รูปีอินเดียกลับมาทดสอบระดับขาลงอีกครั้ง โดยโซซิเอเต้ เจนเนอราลระบุถึงความเป็นไปได้ที่จะกลับไปทดสอบจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์บริเวณ 96.9550 รูปีต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเคยเกิดขึ้นล่าสุดเมื่อวันที่ 20 พ.ค. หลังจากน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ตอบสนองด้วยการเพิ่มการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนทั้งในตลาดนอกประเทศและในประเทศเพื่อพยุงค่าเงิน เนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นเพิ่มแรงกดดันต่อดุลต่างประเทศของอินเดีย
ควบคู่กับการแทรกแซง RBI ยังพึ่งพาเงินทุนไหลเข้าที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศเพื่อเสริมสภาพคล่อง โดยเงินฝาก FCNR(B) ดึงเงินเข้าได้ 17.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินกู้ยืมเชิงพาณิชย์จากต่างประเทศ (external commercial borrowings) เพิ่มอีก 1.34 พันล้านดอลลาร์ และการกู้ยืมสกุลเงินต่างประเทศจากต่างประเทศของธนาคาร (banks’ overseas foreign-currency borrowings) เพิ่มอีก 1.97 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดรวมเกิน 20 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ประกาศมาตรการดังกล่าวในช่วงต้นเดือนมิ.ย. แยกกันนั้น รัฐบาลตั้งเป้าเงินไหลเข้ารวมราว 90 พันล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าสูงกว่าคาดการณ์ที่ตลาดประเมินกันอยู่ แม้ความเสี่ยงในตะวันออกกลางยังเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ
พลวัตของตลาดรูปีและการตอบสนองของธนาคารกลาง
เรากำลังเห็นรูปีอินเดียเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 96.9550 เทียบดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังทรงตัวเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างเหนียวแน่น แม้ต้นทุนพลังงานที่สูงมักกระตุ้นแรงขายรูปีอย่างรุนแรง แต่เราเชื่อว่าการป้องกันตลาดเชิงรุกของ RBI ทำให้ภาพสำหรับนักเทรดอนุพันธ์เปลี่ยนไป การเข้าควบคุมทั้งในตลาดออนชอร์และออฟชอร์ของธนาคารกลาง หมายความว่าเราควรเตรียมรับมือกับความผันผวนที่ถูกกดไว้มากกว่าจะเป็นการเบรกเอาต์แบบหลุดกรอบ
เพื่อให้เห็นภาพ อินเดียยังคงมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศแข็งแกร่ง อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติการณ์มากกว่า 680 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ธนาคารกลางมี “กระสุน” เพียงพอในการป้องกันค่าเงิน นอกจากนี้ เป้าหมายเงินไหลเข้าของรัฐบาลที่ 90 พันล้านดอลลาร์—ขับเคลื่อนโดยเงินฝาก FCNR(B) และเงินกู้ยืมเชิงพาณิชย์จากต่างประเทศ—ได้ดึงเงินเข้ามาแล้วมากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ กันชนสภาพคล่องขนาดใหญ่นี้ชี้ว่า การกระชากขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/INR จะเผชิญแรงต้านจากภาครัฐอย่างรวดเร็ว
กลยุทธ์อนุพันธ์ในภาวะความผันผวนถูกกด
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ เราแนะนำให้หลีกเลี่ยงการถือสถานะเชิงทิศทางแบบ “ลอง USD/INR ตรงๆ” และหันไปเน้นกลยุทธ์ขายความผันผวน (short volatility) เช่น iron condors หรือ short straddles ข้อมูลในอดีตชี้ว่าในช่วงที่ธนาคารกลางแทรกแซงหนัก ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มักถูกตั้งราคาแพงกว่าการเคลื่อนไหวจริงของค่าเงิน เราควรมองหาโอกาสเก็บพรีเมียมจากออปชันที่มีราคาใช้สิทธิ (strike) อยู่เลยช่วง 95.50 ถึง 97.50 เล็กน้อยในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
นอกจากนี้ นักเทรดสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างเบรนท์ที่ปรับขึ้นกับรูปีที่ทรงตัว ผ่านการทำออปชันข้ามสินทรัพย์ (cross-asset options) เราสามารถป้องกันความเสี่ยงภายในประเทศด้วยการซื้อคอลออปชันน้ำมันระยะสั้น พร้อมกันกับการขายความผันผวนของ USD/INR แนวทางผสมนี้ช่วยปกป้องพอร์ตจากช็อกด้านพลังงานจากต่างประเทศ ขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากความมุ่งมั่นของธนาคารกลางท้องถิ่นในการรักษาเสถียรภาพของรูปี
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
