ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ทำหน้าที่เป็นธนาคารกลางของจีนและกำหนดค่ากลางรายวันสำหรับเงินหยวน ซึ่งเรียกอีกอย่างว่าเงินหยวน (RMB) ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวที่มีการจัดการ ซึ่งอนุญาตให้ค่าเงินหยวนผันผวนภายในแถบที่กำหนดรอบอัตราอ้างอิงกลางหรือ “ค่ากลาง” ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ +/- 2% ราคาปิดก่อนหน้านี้สำหรับเงินหยวนอยู่ที่ 7.2090

ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนได้อัดฉีดเงิน 64,500 ล้านหยวนผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบย้อนกลับ 7 วัน ที่อัตราดอกเบี้ย 1.40% วันนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบย้อนกลับมูลค่า 158,600 ล้านหยวนครบกำหนด ส่งผลให้เงินไหลออกสุทธิ 94,100 ล้านหยวน

การปรับนโยบายการเงินของจีน

บทความนี้จะอธิบายให้เห็นว่าหน่วยงานการเงินกลางของจีนได้ปรับสภาพคล่องระยะสั้นอย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านการดำเนินการรีโพย้อนกลับและอิทธิพลที่มีต่อเงินหยวน

กลไกจุดกึ่งกลางนี้เป็นจุดอ้างอิงที่เงินหยวนสามารถเคลื่อนไหวได้ภายในเปอร์เซ็นต์ที่กำหนดไว้ทั้งสองด้าน ช่วยควบคุมการเคลื่อนไหวที่ไม่แน่นอนในขณะที่ยังคงความยืดหยุ่นของตลาดในแต่ละวัน ธนาคารประชาชนได้กำหนดจุดกึ่งกลางและอนุญาตให้ตลาดซื้อขายภายในทางเดินแคบๆ รอบจุดกึ่งกลาง

เมื่อดูตัวเลขเมื่อเช้านี้ จะเห็นว่ามีความไม่สมดุลอย่างเห็นได้ชัดระหว่างจำนวนเงินที่ฉีดกลับและจำนวนเงินที่กำลังจะครบกำหนด แม้ว่าธนาคารกลางจะเพิ่มเงิน 64,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านรีโพย้อนกลับ 7 วัน แต่จำนวนเงินที่ครบกำหนดมีจำนวนมากกว่า 158,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นจึงดึงเงินสุทธิ 94,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐออกจากระบบ

การเปลี่ยนแปลงนี้บอกเราว่าเจตนาทันทีของธนาคารกลางไม่ใช่การอัดฉีดเงินสดเพิ่มเติมเข้าตลาด ในความเป็นจริง หากความต้องการเงินทุนเร่งด่วนจริงๆ มาตรการสภาพคล่องที่เข้มงวดยิ่งขึ้นน่าจะเกิดขึ้นแล้ว

ท่าทีที่ควบคุมสภาพคล่องอย่างเข้มงวดขึ้น — แม้จะดูไม่รุนแรงนัก — ส่งสารว่าขณะนี้มีความต้องการที่จะจัดการอัตราดอกเบี้ยในประเทศให้สูงขึ้น หรืออย่างน้อยก็ป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยลดลงมากเกินไป

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของจีนที่ผสมผสานกันในช่วงหลัง จึงสมเหตุสมผลที่ธนาคารกลางจะชะลอการผ่อนคลายอย่างเปิดเผยในตอนนี้ สำหรับพวกเราที่ติดตามความผันผวน ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ

PBOC ยังคงอัตราดอกเบี้ยรีโพย้อนกลับ 7 วันไว้ที่ 1.40% ในตอนนี้ แสดงให้เห็นว่าธนาคารยังไม่พร้อมที่จะเปลี่ยนมาใช้แหล่งเงินทุนที่ถูกกว่า ความสม่ำเสมอนี้ตอกย้ำว่าธนาคารปล่อยให้มาตรการป้องกันเป็นแนวทางในการดำเนินการ มากกว่าที่จะกระตือรือร้นที่จะกระตุ้นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

