึ้นทันที ช่วงอัตรา 20% ถึง 30% นี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนกับอัตรา 10% ที่เคยบอกไว้สำหรับกลุ่มประเทศที่ใหญ่กว่า นี่แสดงประเทศที่ทำให้ทำเนียบขาวมีมุมมองว่ามีความร่วมมือที่น้อยกว่าหรือมีความสำคัญทางยุทธศาสตร์มากขึ้น จากมุมมองของเรา ผู้ค้าอาจต้องเตรียมพร้อมสำหรับโครงสร้างที่มีความหลากหลายมากขึ้นในด้านราคาในระดับสากล โครงสร้างนี้จะไม่สะท้อนถึงจังหวะตามฤดูกาลในปีที่ผ่านๆ มาหรือการจัดแบ่งภาษีในรูปแบบปกติ แทนที่จะเป็นมาตรการที่แยกต่างหาก ภาษีในระดับต่างๆ เหล่านี้น่าจะกระตุ้นให้มีการตรวจสอบทางกฎหมายและการตอบสนองจากทั้งพันธมิตรและคู่แข่ง โดยมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงการจัดหาสินค้าในระยะยาว การมองหาแนวโน้มความผันผวนรอบๆ สินค้าคอนเทนเนอร์และวัตถุดิบอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับประเทศที่ได้รับชุดแรกนั้นสำคัญ โมเดลราคา ที่พึ่งพาอัตราภาษีที่คงที่—โดยเฉพาะในภาคอิเล็กทรอนิกส์หรือของใช้ในครัวเรือน—จำเป็นต้องมีการปรับเทียบใหม่ในตอนนี้ การจำหน่ายการเก็งกำไรที่จัดทำขึ้นใน 24 เดือนที่ผ่านมาอาจไม่ตอบสนองได้เหมือนก่อน ความเสี่ยงทางทิศทางตอนนี้มีน้ำหนักทางการเมือง โดยมุ่งเน้นไปที่การปฏิบัติตามและการตอบโต้มากกว่าความไม่สมดุลทางการค้าที่ปกติ ผู้ที่เคยพึ่งพาอัตราภาษีที่คงที่สำหรับการเก็งกำไรจะพบว่าตนไม่มีฐานการคำนวณที่ใช้งานได้ เมื่ออัตราคงที่กลายเป็นเป้าหมายที่มีผลบังคับแทนที่จะเป็นประเด็นที่สามารถเจรจาได้ ก็จะทำให้มีการยืดหยุ่นที่น้อยลง การตั้งตำแหน่งควรคำนึงถึงการเคลื่อนไหวฉับพลันที่ตอบสนองต่อเนื้อหาของจดหมายที่หลุดออกมาหรือคำแถลงจากพันธมิตรทางการค้าที่ตอนนี้ภายใต้แรงกดดันในการตอบโต้เพิ่มเติม การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมาจากการที่มูนูชินซึ่งเคยแสดงความเห็นสนับสนุนความร่วมมือระหว่างประเทศดูเหมือนจะถูกกีดกัน การเปลี่ยนจากรูปแบบที่เขาชอบไปสู่การใช้ภาษีแบบคงที่สะท้อนถึงความสอดคล้องภายในที่ข้ามการเจรจาของกระทรวงการคลังไปในทางที่เข้มงวดมากขึ้น สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าใครเป็นผู้ขับเคลื่อนนโยบายนี้—และกระแสนี้ไม่มุ่งไปที่การประนีประนอม เราจำเป็นต้องประเมินเวลาการต่อสัญญาและความเสี่ยงที่อาจเกิดจากความแตกต่างของอัตราที่ภาษีใหม่จะนำมา สัญญาเงินตราอาจให้การประกันบางส่วนเท่านั้นหากประเทศที่ตอบโต้จัดเก็บภาษีจากการส่งออกที่มีความต้องการสูงในภาคส่วนที่เรามีสัดส่วนมาก ความสำคัญควรมุ่งเน้นไปที่ความสัมพันธ์ความเสี่ยงตามเขตอำนาจ ไม่ได้มีผลในปริมาณรวมทั้งหมด; บางประการจะเกิดขึ้นในความเปลี่ยนแปลงของราคาในเดือนต่างๆ และความล่าช้าในการเคลียร์ศุลกากร การบรรยายสรุปภายในประเทศแสดงให้เห็นว่าผู้มีส่วนเกี่ยวข้องน้อยกว่าที่จะกังวลเกี่ยวกับการตอบสนองในทันที โดยคาดว่าการตอบสนองจะล่าช้า นี่คือโอกาส แต่จะไม่คงอยู่เป็นเวลานาน การลดตำแหน่งก่อนการจัดส่งจดหมายชุดที่สามอาจช่วยลดความเสี่ยงในช่วง 14 วันที่จะถึงนี้ เราสามารถปรับตัวให้เข้ากับตลาดโดยไม่กระตุ้นสัญญาณของตลาดกว้าง ในขณะที่คำแถลงจากไลทไฮเซอร์ยังคงน้อยตั้งแต่วันเริ่มต้น แต่การสนับสนุนของเขาสำหรับภาษีที่เหมาะสมทำให้สอดคล้องกับแนวทางนี้ ช่วยให้มีความแน่นอนในสิ่งที่อาจดูเหมือนกระทันหัน โมเดลย้อนหลังที่อิงกับอัตราภาษีก่อนหน้านี้จะทำให้เข้าใจถึงความยุติธรรมเกินไปและประเมินการตอบสนองต่ำลง แนวทางข้างหน้าจำเป็นต้องมีการปรับน้ำหนักใหม่ เราต้องเข้าสู่รอบถัดไปของการตั้งถิ่นฐานด้วยขอบเขตการแนะนำใหม่และการทดสอบความเครียดที่ปรับเรียงใหม่ ตัวเลือกที่มีแกมมาสั้นจะทำได้ไม่ดีในความผันผวนนี้ เว้นแต่จะเชื่อมโยงโดยตรงกับการขนส่งหรือสินค้าที่ยุ่งยากด้านศุลกากร เราคาดว่าระยะเวลาการค้าโดยรวมต่อขาแต่ละขาจะเพิ่มขึ้นจนกว่าจะมีข้อยกเว้นที่ชัดเจนจากสำนักงานผู้แทนการค้าสหรัฐอเมริกา ไม่ได้เกี่ยวกับภาษีอย่างเดียว—แต่เกี่ยวกับโครงสร้างที่พวกเขาแทนที่ การยกเลิกการเจรจาเป็นกรณีๆ ไปจะทำให้เราต้องปรับวิธีการจำลองความน่าเชื่อถือของกำไรโดยเฉพาะสำหรับหุ้นกลางระดับโลก ไม่ได้มีความเสี่ยงทุกอย่างที่เป็นความเสี่ยงใหญ่จริงๆ เนื้อหาที่สำคัญอาจอยู่ที่ต้นทุนที่ถูกฝังอยู่ที่ท่าเรือ โดยรอเอกสาร ที่ยังไม่ได้พิมพ์ แต่จะมีภายในเดือนนี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets