ดัชนี PMI ขั้นสุดท้ายของจีนประจำเดือนพฤษภาคมจะประกาศออกมา โดยรวมถึงดัชนี PMI ภาคบริการของ Caixin และดัชนี PMI รวม ข้อมูลล่าสุดระบุว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตของจีนในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 49.5 ในขณะที่ดัชนี PMI ภาคนอกภาคการผลิตลดลงเล็กน้อยเป็น 50.3 ดัชนี PMI ภาคการผลิตของ Caixin ลดลงมาอยู่ที่ 48.3 จาก 50.4 ทางการได้ให้คำมั่นว่าจะกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม โดยคาดว่าจะมีการประกาศในช่วงวันที่ 18-19 มิถุนายน

ความแตกต่างระหว่าง NBS และ PMI ของ Caixin

ดัชนี PMI จากสำนักงานสถิติแห่งชาติของจีน (NBS) และ Caixin/S&P Global มีความแตกต่างในขอบเขตและวิธีการ โดยดัชนี PMI ของ NBS มุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจขนาดใหญ่ของรัฐที่มีขอบเขตอุตสาหกรรมที่กว้างกว่า ในขณะที่ Caixin มุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในภาคเอกชน

• ดัชนี PMI ของ NBS สำรวจวิสาหกิจประมาณ 3,000 แห่ง ซึ่งให้ภาพรวมที่ครอบคลุมมากขึ้นของอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม
• ดัชนี PMI ของ Caixin สำรวจวิสาหกิจ 500 แห่ง ซึ่งเน้นที่บริษัทที่เน้นการส่งออกและขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี
• ดัชนี PMI ของ NBS จะเผยแพร่ทุกเดือนในวันสุดท้าย โดยครอบคลุมทั้งภาคการผลิตและภาคที่ไม่ใช่การผลิต
• ดัชนี PMI ของ Caixin จะเผยแพร่ในวันทำการแรกของเดือน โดยรวมถึงเฉพาะดัชนี PMI ของภาคการผลิตและบริการเท่านั้น
• NBS นำเสนอข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับเสถียรภาพทางเศรษฐกิจที่ได้รับอิทธิพลจากนโยบาย
• Caixin สะท้อนถึงสภาพตลาดแบบเรียลไทม์

เมื่อนำมารวมกัน ดัชนี PMI เหล่านี้จะให้ภาพรวมโดยละเอียดของสุขภาพเศรษฐกิจของจีนจากมุมมองทั้งเศรษฐกิจมหภาคและเศรษฐกิจจุลภาค

การประเมินการอ่านค่า PMI

แม้ว่าตัวเลข PMI ที่เป็นหัวข้อหลักจะยังอยู่ใกล้เกณฑ์การหดตัว-ขยายตัวที่ 50 แต่ตัวเลขที่แตกต่างกันกลับชี้ให้เห็นรูปแบบที่แตกต่างกันที่เกิดขึ้นภายในภาคอุตสาหกรรมและบริการของจีน

• ในแง่หนึ่ง เราสังเกตเห็นการปรับปรุงเล็กน้อยในข้อมูลการผลิตจากช่องทางอย่างเป็นทางการ
• ในอีกแง่หนึ่ง ตัวเลขภาคเอกชนได้วาดภาพที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง ซึ่งอาจสะท้อนถึงแรงกดดันที่บริษัทที่เน้นการส่งออกและมุ่งเน้นด้านเทคโนโลยีต้องเผชิญ

บริษัทเหล่านี้มักได้รับผลกระทบจากอุปสงค์ภายนอกและสภาวะการเงินโลกที่เปลี่ยนแปลงไปมากกว่า

เมื่อมองไปข้างหน้า คำมั่นสัญญาในการสนับสนุนนโยบายที่จะเกิดขึ้น ซึ่งอาจมีการประกาศในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ทำให้เกิดตัวแปรใหม่ แม้ว่าตลาดมักจะคาดการณ์การกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่เวลาและขนาดที่แน่นอนก็อาจทำให้ประหลาดใจได้

ช่องว่างระหว่างข้อมูลการผลิตอย่างเป็นทางการและข้อมูลที่มีศูนย์กลางอยู่ที่บริษัทขนาดเล็กบ่งชี้ว่าบริษัทขนาดใหญ่กว่าอาจต้องรองรับผลกระทบของคำสั่งซื้อที่อ่อนแอลงด้วยการสนับสนุนจากรัฐหรือการจัดซื้อในประเทศ ในขณะที่ธุรกิจขนาดเล็กต้องดิ้นรนโดยไม่มีบัฟเฟอร์เดียวกัน