การดำเนินการรีโพย้อนกลับเป็นเครื่องมือ — ซึ่งให้หรือดูดเงินสดจากธนาคารพาณิชย์เพื่อควบคุมสภาพคล่องระหว่างธนาคารในระยะสั้นมาก เมื่อมูลค่าสุทธิเป็นลบ แสดงว่าหน่วยงานต่างๆ ต้องการที่จะควบคุมการมีส่วนร่วมที่มากเกินไปโดยใช้สภาพคล่องที่กู้ยืมมา แทนที่จะเร่งการกู้ยืมในระยะสั้น

การดำเนินการสภาพคล่อง ณ สิ้นเดือน

เมื่อพิจารณาจากค่าเงินหยวนที่ปิดตลาดเมื่อก่อนอยู่ที่ 7.2090 จะเห็นได้ว่ามีศักยภาพที่จะมีเสถียรภาพควบคู่ไปกับการแทรกแซงเล็กน้อย ซึ่งแสดงให้เห็นถึงอารมณ์ที่ต้านทานต่อการปล่อยให้ความกลัวค่าเงินลดลงได้ในระดับหนึ่ง

แต่ยังไม่รุนแรงพอที่จะส่งสัญญาณถึงความพยายามร่วมกันในการกระตุ้นค่าเงิน หากเราติดตามความผันผวนโดยนัยและการกำหนดตำแหน่งเดลต้า สถานการณ์การระบายสุทธิที่ไม่รุนแรงนี้อาจส่งผลให้ค่าเงินหยวนลดลงในขอบเขตที่คาดการณ์ได้ เว้นแต่จะมีแรงภายนอกเข้ามาขัดขวาง

แน่นอนว่าการปรับเปลี่ยนดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นโดยลำพัง แต่ต้องมีจังหวะเวลาเข้ามาเกี่ยวข้อง โดยจะลดลงในช่วงปลายเดือนซึ่งโดยปกติสภาพคล่องจะเปลี่ยนแปลงเนื่องจาก:

• ความต้องการชำระเงิน
• ข้อกำหนดการสำรองของธนาคาร

การระงับเงินสดบางส่วนในขณะนี้อาจสมเหตุสมผลในมุมมองระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดนยังคงมีบทบาทในการกำหนดความคาดหวัง

ตลาดอาจตีความการระบายสภาพคล่องสุทธิว่าสอดคล้องกับเป้าหมายที่กว้างขึ้นของธนาคารในการสร้างวินัยทางการเงิน ไม่ใช่ว่าเราถูกบอกว่าการเติบโตไม่สำคัญ แต่ข้อจำกัดยังคงมีน้ำหนักในระยะปัจจุบัน ดูเหมือนว่าพวกเขาจะเต็มใจที่จะพึ่งพาเครื่องมือกระตุ้นเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

การดูว่าสมดุลนี้โต้ตอบกับผลตอบแทนของสหรัฐฯ และส่วนต่างของสกุลเงินที่เกิดขึ้นนั้นยังคงมีความสำคัญต่อไป ส่วนต่างปรับลดลงเล็กน้อยในสัปดาห์ที่แล้ว และเมื่อเงินหยวนเคลื่อนไหวเข้าสู่เขตแดนที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ การเปลี่ยนแปลงในการตั้งค่าจุดกึ่งกลางจึงมีความเกี่ยวข้องอย่างมาก

การปรับเปลี่ยนในการดำเนินการซื้อคืนทำให้เราทราบถึงโมเมนตัมไปข้างหน้า ทั้งสำหรับ:

• การกำหนดตำแหน่ง
• ราคาพรีเมียมในระยะสั้น

เราจะต้องดำเนินการติดตามกระแสเหล่านี้อย่างใกล้ชิดต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเส้นโค้งปริมาณอนุพันธ์ตอบสนองต่อแรงผลัก-แรงดึงนี้ ควรตรวจสอบแผนภูมิเบี่ยงเบนอีกครั้งโดยคำนึงถึงกระแสเหล่านี้ และเพิ่มการตั้งค่าความอ่อนไหวรอบๆ ความผันผวนโดยนัยของเงินหยวนไปข้างหน้า

การคล่องตัวรอบๆ โครงสร้างการป้องกันความเสี่ยงอาจช่วยได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อขนาดของรีโปแบบย้อนกลับอาจบ่งบอกถึงอคติระยะสั้นในระยะใกล้ ไม่ใช่เรื่องของการประกาศนโยบายเสมอไป บางครั้งการดำเนินการด้านสภาพคล่องก็มีข้อความที่ดังกว่า

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets