ตลาดต้องใช้เวลาพอสมควรในการทำความเข้าใจผลกระทบของภาษีศุลกากรที่ประกาศออกมาอย่างถ่องแท้ อาจต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือนกว่าจะเห็นผล เนื่องเนื่องมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการตอบโต้และการใช้รายได้ที่อาจเกิดขึ้น ผู้เชี่ยวชาญสังเกตว่าสถานการณ์ภาษีศุลกากรในปัจจุบันแตกต่างจากแนวโน้มในอดีต ซึ่งโดยทั่วไปแล้วภาษีศุลกากรจะลดลง ความท้าทายภายในห่วงโซ่อุปทานแบบบูรณาการเพิ่มความซับซ้อนและอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น

ผลกระทบของภาษีศุลกากรเมื่อเทียบกับแนวโน้มในอดีต

ประสบการณ์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าภาษีศุลกากรในอดีตก่อให้เกิดความวุ่นวายมากกว่าความชัดเจน ในครั้งนี้ ภาษีศุลกากรดูเหมือนจะมีขนาดใหญ่และแพร่หลายมากขึ้น จึงจำเป็นต้องใช้ความระมัดระวัง

เมื่อมองไปข้างหน้า มีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับนโยบายการคลังของสหรัฐฯ และแหล่งเงินทุนที่เป็นไปได้ ความพร้อมของการสนับสนุนสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่เสนอยังคงไม่แน่นอน เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ เราควรเตรียมพร้อมสำหรับความคลุมเครือในการกำหนดราคาทั้งในระดับผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์

เนื่องจากภาษีศุลกากรอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนปัจจัยการผลิตในวงกว้าง จึงมีเหตุผลเพียงเล็กน้อยที่จะสันนิษฐานว่าราคาข้ามพรมแดนจะมีเสถียรภาพในระยะใกล้

ผลกระทบที่เกิดขึ้นต่ออุตสาหกรรมและผู้ผลิตอาจแตกต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับว่า:

• ข้อตกลงด้านการจัดหามีโครงสร้างอย่างไร
• กลยุทธ์การจัดหาทางเลือกสามารถดำเนินการได้ทันทีหรือไม่

ขาดการให้คำแนะนำเกี่ยวกับการจัดสรรงบประมาณ

แผนกของเยลเลนไม่ได้ให้คำแนะนำโดยละเอียดเกี่ยวกับวิธีการใช้รายได้จากภาษีศุลกากร ซึ่งทำให้ผู้ค้ากำหนดราคาผลกระทบทางการคลังในระยะยาวได้ยากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคู่ค้าอาจเลือกที่จะตอบสนองภายในเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน แทนที่จะตอบสนองทันที

เราได้เห็นในรอบก่อนหน้านี้ว่ามาตรการตอบสนองของคู่ค้ามักจะไม่ต่อเนื่อง ความล่าช้านี้ไม่ได้เกิดจากความลังเล แต่เกิดจาก:

• การกำหนดมาตรการรับมือที่ตรงเป้าหมาย
• ต้องใช้เวลาและการประสานงานระหว่างหน่วยงานต่างๆ

บลานชาร์ดได้แสดงความกังวลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเปราะบางของกระบวนการผลิตข้ามชาติภายใต้ข้อจำกัดใหม่ๆ เสถียรภาพของบัฟเฟอร์สินค้าคงคลังดูน่าสงสัยในบางอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอุตสาหกรรมที่ยังคงพึ่งพาโมเดลจัสต์-อิน-ไทม์เป็นอย่างมาก

เมื่อขอบเขตของภาษีศุลกากรทั้งหมดชัดเจนขึ้น มีแนวโน้มว่ากิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงเกี่ยวกับความผันผวนของปัจจัยการผลิตอาจเพิ่มขึ้น ซึ่งในทางกลับกันอาจทำให้:

• สเปรดในการกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์สูงขึ้น
• ทำให้ออปชั่นที่ซื้อขายกันทั่วไปบางตัวมีสภาพคล่องน้อยลง

เมื่อเราประเมินทั้งหมดนี้ร่วมกัน ห่วงโซ่ออปชั่นทั้งหมด โดยเฉพาะตามความเสี่ยงในเดือนหน้า ควรได้รับความสนใจมากขึ้น

การประกาศล่าช้าเกี่ยวกับการชดเชยทางการเงินอาจทำให้ผู้ซื้อขายถือสัญญาไว้เป็นเวลานานกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ หรือเปลี่ยนตำแหน่งความเสี่ยงไปที่เดือนส่งมอบในภายหลังโดยสิ้นเชิง โดยชอบที่จะหยุดงานในระยะไกลมากกว่าการเก็งกำไรในระยะใกล้

เมื่อพิจารณาจากสิ่งที่ Summers ชี้ให้เห็นเกี่ยวกับกรอบเวลาของกฎหมาย เราอาจเห็นการค้นพบราคาที่ไม่แน่นอนยิ่งขึ้นในระหว่างการหารือเรื่องเงินทุนที่กำลังจะมีขึ้น

โปรดจับตาดู:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างระมัดระวัง
• วิธีการออกหนี้ของกระทรวงการคลัง
• ต้นทุนการกู้ยืมที่อาจเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง

ทั้งหมดนี้อาจเปลี่ยนแปลงเบี้ยประกันหุ้นในอัตราที่คาดเดาได้ยากกว่าที่วัฏจักรมหภาคทั่วไปจะแนะนำ ในทางปฏิบัติ จะต้องมีการตรวจสอบความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์อย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น หากความแข็งแกร่งของดอลลาร์ถูกมองว่าเป็นการตอบสนองต่อการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศที่ตอบสนองต่อการป้องกันภาษีศุลกากร อาจทำให้:

• ความผันผวนลดลงในบางจุด
• เพิ่มขึ้นในจุดอื่นๆ

เราควรพร้อมที่จะประเมินอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงใหม่บ่อยขึ้นกว่าปกติ สิ่งที่น่าสังเกตคือ สิ่งที่ Orszag กล่าวถึงเกี่ยวกับโครงสร้างของเงินอุดหนุนแรงงานนั้นทำให้เกิดอีกชั้นหนึ่ง:

• หากนำไปใช้ อาจทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อไปทางด้านข้าง
• โดยเฉพาะเมื่อผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มชั่งน้ำหนักความเป็นไปได้ที่รายได้จะลดลงในภาคส่วนที่ผู้บริโภคเป็นผู้นำ

โปรดจำรูปแบบที่คล้ายคลึงกันในช่วงต้นปี 2019 เมื่อการปรับสมดุลทางการคลังทำให้เกิดความแตกต่างอย่างเห็นได้ชัดในสวอปเงินเฟ้อและแนวโน้มสินเชื่อผู้บริโภค

กล่าวโดยย่อ ช่วงเวลาที่เงียบเหงาในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าไม่ควรเข้าใจผิดว่าเป็นภาวะสมดุล เราได้เรียนรู้จากประสบการณ์ว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายขนาดนี้มักจะกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาใหม่หลายครั้ง

ในขณะที่เราตรวจสอบสิ่งเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านเลนส์ของความผันผวนโดยนัย เราควรจับตาดู:

• ระดับการหมุนเวียนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยสิบวัน

ซึ่งน่าจะเป็นการทดสอบความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนแปลงไป

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets