รองเลขาธิการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวว่าไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นราคาอย่างต่อเนื่อง คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่ระดับเป้าหมาย เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังสร้างรากฐานเพื่อเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี มีความมั่นใจว่าไทม์ไลน์ที่เร็วที่สุดในการพิจารณาวันที่ X จะเป็นในเดือนสิงหาคม

คำกล่าวของรองเลขาธิการ Adeyemo นำเสนอมุมมองที่ค่อนข้างสงบเกี่ยวกับเงินเฟ้อในระยะใกล้ โดยนัยว่าเชื่อว่าการปรับขึ้นราคาในช่วงที่ผ่านมานั้นถูกควบคุมไว้เป็นส่วนใหญ่และไม่ได้มีแรงผลักดันเพิ่มขึ้น มุมมองนี้แตกต่างไปจากข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในกลุ่มที่อยู่อาศัยและพลังงาน แม้ว่าการอ่านค่าพื้นฐานจะชะลอตัวลงเล็กน้อยก็ตาม

ความมั่นใจที่ว่าราคาไม่ได้พุ่งสูงขึ้นดูเหมือนจะมีรากฐานมาจากความเชื่อมั่นในวิถีของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในตลาดแรงงาน การที่เขากล่าวถึง “วันที่ X” ซึ่งหมายถึงจุดที่รัฐบาลสหรัฐอาจหยุดปฏิบัติตามภาระผูกพันโดยไม่เพิ่มเพดานหนี้นั้น ถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนสิงหาคม แสดงให้เห็นว่ายอดเงินสดในคลังและเงินภาษีที่ไหลเข้านั้นติดตามได้ดีกว่าที่เคยคาดไว้ ซึ่งทำให้มีพื้นที่หายใจมากขึ้นอย่างน้อยก็จากมุมมองของการหยุดชะงักทางการคลัง

ลดความวิตกกังวลในระยะใกล้ในตลาดพันธบัตรและตลาดทุน ไทม์ไลน์ดังกล่าวช่วยบรรเทาแรงกดดัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตั๋วเงินระยะสั้นซึ่งแสดงสัญญาณของความเครียดในช่วงหลังเกี่ยวกับกำหนดเส้นตายที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

เราสรุปได้ว่าความคาดหวังอัตราจะยังคงตอบสนองต่อการเผยแพร่อัตราเงินเฟ้อที่กำลังจะมีขึ้น แต่แนวทางล่วงหน้าจากเฟดและกระทรวงการคลังจะมีน้ำหนักมากกว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าผันผวนตามตัวเลข CPI และ PPI และแม้ว่าความไม่แน่นอนของเส้นทางอัตราจะหดตัวลงเล็กน้อย แต่การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ยังคงเกิดขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของเหตุการณ์ต่างๆ

ความผันผวนประเภทนี้จะไม่ไปไหนในระยะสั้น ด้วยผลตอบแทนที่ลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง ความเสี่ยงยังคงเบี่ยงเบนไปทางการเคลื่อนไหวเพิ่มเติมหากข้อมูลเดือนมิถุนายนสร้างความประหลาดใจในทางใดทางหนึ่ง

ในทางปฏิบัติ หมายความว่าเบี้ยประกันความผันผวนมีแนวโน้มที่จะยังคงพองตัว โดยเฉพาะในมุม STIR และมุมที่มีแกมมาหนัก ควรรักษาระดับนัยไว้อย่างก้าวร้าวแทนที่จะปล่อยให้การสลายตัวของธีตาลากยาวเกินไป

เนื่องจากการซื้อขายแกมมาระยะสั้นไม่สามารถสร้างเบาะรองที่ปรับเป็นเป็นกลางได้ในขณะนี้ในพื้นที่ดัชนี แผนกของเยลเลนยังคงแสดงความต้องการในการเพิ่มการออกตั๋วเงินที่ส่วนหน้าของเส้นโค้ง ซึ่งสนับสนุนให้ระยะเวลาออกจากเส้นโค้งยังคงเหนียวแน่น

ซึ่งน่าจะทำให้การปรับฐานในช่วงปลายสัปดาห์ยังคงอยู่ เว้นแต่ข้อมูลการเติบโตจะพิมพ์ออกมาอย่างร้อนแรงเพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับราคารอบใหม่ในมุมมองของเฟด นอกจากนี้ยังหมายความว่า SOFR ได้คงสเปรดแคบไว้เพื่อกำหนดเป้าหมายขอบบน ซึ่งสะท้อนถึงสภาวะตลาดรีโปที่สงบในตอนนี้

ความสนใจของเราจะเปลี่ยนไปที่

• การประมูลพันธบัตรของกระทรวงการคลัง
• วิธีที่ความต้องการรับมือกับอุปทานที่เพิ่มขึ้น

หากการเคลียร์มาพร้อมกับความเสี่ยงด้านลบหรือหยุดชะงักต่อไป แรงกดดันอาจเพิ่มขึ้นอีกครั้งในการวางตำแหน่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่ยังคงนูนยาวหรือเอนเอียงไปที่งบดุล

รูปแบบที่เราได้เห็นในช่วงหลังนี้ —

• การผ่อนคลายความระมัดระวังในวันจันทร์
• พร้อมกับการฟื้นตัวในช่วงกลางสัปดาห์

อาจคงอยู่เป็นจังหวะต่อไปในตอนนี้

สายตาจะหันไปที่คำวิจารณ์ของเฟดเกี่ยวกับงบดุล โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าการลงทุนซ้ำของกระทรวงการคลังนั้นช้าพอที่จะเปลี่ยนสมมติฐานสภาพคล่องของดอลลาร์หรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น สเปรด OIS ล่วงหน้าอาจขยายตัวขึ้นเมื่อเงินสดถูกดึงออกจากข้างสนาม

กระแสเงินเพียงเท่านี้ก็สามารถชดเชยความสงบในด้านอัตราได้ บังคับให้กำหนดราคาใหม่ในเส้นโค้งความผันผวนในอัตรากลางๆ

ดังนั้นอย่านิ่งนอนใจ เราจะยังคงจัดการการเบ้ต่อไป โดยเน้นที่ตัวเลือกในจุดที่การกำหนดเวลาของเหตุการณ์ทับซ้อนกับความไม่มีประสิทธิภาพของราคาตลาดอย่างชัดเจนที่สุด ยังมีอีกมากมายข้างหน้าที่ต้องปรับเทียบใหม่ระหว่างทาง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets