ดัชนีความเครียดทางการเงินของเฟดเซนต์หลุยส์ลดลงเหลือ -0.81 ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 6 มิถุนายน จาก -0.54 ในสัปดาห์ก่อนหน้า ดัชนีนี้วัดความเครียดทางการเงินโดยใช้ชุดข้อมูลรายสัปดาห์ 18 ชุด ชุดข้อมูลประกอบด้วยชุดอัตราดอกเบี้ย 7 ชุด สเปรดผลตอบแทน 6 รายการ และตัวบ่งชี้อื่น ๆ อีก 5 รายการ ตัวแปรเหล่านี้ติดตามความเครียดทางการเงินในแง่มุมต่าง ๆ และมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปพร้อม ๆ กันเมื่อระดับความเครียดทางการเงินเปลี่ยนแปลง

ค่าที่ต่ำกว่าศูนย์ในดัชนีนี้บ่งชี้ถึงความเครียดในตลาดการเงินที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ในทางกลับกัน ค่าที่สูงกว่าศูนย์บ่งชี้ถึงความเครียดในตลาดการเงินที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย คะแนนที่ต่ำกว่าในดัชนีบ่งชี้ถึงความเครียดทางการเงินที่ลดลงในตลาด ดังนั้นในแง่ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น การที่ดัชนีความเครียดทางการเงินของเฟดเซนต์หลุยส์ลดลงบ่งบอกว่าโดยทั่วไปแล้ว ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังประสบกับความกังวลน้อยลงเกี่ยวกับเงื่อนไขสินเชื่อ ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง หรือความปั่นป่วนที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน

ดัชนีซึ่งผสมผสานข้อมูลจากสเปรดผลตอบแทนต่างๆ ความแตกต่างของอัตรา และการวัดสำคัญอื่นๆ จะให้สัญญาณแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับแรงกดดันของเงื่อนไขทางการเงิน โดยค่า -0.81 แทนที่ค่า -0.54 ของสัปดาห์ก่อน การเคลื่อนไหวไม่ได้แค่ลดลงเท่านั้น แต่ยังลดลงอย่างรวดเร็วอีกด้วย ระดับนี้จัดอยู่ในอันดับการอ่านค่าที่ผ่อนคลายมากที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการเข้มงวดทางการเงินหลังการระบาดใหญ่

จากที่เรานั่งอยู่ ค่าที่ต่ำลงนี้ทำหน้าที่เป็นฉากหลังที่ชัดเจนและสนับสนุน เมื่อค่าความเครียดลดลงอย่างรวดเร็วและในระดับนี้ แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงในระบบได้คลี่คลายลงอย่างน้อยก็ในตอนนี้ การเปลี่ยนแปลงประเภทนี้สามารถส่งผลต่อการกำหนดราคาในระยะสั้นของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และอาจส่งผลต่อความผันผวนโดยนัยในผลิตภัณฑ์ต่างๆ

แม้ว่าจะน่าดึงดูดใจที่จะยอมรับความเสี่ยงอย่างมาก แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าการลดลงนั้นมาจากที่ใด มุมมองในอดีตของ Bullard เกี่ยวกับสภาวะทางการเงิน ซึ่งยึดมั่นว่าการลอยตัวที่มากเกินไปในตลาดสามารถทำให้เจตนาในการกำหนดนโยบายเจือจางลง ยังคงมีความเกี่ยวข้อง แม้กระทั่งหลังจากช่วงระยะเวลาที่กำหนด คำกล่าวในอดีตของเขาเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของตลาดที่ดูดซับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจรู้สึกได้รับการพิสูจน์จากข้อมูลที่เรากำลังเห็นอยู่ในขณะนี้

มีแนวโน้มว่าผู้ค้าที่เคยชินกับการวางตำแหน่งด้วยค่าเบี่ยงเบนเชิงรับจะเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดว่าค่าสเปรดจะกลับตัวอย่างรวดเร็วหรือความผันผวนของหุ้นจะเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ การอ่อนตัวของค่าสเปรดเครดิตเมื่อเร็วๆ นี้และการคาดการณ์อัตราล่วงหน้าบางประการยังสอดคล้องกับการลดลงนี้ด้วย โปรดทราบว่าเราได้เห็นค่าสเปรดผลตอบแทนสูงบีบอัดแม้ว่าความผันผวนของอัตราโดยรวมจะลดน้อยลงก็ตาม

เมื่อพิจารณาจากสิ่งนี้ กลยุทธ์การถือครองที่เพิ่มขึ้นชั่วคราวในอัตราและ FX อาจปรากฏขึ้นอย่างละเอียดอ่อนแต่เด็ดขาดเมื่อผู้ค้าปรับสมดุลความเสี่ยงของตนตามความเสี่ยงของเหตุการณ์และการเผยแพร่ข้อมูล ผู้เชี่ยวชาญที่เน้นที่ตัวกระตุ้นในระบบอาจเฝ้าติดตามการสื่อสารของธนาคารกลางที่กำลังจะเกิดขึ้นอย่างระมัดระวังยิ่งขึ้น ความคิดเห็นล่าสุดของพาวเวลล์ขาดท่าทีที่ก้าวร้าว และการไม่มีภาษาที่เข้มงวดเกินไปก็ไม่ได้รับการมองข้าม

ในแง่ของความเครียด สมมติฐานที่ลดน้อยลงเกี่ยวกับเส้นทางไปข้างหน้าของอัตราดูเหมือนจะถูกกรองไปยังการรับรู้ความเครียดที่ลดลงแล้ว เราควรตระหนักว่าความคาดหวังเกี่ยวกับความผันผวนเป็นส่วนหนึ่งของสูตรที่นี่ ไม่ใช่แค่เกี่ยวกับสภาพคล่องหรือค่าสเปรดเครดิตที่แคบลงเท่านั้น

เมื่อดัชนี VIX และ MOVE สะท้อนถึงระดับความสบายใจกับเงื่อนไขที่มีอยู่ ดัชนีดังกล่าวมักจะไหลผ่านดัชนีความเครียดโดยตรง ไม่ใช่ในเชิงกลไก แต่เป็นในแง่ของอารมณ์ จากมุมมองของการซื้อขาย การตอบสนองอย่างหนึ่งที่เราสังเกตเห็นจากโต๊ะในสัปดาห์นี้คือการขายแบบแกมมาที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงแรกและการจัดสรรใหม่ไปยังการแสดงออกที่ทำให้เส้นโค้งชันขึ้น นั่นไม่ใช่สัญญาณที่ชัดเจน แต่สะท้อนถึงความมั่นใจที่แฝงอยู่ในฉากหลังทางการเงินที่ไม่ได้ส่งสัญญาณไฟแดง

นอกจากนี้ ออปชั่นระยะสั้นยังกำหนดราคาความเสี่ยงอัตราที่ลดลงในไตรมาสหน้า และคุณสามารถอ่านอารมณ์ได้อย่างชัดเจน

พูดอย่างตรงไปตรงมาก็คือ ระบบการเงินในปัจจุบันไม่ได้ส่งสัญญาณว่ามีการจัดตำแหน่งที่ไม่ถูกต้องที่สำคัญใดๆ นั่นไม่ใช่เช็คเปล่าเพื่อละเลยการเปลี่ยนแปลงในการวางตำแหน่งหรือลดความเสี่ยงด้านลบโดยสิ้นเชิง แต่เป็นการกำหนดโทนสำหรับกลยุทธ์ที่สนับสนุนการค้นพบราคาแทนที่จะเป็นการปกป้องเงินทุน

ในบริบทนี้ กลยุทธ์การขายแบบพรีเมียมอาจยังคงได้รับความสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการไม่มีแรงกระแทกจากภายนอกใหม่ๆ ผู้ค้าที่มีแนวโน้มผันผวนตามเหตุการณ์ยังคงต้องเผชิญกับจุดพลิกผันของฤดูกาลรายได้และการประมูลพันธบัตร

แต่สำหรับพวกเราที่กำลังเฝ้าดูความตึงเครียดในระบบ ข้อมูลปัจจุบันค่อนข้างสงบ เมื่อดัชนีนี้เคลื่อนไหว ความสัมพันธ์ระหว่างตราสารมีแนวโน้มที่จะขยายหรือหดตัวอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่เราติดตามเพื่อดูการเปลี่ยนแปลงในท่าทีการป้องกันความเสี่ยงในระดับมหภาค

เราคาดว่าปริมาณฟิวเจอร์สและพฤติกรรมของโครงสร้างระยะเวลาจะปรับเปลี่ยนตามไปด้วย และเมื่อดัชนีพิมพ์ออกมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอย่างมาก การวางตำแหน่งเส้นโค้งจึงขึ้นอยู่กับจังหวะเวลามากกว่าทิศทาง

บริบทที่นี่ไม่ใช่แค่การลดลงเชิงตัวเลขเท่านั้น แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงในการรับรู้ที่สามารถผลักดันกลยุทธ์อนุพันธ์ให้หันไปใช้การกำหนดค่าป้องกันความเสี่ยงน้อยลงอีกด้วย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets