การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury) อายุ 7 ปีครั้งล่าสุดของกระทรวงการคลังสหรัฐ ปิดที่อัตราผลตอบแทน 5.085% เพิ่มขึ้นจากการประมูลครั้งก่อนที่ 4.512% ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อน “ต้นทุนการระดมทุน” ของรัฐบาลในอายุคงเหลือนี้ที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า
การปรับขึ้นครั้งนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนจากการประมูลเพิ่มขึ้น 0.573 จุดเปอร์เซ็นต์จากระดับเดิม โดยผลประมูลลักษณะนี้ถูกจับตาอย่างใกล้ชิด เพราะบ่งชี้ถึงอุปสงค์ต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐช่วงอายุกลาง (intermediate-dated) และความคาดหวังทิศทางอัตราดอกเบี้ยในวงกว้าง
นัยต่อตลาดจากการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน
การพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 7 ปีสู่ 5.085% จาก 4.512% ถือเป็นสัญญาณเตือนครั้งใหญ่สำหรับตลาดตราสารหนี้ เรามองว่าการปรับขึ้นแรงครั้งนี้สะท้อนความกังวลเชิงลึกเกี่ยวกับเงินเฟ้อระยะยาวและปริมาณอุปทานหนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ซึ่งกดดันให้ราคาพันธบัตรปรับลงอย่างรวดเร็ว สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ การปรับตัวเร็วเช่นนี้หมายความว่ายุคของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ “นิ่งสงบ” ได้สิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ
เราแนะนำให้นักเทรดวางกลยุทธ์เชิงรุกเพื่อรับความผันผวนของอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น ด้วยการซื้อออปชันประเภท put บนผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ระยะกลาง เช่น iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 7 ปีทะลุระดับจิตวิทยา 5%—คล้ายกับช่วงเทขายพันธบัตรในเดือนตุลาคม 2023—ราคาพันธบัตรมักเผชิญแรงกดดันขาลงอย่างหนัก การใช้กลยุทธ์ bear put spread บนฟิวเจอร์สพันธบัตรจะช่วยเก็บเกี่ยวโอกาสจากการปรับลงดังกล่าว พร้อมจำกัดความเสี่ยงของเงินทุน
กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงพอร์ต และอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย
อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยธรรมชาติกดดันมูลค่าหุ้น ทำให้การซื้อ put บนดัชนีหุ้นเป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่สำคัญสำหรับพอร์ตของเราในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราเสนอให้ซื้อ call options บนดัชนีความผันผวน CBOE Volatility Index (VIX) ซึ่งในอดีตมักพุ่งขึ้นเมื่อผลตอบแทนช่วงอายุคงเหลือกลางทะยานผ่านระดับ 5% ข้อมูลในอดีตชี้ว่า การเร่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนในขนาดนี้มักกระตุ้นให้ดัชนี S&P 500 ปรับฐานราว 3% ถึง 5% ภายในหนึ่งเดือน
ท้ายที่สุด เราจำเป็นต้องปรับสถานะในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น SOFR futures เพื่อสะท้อนความเป็นจริงแบบ “สูงนาน” (higher-for-longer) ตลาดอาจประเมินต่ำไปต่อ term premium ที่นักลงทุนเรียกร้องมากขึ้นในการถือครองหนี้ภาครัฐ การซื้อ SOFR put options แบบ out-of-the-money จะช่วยให้เราได้ประโยชน์ เมื่อผู้เล่นตลาดเร่งปรับราคาเพื่อตัดความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ออกไปอย่างรวดเร็ว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
