อเล็กซานเดอร์ เดมาร์โก สมาชิกสภาปกครองธนาคารกลางยุโรป (ECB) และผู้ว่าการธนาคารกลางมอลตา กล่าวว่า ECB อาจเลื่อนการตัดสินใจเกี่ยวกับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมออกไปจนกว่าจะมีชุดประมาณการรอบถัดไป นอกจากนี้ เขายังชี้ถึงการขาดหายไปของผลกระทบรอบสอง (second-round effects) แรงกดดันค่าจ้างที่ไม่สมเหตุสมผล และความคาดหวังเงินเฟ้อที่หลุดจากกรอบ (de-anchored).
เขาเสริมว่า ECB ควรหลีกเลี่ยงการเร่งจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไป หลังราคาน้ำมันปรับลดลง ขณะที่ความเคลื่อนไหวในตลาด EUR/USD ลดลง 0.17% มาอยู่ราว 1.1403 ณ เวลารายงาน
ECB ส่งสัญญาณ “พัก” ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อที่ผ่อนคลาย
เราเชื่อว่า ECB กำลังส่งสัญญาณ “พัก” เปิดทางให้เลื่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมออกไปจนกว่าจะมีประมาณการชุดใหม่ในเดือนกันยายน สะท้อนว่าท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นกำลังก่อตัวขึ้นภายในสภาปกครอง ดังนั้น เราควรทบทวนสถานะการลงทุนที่เดิมพันกับการคุมเข้มเชิงรุกต่อเนื่อง
ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดสนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดย HICP ของยูโรโซนเดือนมิถุนายน 2026 อยู่ที่ 2.1% ลดลงจาก 2.4% ในเดือนพฤษภาคม การชะลอตัวของแรงกดดันด้านราคาเช่นนี้ลดความเร่งด่วนที่ ECB ต้องดำเนินการทันที และการไม่มีสัญญาณผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ ECB มีความยืดหยุ่นที่จะ “รอดู” สถานการณ์
นอกจากนี้ ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อหลักเริ่มอ่อนแรง โดยการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาตกลง (negotiated wage growth) ชะลอลงมาอยู่ที่ 3.8% ในไตรมาส 2 จากมากกว่า 4.5% ในช่วงต้นปี ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ลดลงล่าสุดสู่ใกล้ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังช่วยลดแรงกดดันระยะสั้นต่อธนาคารกลางอีกด้วย การผสมผสานของปัจจัยเหล่านี้ทำให้โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ลดลง
การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ในตลาดและโอกาส
ภายใต้บริบทนี้ การกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันซึ่งสะท้อนความน่าจะเป็นเกือบ 70% ของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานภายในเดือนกันยายน ดูสูงเกินไป เรามองเห็นโอกาสในการวางตำแหน่งเพื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ทรงตัวถึงลดลง ซึ่งอาจทำได้ผ่านการขายสัญญาฟิวเจอร์ส Euribor เดือนธันวาคม หรือซื้อคอลออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรเยอรมนีอายุสั้น (Schatz)
ความแตกต่างของทิศทางนโยบาย (policy divergence) มีแนวโน้มกดดัน EUR/USD ซึ่งเริ่มอ่อนแรงบริเวณระดับ 1.1400 อยู่แล้ว เรามองว่ากลยุทธ์ขาลงระยะสั้น เช่น การซื้อพุทออปชันของเงินยูโร น่าสนใจมากขึ้น โดยความเสี่ยงที่ค่าเงินจะปรับขึ้นแรงถูกลดทอนลงอย่างมากในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
แนวทาง “รอดู” จาก ECB โดยทั่วไปจะช่วยลดความผันผวนของตลาด ซึ่งบ่งชี้ว่าการขายความผันผวนผ่านกลยุทธ์ออปชัน เช่น ชอร์ตสแตรดเดิลใน Euro Stoxx 50 หรือ EUR/USD อาจทำกำไรได้ หากธนาคารกลางยังคง “คงอัตรา” ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มไหลลง
เราเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อน โดยเฉพาะช่วงที่เริ่ม “เปลี่ยนท่าที” จากการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปี 2023 ตลาดที่เคยกำหนดราคาเชิงรุกต่อการดำเนินนโยบายของธนาคารกลาง ถูกบีบให้ลดสถานะอย่างรวดเร็วเมื่อเจ้าหน้าที่ส่งสัญญาณพัก เราควรหลีกเลี่ยงการตกอยู่ฝั่งตรงข้ามของการเปลี่ยนแปลงอารมณ์ตลาดในลักษณะเดียวกันนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