ในอดีต เมื่อความแตกต่างระหว่างตัวเลขทั้งสองนี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตัวเลขดังกล่าวได้เกิดขึ้นก่อนการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของอารมณ์ในอัตราสวอปและโครงสร้างความผันผวนโดยนัยในสินทรัพย์ในภูมิภาค

เราควรพิจารณาความแตกต่างดังกล่าวไม่ใช่เพียงสัญญาณรบกวนที่เกิดขึ้นครั้งเดียว แต่เป็นสัญญาณเริ่มต้นของการปรับแนวใหม่ระหว่างนโยบายและผลการดำเนินงานของธุรกิจในระดับพื้นฐาน

จากด้านที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย สิ่งพิมพ์ที่ไม่ใช่การผลิตที่ยังคงอยู่ในอาณาเขตการขยายตัวเล็กน้อย บ่งชี้ว่าอุปสงค์ในประเทศยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าจะไม่สามารถละเลยแนวโน้มขาลงได้

หากสิ่งนี้กลายเป็นรูปแบบที่ต่อเนื่อง อาจต้องมีการปรับเทียบความคาดหวังใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับปัจจัยการผลิตที่เชื่อมโยงกับการบริโภค

เมื่อข้อมูลของ Caixin เข้ามาในสัปดาห์นี้ ความสนใจไม่ควรมุ่งไปที่ตัวเลขหลักเท่านั้น แต่ควรไปที่ดัชนีรองด้วย เช่น

• คำสั่งซื้อใหม่
• ต้นทุนปัจจัยการผลิต
• การจ้างงาน

ซึ่งมักเป็นเบาะแสในการคาดการณ์ทิศทางของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะสั้นและการป้องกันความเสี่ยงข้ามสินทรัพย์

นอกจากนี้ ยังควรคำนึงด้วยว่า หลังจากการอ่านภาคเอกชนที่อ่อนแอก่อนหน้านี้ การวางตำแหน่งจะเอียงไปทางป้องกันในกรอบงานต่างๆ หลายกรอบ

ตลาดความผันผวนระยะสั้นกำหนดราคาให้ลากยาวขึ้นไปจนถึงต้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งฝังอยู่ไม่เพียงแต่ในหุ้น CNH และ A เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเปิดรับความเสี่ยงทางอ้อมในคู่สกุลเงินต่างประเทศในภูมิภาคด้วย

สถานการณ์อาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการประกาศในเดือนมิถุนายนสอดคล้องกับวาทกรรมที่สอดคล้องกับการดำเนินการที่เป็นรูปธรรม มีช่วงเวลาแคบ การจัดแนวของข้อบ่งชี้ในนโยบายและข้อมูลความถี่สูงจะบ่งชี้ถึงโอกาสในระยะสั้นที่จะลดการป้องกันด้านลบและกำหนดราคาใหม่เพื่อการฟื้นตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเส้นโค้งอัตราที่ติดตามโทนในประเทศอย่างใกล้ชิด

ในทางกลับกัน การอ่อนตัวลงเพิ่มเติมในบริการที่จะมาถึงและตัวเลขผสมอาจยืนยันการเอียงในการป้องกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาการตอบสนองของค้าปลีกและ SME ที่เห็นในไตรมาสที่แล้ว เมื่อการพิมพ์ที่อ่อนแอกว่ายังคงอยู่เป็นเวลาหลายเดือนติดต่อกัน

เราจำเป็นต้องตื่นตัวอยู่เสมอว่าองค์ประกอบเชิงคาดการณ์ในข้อมูล PMI ปรากฏขึ้นหรือเพียงแค่คงที่ ความปั่นป่วนในองค์ประกอบเชิงคาดการณ์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นก่อนการแก้ไขในวงกว้างในความคาดหวังของตลาดและการยอมรับความเสี่ยง

ระยะนี้—ระหว่างการเผยแพร่ข้อมูลและการตอบสนองตามนโยบาย—มักเป็นช่วงที่ตลาดกำหนดราคาเบี้ยประกันภัยผิด ช่องว่างมักจะเกิดขึ้นระหว่างสิ่งที่ข้อมูลแสดงและความเร็วที่หน่วยงานแปลสิ่งนั้นเป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ดำเนินการ และความไม่ตรงกันในระยะสั้นนี้เองที่การวาง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets