นักยุทธศาสตร์ 19 คนจาก 51 คนที่สำรวจความคิดเห็นแสดงความกังวลเกี่ยวกับสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐฯ ความคิดเห็นเกี่ยวกับการวางตำแหน่งภายในสิ้นเดือนเมษายนนั้นแตกต่างกันไป ซึ่งเปลี่ยนไปจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ว่าจะมีการซื้อขายดอลลาร์แบบ “ยาว” มากขึ้น การคาดการณ์ค่ากลางคาดการณ์ว่าการซื้อขาย EUR/USD จะอยู่ที่ 1.0700 ในอีก 3 เดือน เพิ่มขึ้นเป็น 1.0800 ในอีก 6 เดือน และไปถึง 1.1000 ภายใน 1 ปี ปัจจุบัน EUR/USD อยู่ที่ 1.0790 ลดลง 0.2% ในวันนี้

อิทธิพลทางประวัติศาสตร์ของดอลลาร์สหรัฐ

ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินอย่างเป็นทางการของสหรัฐอเมริกา โดยครองส่วนแบ่งการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกกว่า 88% คิดเป็นมูลค่า 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน ในอดีต เงินดอลลาร์สหรัฐได้รับการหนุนหลังด้วยทองคำจนกระทั่งสิ้นสุดมาตรฐานทองคำในปี 1971

นโยบายการเงินที่ควบคุมโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ มีอิทธิพลต่อดอลลาร์สหรัฐโดยตรง โดยมีการปรับอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อและส่งเสริมการจ้างงาน:

• การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น
• การลดอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง
• การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) หมายถึงการที่เฟดพิมพ์เงินดอลลาร์เพิ่มเข้าระบบ ทำให้ค่าเงินอ่อนลง
• การปรับลดเชิงปริมาณ (QT) หมายถึงการหยุดซื้อพันธบัตร ทำให้ดอลลาร์มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้น

จากการสำรวจนักยุทธศาสตร์น้อยกว่าครึ่งหนึ่งที่รู้สึกสบายใจกับดอลลาร์สหรัฐในฐานะแหล่งหลบภัย เห็นได้ชัดว่าความรู้สึกดังกล่าวกำลังเปลี่ยนไป แตกต่างจากสิ่งที่เมื่อไม่นานนี้ดูเหมือนจะมีฉันทามติอย่างกว้างขวางในการสนับสนุนการสะสมตำแหน่งซื้อในสกุลเงินนี้

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นในข้อมูลการกำหนดตำแหน่ง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความลังเลใจที่เพิ่มขึ้น ผู้ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านราคาอาจต้องประเมินความเสี่ยงที่มีอยู่ใหม่ โดยเฉพาะในโครงสร้างออปชั่นที่มีความไม่สมดุลสูงซึ่งสามารถก่อให้เกิดต้นทุนได้

ความคาดหวังต่อนโยบายยูโร ดอลลาร์สหรัฐ และเฟด

เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์ค่ากลางที่เห็นว่า EUR/USD พุ่งสูงขึ้นจากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 1.0790 เป็น 1.1000 ในปีหน้า ตลาดจึงคาดว่าดอลลาร์จะค่อยๆ อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับยูโร โดยชี้ให้เห็นว่า:

• ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยอาจแคบลง
• รูปแบบการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจสนับสนุนยูโรโซนมากกว่า
• เฟดอาจลดความสำคัญของการควบคุมเงินเฟ้อ หากข้อมูลเศรษฐกิจเริ่มอ่อนแอลง

อิทธิพลของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความสำคัญทั้งในแง่ของจังหวะและขนาดของการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย:

• ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงมีแนวโน้มดึงดูดเงินทุน
• แต่ตลาดตั้งคำถามว่าแรงดึงดูดนี้จะยาวนานแค่ไหน

ผู้ขายความผันผวนอาจเผชิญแรงกดดัน โดยเฉพาะในการซื้อขายแบบ inverse gamma เดลต้าสูงที่เชื่อมโยงกับการกำหนดราคาล่วงหน้าของเฟด หากเฟดเริ่มส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปสู่การผ่อนคลาย แม้เพียงแค่คำใบ้ ก็อาจส่งผลกระทบต่อเส้นโค้งของตราสารอนุพันธ์โดยตรง

ผู้เล่นในตลาดควรเฝ้าติดตาม:

• การสวอปสกุลเงินและการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนที่แตกต่าง
• การปรับเทียบใหม่ของความคาดหวังด้านนโยบาย
• การเคลื่อนไหวของกระแสเงิน หากเฟดเริ่มกลับมากระตุ้นนโยบายการเงิน

การปรับนโยบายของเฟดอาจเปลี่ยนแปลงความพร้อมของเงินดอลลาร์ ไม่เพียงแต่ในระดับขายส่งเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเงื่อนไขการระดมทุนโดยรวม ซึ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้สกุลเงินยูโรหรือเยนเป็นตัวกลางในการจัดการพอร์ตโฟลิโอ

สิ่งที่คณะกรรมการของเจอโรม พาวเวลล์ทำกับการลดขนาดงบดุลนั้นมีผลทั้งในแง่เทคนิคและความเสี่ยง ทั้งต่อ:

• ระยะเวลา
• เบี้ยประกันสภาพคล่อง
• การคาดการณ์ล่วงหน้า

สำหรับผู้ค้าตราสารมหภาคหรือผู้ที่ป้องกันความเสี่ยงผ่านออปชั่น ภาวะแวดล้อมในปัจจุบันต้องการแนวทางเชิงกลยุทธ์มากขึ้น

การป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้าด้วยกลยุทธ์ไดนามิกอาจมีต้นทุนสูง หากความผันผวนที่คาดหมายยังคงอยู่ในระดับสูง หรือแย่กว่านั้นคือไม่มีทิศทางที่แน่นอน

ในขณะที่ความเชื่อมั่นใน EUR/USD กำลังเพิ่มขึ้นจากการที่เห็นว่าราคาจะค่อยๆ ปรับสูงขึ้นอย่างมั่นคงนั้น เราควรประเมิน:

• เส้นทางของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง
• ความยืดหยุ่นของนโยบายใน G10 FX

นักยุทธศาสตร์บางคนเริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับหลักการเรื่องดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีมาอย่างยาวนาน สิ่งนี้ควรได้รับความสนใจอย่างเหมาะสม แม้ไม่จำเป็นต้องก่อให้เกิดความตื่นตระหนก แต่เป็นการปรับกระบวนทัศน์อย่างมีเหตุผล

ในระยะนี้ การกำหนดราคาความผันผวนโดยตั้งอยู่บนสมมติฐานคงที่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลยุทธ์ spread ปฏิทินหรือแนวทแยง อาจเป็นความเสี่ยงที่ไม่ให้อภัย

การเข้าใจเส้นทางของนโยบาย การวิเคราะห์อัตรา break-even ของเงินเฟ้อ และการอ่านสัญญาณข้ามสินทรัพย์ในตลาดอัตราดอกเบี้ยและตลาดสินเชื่อ จะเป็นกุญแจสำคัญในการรับมือกับช่วงเวลาท้าทายที่อาจเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความมั่นใจในดอลลาร์ได้อย่างมีนัยสำคัญ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets