ช็อกจากต่างแดน
แคทเธอรีน มันน์ จากคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารแห่งอังกฤษกล่าวสุนทรพจน์ที่กรุงวอชิงตัน ดี.ซี. โดยเธอได้หารือถึงอิทธิพลของนโยบายของสหรัฐฯ ที่มีต่อความผันผวนของสินทรัพย์ของสหราชอาณาจักร
เธอตั้งข้อสังเกตว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหราชอาณาจักรได้รับผลกระทบอย่างมากจากผลกระทบจากสหรัฐฯ มันน์กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงปริมาณ (QT) อาจช่วยบรรเทาผลกระทบบางส่วนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษที่มีต่อพันธบัตรระยะยาว
สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม สามารถอ่านสุนทรพจน์ฉบับเต็มของมันน์ได้ที่เว็บไซต์ของธนาคารแห่งอังกฤษ คำพูดของมันน์แสดงให้เห็นชัดเจนว่าแรงกระแทกจากต่างประเทศ โดยเฉพาะจากสหรัฐฯ ยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดของสหราชอาณาจักร
เธอเชื่อมโยงว่าผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาว มักตอบสนองต่อการตัดสินใจที่เกิดขึ้นในมหาสมุทรแอตแลนติกมากกว่าการประกาศในประเทศ กล่าวคือ พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษยังไม่ได้รับการปกป้องอย่างเต็มที่ แต่ตอบสนองต่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางกำหนดไว้แบบเรียลไทม์ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงในความต้องการพันธบัตรอายุยืนยาวที่ขับเคลื่อนโดยกองทุนทั่วโลกที่จัดสรรความเสี่ยงใหม่
มีประเด็นเพิ่มเติมเกี่ยวกับ QT มันน์แนะนำว่าการขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่องจากงบดุลของธนาคารแห่งอังกฤษอาจช่วยต่อต้านการลดลงตามปกติของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่เกิดขึ้นตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
นั่นหมายความว่าแม้ว่าเราจะเปลี่ยนนโยบายการเงินเป็นผ่อนปรนมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยืนยาวที่คาดว่าจะลดลงอาจไม่เกิดขึ้นจริงในระดับเดียวกัน การไหลออกของงบดุลอย่างต่อเนื่องอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวไม่ลดลงมากเกินไปและเร็วเกินไป ซึ่งมีความหมายในทันทีสำหรับการซื้อขายในระยะยาวของเส้นโค้ง
เราต้องพิจารณาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ตัดสินใจในลอนดอนและพลวัตของอุปทานสินทรัพย์ที่กำหนดโดยตาราง QT ของธนาคารแห่งอังกฤษ ทั้งสองอย่างนี้ดึงไปในทิศทางตรงข้ามกัน และความตึงเครียดนั้นจะไม่หายไปในเร็วๆ นี้
การเพิ่มความซับซ้อนและสัญญาณของความยืดหยุ่นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้นำไปสู่การคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นมากขึ้น ซึ่งทำให้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจทั่วโลกมีความกดดันให้สูงขึ้น
ผลกระทบต่อตลาด
การเคลื่อนไหวของตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยของสเตอร์ลิงอาจไม่สะท้อนถึงอุปสงค์ในประเทศหรือแนวโน้มเงินเฟ้อในประเทศเสมอไป
บางครั้งกระแสเงินจะถูกกำหนดโดยกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของกองทุนจากยุโรปหรือสหรัฐอเมริกา ซึ่งก็คือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอเพื่อตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ
โดยพื้นฐานแล้ว Mann ได้ชี้ให้เห็นถึงการพึ่งพาอาศัยดังกล่าว ความเสี่ยงทางอ้อมดังกล่าวผ่านผลกระทบของช่องทางพอร์ตโฟลิโอ ท้าทายความพยายามที่จะทำความเข้าใจพลวัตของราคาผ่านกรอบราคาในท้องถิ่นเท่านั้น
สำหรับตอนนี้ การติดตามสเปรดข้ามตลาดอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะฐานพันธบัตรรัฐบาลในระยะเวลาที่ยาวขึ้นนั้นจะเป็นประโยชน์ ความเห็นของ Mann แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจเบี่ยงเบนไปมากกว่าปกติหากผลกระทบของ QT ยังคงแข็งแกร่งในส่วนนี้แต่ลดลงในส่วนอื่น
การเดิมพันเชิงทิศทางจะต้องจับความไม่สมดุลนั้นโดยตรง ไม่เช่นนั้น ฝ่ายหนึ่งของหนังสือจะยังคงไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงด้านระยะเวลา
นอกจากนี้ เรายังต้องคำนึงถึงว่าผู้กำหนดนโยบายอาจไม่ก้าวร้าวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหากพวกเขาเชื่อว่าการไหลออกของงบดุลกำลังส่งอิทธิพลในการทำให้เข้มงวดยิ่งขึ้น
ในบริบทนั้น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอาจต่ำเกินไปหากพวกเขาถือว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของนโยบายดำเนินการแยกจากการซื้อสินทรัพย์
ในทางกลับกัน เบาะแสใดๆ ที่บ่งชี้ว่า QT จะชะลอตัวลงอาจทำให้ช่วงปลายยาวเข้าใกล้การกำหนดราคาในการปรับลดมากขึ้น แม้ว่าปริมาณจะขึ้นอยู่กับจังหวะเวลาและการส่งข้อความก็ตาม
ในขณะที่ความผันผวนกรองผ่านผลกระทบรอง เราจะต้องพิจารณาตำแหน่งโดยคำนึงถึงเงื่อนไขสภาพคล่องและการตอบสนองต่อสัญญาณทั่วโลก มากกว่าที่จะพิจารณาเฉพาะนโยบายในท้องถิ่นเท่านั้น
ความสัมพันธ์ตามปกติบางอย่างอาจไม่มั่นคงเท่าในฤดูร้อนนี้ การกำหนดเวลาของความคลาดเคลื่อนเหล่านั้นจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อเครื่องมืออัตราดอกเบี้ย
- ผลตอบแทนพันธบัตรอังกฤษมีความอ่อนไหวต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ
- QT (การดูดซับสภาพคล่อง) ของธนาคารแห่งอังกฤษอาจช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว
- ตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยไม่ได้สะท้อนภาพเศรษฐกิจในประเทศเสมอไป
- ความเชื่อมโยงระหว่างตลาดเงินของอังกฤษและต่างประเทศทำให้เกิดความผันผวนแบบคาดไม่ถึง
- ความล่าช้าในการตอบสนองของอัตราผลตอบแทนต่อมาตรการ QT มีผลต่อแนวทางการลงทุนระยะยาว
- ธนาคารกลางอาจลังเลในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หาก QT ยังมีผลกระทบรุนแรง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
