ธนาคารแห่งอเมริกาคงมุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์ แม้จะมีการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และจีนเป็นการชั่วคราว การแข็งค่าของดอลลาร์ในช่วงนี้ถือเป็นกลยุทธ์และไม่ได้บ่งชี้ถึงการปรับปรุงในระยะยาว โดยที่ค่าเงินดอลลาร์ยังคงเผชิญกับความท้าทาย ความไม่แน่นอนในนโยบายยังคงมีอยู่ โดยความตึงเครียดด้านการค้าที่หยุดชะงักถือเป็นเพียงช่วงสั้นๆ ทิศทางนโยบายยังคงไม่แน่นอน ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนอีกครั้งเมื่อเส้นตายและการระงับภาษีสิ้นสุดลง

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัว

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตช้าลงเมื่อเทียบกับระดับก่อนสงครามการค้า เนื่องมาจากการลงทุนที่ล่าช้าและความเชื่อมั่นทางธุรกิจที่ลดลง ส่งผลให้เศรษฐกิจตกต่ำอย่างต่อเนื่อง บัญชีเดินสะพัดเกินดุลในสหรัฐฯ กำลังหดตัว ส่งผลให้กระแสเงินลงทุนไหลเข้าลดลง และการสนับสนุนดอลลาร์อ่อนค่าลง นักลงทุนสถาบันกำลังประเมินความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ใหม่ ซึ่งอาจส่งผลให้มีการไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่อง

ความไม่แน่นอนทางการคลังก่อให้เกิดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ

• การออกพันธบัตรระยะยาว
• การคาดการณ์เงินเฟ้อ

ความต้องการอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงของรัฐบาลทรัมป์และดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงทำให้เกิดแรงกดดันด้านค่าเงินในระยะยาว ธนาคารแห่งอเมริกามองว่าแรงผลักดันเชิงโครงสร้างเหล่านี้ รวมถึงกระแสเงินทุนไหลเข้าที่อ่อนแอและความไม่แน่นอนของนโยบาย ยังคงกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงในระยะกลาง

การปรับเปลี่ยนในระยะสั้น

เมื่อพิจารณาจากบริบทข้างต้น จะเห็นได้ชัดว่าการกำหนดตำแหน่งทางการเงินยังคงผันผวน และสิ่งที่เราเห็นล่าสุดไม่ใช่การกลับตัวของแนวโน้ม แต่เป็นการหยุดชะงักในการเคลื่อนไหวในทิศทางที่กว้างขึ้น

การที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในระยะสั้นดูเหมือนว่าจะเชื่อมโยงกับการปรับตำแหน่งในระยะสั้น ซึ่งอาจเกิดจากความเชื่อมั่นชั่วคราวเกี่ยวกับการเจรจาการค้า มากกว่าที่จะเป็นผลจากสิ่งที่ยั่งยืนกว่า ดังนั้น การที่ดอลลาร์ปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้จึงขาดรากฐานที่มั่นคงซึ่งจำเป็นต่อการพิจารณาว่าเป็นการพลิกกลับ แม้ว่าการหยุดยิงที่เป็นหัวข้อข่าวเกี่ยวกับภาษีศุลกากรอาจทำให้ความกังวลคลี่คลายลงชั่วขณะ แต่เรื่องราวที่ลึกซึ้งกว่านั้นยังคงเต็มไปด้วยความลังเล

ผู้ที่ทำการซื้อขายในระยะยาวมักจะระมัดระวัง เนื่องจากไม่มีการแก้ไขที่เป็นรูปธรรมและเส้นตายที่ใกล้เข้ามา จึงมีความรู้สึกว่าความไม่แน่นอนอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งอย่างรวดเร็ว เรายังไม่พ้นจากปัญหาอย่างแน่นอน

หากเจาะลึกลงไปในเงื่อนไขมหภาค สิ่งที่โดดเด่นคือ

• การสูญเสียโมเมนตัมในผลผลิต
• โมเมนตัมทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง
• ธุรกิจต่างๆ มีเงินสดในมือ
• การลงทุนซบเซา
• การตัดสินใจจ้างงานถูกเลื่อนออกไป

ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่บ่งบอกได้ดี แสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนจากความเสี่ยงระดับโลกยังคงส่งผลต่อความรู้สึกของคณะกรรมการบริหาร การลังเลใจเป็นเวลานานเช่นนี้มักจะส่งผลกระทบต่อตลาด จากมุมมองของเรา มักจะทำให้เกิดการตั้งค่าที่ซับซ้อนและเพิ่มมาตรฐานสำหรับความเชื่อมั่นในทิศทาง

นอกจากนี้ ยังมีการเฝ้าติดตามดุลยภาพภายนอกอย่างใกล้ชิด เมื่อบัญชีเดินสะพัดลดลง ความต้องการเงินดอลลาร์ตามธรรมชาติก็ลดลง ซึ่งส่งผลให้การสนับสนุนโครงสร้างอ่อนแอลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนทั่วโลกเริ่มมองหาผลตอบแทนจากที่อื่น

พลวัตของกระแสเงินมีความสำคัญอย่างยิ่งในกรณีนี้ โดยปกติแล้วความสนใจในการซื้อจากต่างประเทศที่ลดลงหมายความว่าสินทรัพย์อาจต้องปรับราคาใหม่ และในลักษณะที่แข็งแกร่งกว่าที่บางคนคาดไว้

จากนั้นยังมีท่าทีทางการคลังซึ่งยังคงเต็มไปด้วยผลที่อาจเกิดขึ้นได้ การอภิปรายยังคงดำเนินต่อไปเกี่ยวกับ

• ขนาดของการออกพันธบัตรที่จำเป็นในการระดมทุน
• การชดเชยการขาดดุลที่ขยายตัว

คำถามเกี่ยวกับผลตอบแทนค่อยๆ เข้ามา และการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อมีความเกี่ยวข้องมากขึ้นเมื่อทิศทางของอัตราดอกเบี้ยเอื้อต่อการผ่อนคลาย

ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงความระมัดระวังมากขึ้นสำหรับผู้ที่จัดการความเสี่ยงตลอดเส้นโค้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราเห็น

• ความต้องการการป้องกันเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น

ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้เชื่อในข้อโต้แย้งเรื่องภาวะเงินฝืดอย่างเต็มที่ ดังที่เราได้ตีความจากแฮร์ริสและทีมงานของเขา แนวโน้มพื้นฐานยังคงมุ่งไปทางค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า พวกเขากำลังให้ความสนใจกับความไม่สมดุลในระยะยาว และเราก็เช่นกัน

ทุนมีหนทางในการหลีกหนีจากความไม่แน่นอนที่รับรู้ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจุดหมายปลายทางทางเลือกให้เสถียรภาพผลตอบแทนหรือความชัดเจนทางการเมืองมากกว่า สิ่งสำคัญที่ต้องเรียนรู้คือ อย่าคิดว่าความสงบในช่วงที่ผ่านมาหมายความว่าทิศทางเปลี่ยนไป

เรากำลังดูสเปรดซื้อ/ขายที่แคบลง แต่ความเชื่อมั่นในหมู่ผู้ถือดอลลาร์ระยะยาวดูเหมือนจะไม่มากนัก หลายคนซื้อขายเชิงกลยุทธ์ตามเหตุการณ์ต่างๆ มากกว่าการสร้างตำแหน่งระยะยาว และเราสงสัยว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับ

• แผนการใช้จ่าย
• นโยบายอัตรา
• การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจากธนาคารกลางทั่วโลก

สำหรับตอนนี้ เรากำลังมุ่งเน้นไปที่ระดับ รักษาขนาดให้เบา และหลีกเลี่ยงการยืดออกมากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคู่ที่ผูกติดกับความเสี่ยงทางการคลังหรือการค้าของสหรัฐฯ มากเกินไป ความลำเอียงต่อการตั้งค่าระยะสั้นอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงข้อมูล หรือหากอุปทานของกระทรวงการคลังสูงเกินไป ให้คอย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets