คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวถึงแนวโน้มเศรษฐกิจในสุนทรพจน์ โดยสรุปสถานการณ์ 2 สถานการณ์ที่มีการตอบสนองต่างกัน ก่อนวันที่ 2 เมษายน เศรษฐกิจดูแข็งแกร่งแม้จะมีจุดอ่อนในการสำรวจบางประการ โดยรักษาอัตราการจ้างงานเต็มที่และคืบหน้าไปสู่ภาวะเงินฝืด อย่างไรก็ตาม การเพิ่มภาษีศุลกากรในวันที่ 2 เมษายนทำให้ภาพรวมเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก
สถานการณ์ภาษีศุลกากรขนาดใหญ่
สถานการณ์แรกคือ “ภาษีศุลกากรสูง” ที่ 25% ขึ้นไป ซึ่งคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงสุดที่ 4-5% และการเติบโตจะชะลอตัวลง วอลเลอร์เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงในที่สุดเนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอลง ซึ่งอาจส่งผลให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 5% ในปีหน้า ในกรณีนี้ เขาสนับสนุนให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นและเข้มงวดมากขึ้น หากคาดการณ์เงินเฟ้อไม่คงที่ ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจมีความซับซ้อนมากขึ้น
ในสถานการณ์ที่สองคือ “ภาษีศุลกากรต่ำ” ที่ 10% โดยเฉลี่ย วอลเลอร์คาดว่าจะมีผลกระทบน้อยลง โดยเงินเฟ้อจะอยู่ที่ประมาณ 3% การใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจน่าจะยังคงดำเนินต่อไป ทำให้แรงกดดันต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลดลง สถานการณ์นี้ส่งผลให้อาจต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจมากกว่าการตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ปฏิกิริยาของตลาดแตกต่างกันไปในแต่ละสถานการณ์:
- ภายใต้ภาษีศุลกากรสูง ทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นพร้อมกับความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเงินเฟ้อ ขณะที่การพุ่งขึ้นชั่วคราวของหุ้นอาจทำให้เกิดการเทขายได้
- ภายใต้ภาษีศุลกากรต่ำ หุ้นอาจทำผลงานได้ดี โดยได้รับประโยชน์จากความตึงเครียดทางการค้าที่คลี่คลายลง และความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ลดลง สินค้าโภคภัณฑ์อาจเติบโตได้ดี และพันธบัตรอาจทรงตัว สะท้อนถึงสภาวะที่ปรับปรุงดีขึ้น
การตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า
คำพูดของวอลเลอร์ชี้ให้เห็นถึงความสมดุลที่ละเอียดอ่อนในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าล่าสุด ก่อนที่ภาษีจะเพิ่มขึ้นในวันที่ 2 เมษายน ข้อมูลส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังลดลง และระดับการจ้างงานยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าผลการสำรวจธุรกิจและผู้บริโภคบางส่วนจะออกมาไม่ดี แต่โดยทั่วไปแล้ว เศรษฐกิจยังคงเคลื่อนตัวไปในทิศทางที่ถูกต้อง ซึ่งตอนนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างกะทันหัน
สถานการณ์แรกของเขาเกี่ยวข้องกับต้นทุนการนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันและสูง ซึ่งผลกระทบที่เกิดขึ้นนั้นก็ไม่ได้ละเอียดอ่อนนัก หากภาษีเพิ่มขึ้น 25% ขึ้นไป เงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ในกรณีดังกล่าว วอลเลอร์คาดว่าในที่สุดราคาจะเพิ่มขึ้น ไม่ใช่เพราะห่วงโซ่อุปทานราบรื่นขึ้น แต่เพราะอุปสงค์จะเริ่มชะงักงัน
ครัวเรือนอาจถอยกลับเมื่อการซื้อของตามปกติมีราคาแพงขึ้น และธุรกิจอาจตอบสนองด้วยการหยุดจ้างงานหรือแม้แต่ลดการจ้างงาน ซึ่งอาจผลักดันให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งจะทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเหตุผลในการดำเนินการเร็วขึ้นและเร็วขึ้นด้วยการลดอัตราภาษี
ในสภาพแวดล้อมที่รุนแรงขึ้นนี้ ผู้ค้าควรระบุความคาดหวังที่มีต่อสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้ออย่างชัดเจน:
- การพุ่งขึ้นของมูลค่าหุ้นชั่วคราวที่เกิดจากความเชื่อมั่นในการค้าในช่วงแรก หรือจากสมมติฐานที่ว่าการผ่อนคลายนโยบายอาจสนับสนุนการประเมินมูลค่า อาจเป็นสิ่งที่เปราะบาง
- ในด้านของเรา เราจะพิจารณาอย่างใกล้ชิดมากขึ้นที่สวอปเงินเฟ้อและจุดคุ้มทุนระยะยาว
- เงินเฟ้อไม่ได้เกิดขึ้นเท่ากันทั้งหมด ในกรณีนี้ เงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากอุปสงค์ที่เพิ่มสูงเกินไป แต่เกิดจากการหยุดชะงักของอุปทาน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการป้องกันความเสี่ยง
ในด้านสินค้าโภคภัณฑ์ การกำหนดสูตรของวอลเลอร์ชี้ให้เห็นถึงความสนใจใหม่ในตลาดโลหะหรือตลาดอ่อน เนื่องจากกระแสเงินทุนที่ปลอดภัยและอำนาจในการกำหนดราคาจากผู้ผลิต ในขณะเดียวกัน พันธบัตรก็เผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากเมื่อเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นมาตอบสนองกับอุปสงค์ที่อ่อนแอลง ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่มักจะทำให้ผู้ลงทุนที่มีรายได้คงที่มีตัวเลือกที่มีความเสี่ยงต่ำเพียงไม่กี่ตัวเลือก เว้นแต่ว่าอัตราที่คาดการณ์จะปรับตัวอย่างรวดเร็ว
เส้นทางที่สองที่วอลเลอร์กำหนดไว้นั้นไม่ร้ายแรงกว่า ภาษีศุลกากรประมาณ 10% นั้นไม่สำคัญ แต่ก็ไม่ได้ก่อให้เกิดการหยุดชะงักในระดับเดียวกันต่อต้นทุนปัจจัยการผลิตของธุรกิจหรือการใช้จ่ายของครัวเรือน อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย แต่ไม่ถึงขั้นทำให้โมเมนตัมลดลง
ในที่นี้ โทนเสียงจะคุ้นเคยมากขึ้น บางทีอาจคาดเดาได้ด้วยซ้ำ:
- การใช้จ่ายจะยังคงมีฐานกว้าง
- แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นตามเงื่อนไขเมื่อเวลาผ่านไปสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง
- แต่จะต้องหลังจากที่ได้รับการยืนยันความคืบหน้าแล้วเท่านั้น
ในตลาด สองสาขานี้ไม่ใช่ทฤษฎี เราควรพิจารณาในทางปฏิบัติ
ความผันผวนโดยนัยสำหรับทั้งอัตราดอกเบี้ยและหุ้นจะบอกให้เราทราบว่าสถานการณ์ใดที่ได้รับความสนใจจากผู้ซื้อขาย หากสถานการณ์ที่เลวร้ายกว่าเริ่มครอบงำ อาจเห็นการดำเนินการในการเพิ่มขึ้นของปริมาณการซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่สบายใจเกี่ยวกับแนวทางของเฟด ในทางกลับกัน หากสถานการณ์ภาษีศุลกากรที่ลดลงยังคงมีอยู่ เราสามารถคาดการณ์:
- เส้นโค้งปริมาณการซื้อขายที่ราบเรียบขึ้น
- ราคาพันธบัตรที่คงที่ขึ้น
ภายใต้กรณีที่อ่อนโยนกว่า สิน
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
