อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวปรับลดลงราว 10-15bp หลังจากผ่านไปหนึ่งสัปดาห์นับตั้งแต่การแทรกแซงตลาดของรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ ขณะที่ราคาน้ำมันปรับลง 8% นับจากสัปดาห์ก่อน ช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยและหนุนสินทรัพย์เสี่ยง ท่ามกลางดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง จุดตรวจถัดไปคือข้อมูลเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐในวันนี้ ตามด้วยการประมูลพันธบัตรอายุ 7 ปีวงเงิน 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันพรุ่งนี้ และสุนทรพจน์ที่แจ็กสันโฮลของประธานเฟด เควิน วอร์ช ในวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนที่ต่ำลงช่วยลดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผ่านไปสู่ความสงบขึ้นของตลาด FX และหุ้น ขณะที่ดอลลาร์ออสเตรเลียได้แรงหนุนหลัง CPI เดือนก.ค. สูงกว่าคาด เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพ.ย.; ดัชนี DXY ถูกมองว่าถูกจำกัดไว้แถว 99.00/10 โดยมีจุดต่ำล่าสุดใกล้ 98.60
ในยุโรป ข้อมูลยูโรโซนที่แข็งแกร่งช่วยตอกย้ำคาดการณ์ว่า ECB จะปรับ 25bp สู่ 2.50% ในเดือนก.ย. และยังมีการ “price in” การปรับขึ้นอีก 25bp ในช่วงต้นปีหน้า; แนวรับ EUR/USD ถูกระบุที่ 1.1650/60 และแนวต้านราว 1.1700/1710 ธนาคารกลางฮังการีปรับลดดอกเบี้ย 25bp สู่ 5.50% โดยประมาณการปลายปีวาง EUR/HUF ที่ 3.50 เทียบกับ 3.60 ในปัจจุบัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฮังการีอายุ 10 ปีที่ 4.75% เทียบกับ 5.43% ในจีน USD/CNH เคลื่อนไหวแบบสะสมกำลัง หลัง PBoC ชะลอจังหวะการปรับลด fixing USD/CNY ขณะที่กรณีฐานยังมอง USD/CNY ค่อย ๆ เคลื่อนไปทาง 6.70 ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า
กลยุทธ์อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยและค่าเงิน
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ใช้ประโยชน์จากการปรับลดลงล่าสุด 10-15bp ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฝั่งระยะยาว โดยวางสถานะเพื่อคาดการณ์ความผันผวนอัตราดอกเบี้ยที่อัดตัวลง (compressed). จากการแทรกแซงตลาดของรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ และการร่วงลง 8% ของราคาน้ำมันดิบโลก ออปชันอัตราดอกเบี้ยกำลังสะท้อนความเสี่ยงที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นักเทรดควรพิจารณาขายสแตรดเดิลระยะสั้น (short-dated straddles) บนฟิวเจอร์สพันธบัตร (Treasury futures) ก่อนสุนทรพจน์แจ็กสันโฮลที่กำลังจะมาถึงของประธานเฟด เควิน วอร์ช
ในตลาดค่าเงิน เราให้น้ำหนักกับการซื้อพุตออปชันระยะสั้นบนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) โดยตั้งเป้าการปรับลงสู่ 98.60 ตราบใดที่ DXY ยังถูกจำกัดอยู่ต่ำกว่า 99.10 ขณะเดียวกัน คอลออปชัน EUR/USD ดูน่าสนใจ โดยตั้งเป้าที่ระดับ 1.1700 โดยเฉพาะเมื่อยูโรโซนยังแสดงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ และเจ้าหน้าที่ ECB ส่งสัญญาณความเสี่ยงต่อการเติบโตด้านขาขึ้น ในอดีต ช่วงที่ต้นทุนพลังงานลดลงลักษณะนี้มักหนุนยูโร จากแรงกดดันต่อภาคอุตสาหกรรมหนัก (heavy manufacturing) ทั่วทั้งกลุ่มที่ผ่อนคลายลง
ดอลลาร์ออสเตรเลียยังเป็นเป้าหมายเด่นสำหรับกลยุทธ์อนุพันธ์แบบแคร์รีเทรด หลังข้อมูลเงินเฟ้อเดือนก.ค. ปรับขึ้นเหนือคาด เพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพ.ย. เราเสนอให้ใช้ริสก์รีเวอร์ซัล (risk reversals) เพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นของ AUD เพิ่มเติม พร้อมป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงฉับพลันของบรรยากาศเสี่ยงโลก สกุลเงินผลตอบแทนสูงกำลังมีโมเมนตัมชัดเจนขึ้น เนื่องจากดัชนีความผันผวนโลก เช่น VIX ทรงตัวใกล้ระดับต่ำช่วงฤดูร้อนที่เงียบสงบ ต่ำกว่า 13
โอกาสอนุพันธ์หุ้นและตลาดเกิดใหม่
ด้วยรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Nvidia ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญ โดยจะประกาศหลังตลาดปิดวันนี้ นักเทรดอนุพันธ์หุ้นควรเตรียมรับ “volatility crush” ที่อาจเกิดขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของสัญญาระยะสั้นอยู่ในระดับสูงมาก ทำให้กลยุทธ์ขายออปชัน เช่น ไอรอนคอนดอร์ (iron condors) น่าสนใจสำหรับการเก็บพรีเมียม ในอดีต การเคลื่อนไหวหลังประกาศงบของ Nvidia มักชี้นำโมเมนตัมของกลุ่มเทควงกว้าง ดังนั้นการซื้อพุตนอกเงิน (out-of-the-money protective puts) บนดัชนีเทคอาจช่วยปกป้องพอร์ตโดยรวมได้
สำหรับตลาดเกิดใหม่ เรามองเห็นโอกาสในเงินฟอรินต์ฮังการี (HUF) โดยเข้าทำ receiver swaps บนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มลดลงจาก 5.43% ไปสู่ 4.75% ขณะที่ในเอเชีย เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ USD/CNH put spreads แบบอนุรักษ์นิยม เพื่อเล่นการอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่ระดับ 6.70 แม้ธนาคารกลางจีนจะชะลอจังหวะการแข็งค่าของเงินหยวน แต่แนวโน้มดอลลาร์อ่อนค่ากว้าง ๆ ควรยังคงแรงกดดันขาลงไว้ได้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
