Banco de México คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 6.50% ในการประชุมครั้งที่สามติดต่อกัน โดยคณะกรรมการมีมติเป็นเอกฉันท์ ในแถลงการณ์ ธนาคารกลางปรับลดเส้นทางคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไป (headline) สำหรับไตรมาส 3/2026 จากการคาดว่าเงินเฟ้อหมวดไม่รวมพื้นฐาน (non-core) จะชะลอลง ขณะที่ขยับประมาณการเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) สูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงไตรมาส 3 ถึงไตรมาส 4/2026 Banxico คงถ้อยแถลงแนวทางว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 3% ในไตรมาส 4/2027 และระบุว่านโยบายไม่จำเป็นต้องตอบสนองแบบ “ปรับตามโดยอัตโนมัติ” ต่อการคาดการณ์การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย Fed funds rate เนื่องจากสภาวะมหภาคของเม็กซิโกแตกต่างจากสหรัฐฯ
Banxico ย้ำว่าการตัดสินใจจะพิจารณากระบวนการเงินเฟ้อลดลง (disinflation) และปัจจัยขับเคลื่อน รวมถึงการส่งผ่านของอัตราแลกเปลี่ยน (exchange-rate pass-through) ภาวะส่วนเกินกำลังการผลิต/ช่องว่างเศรษฐกิจ (slack) และความคาดหวังเงินเฟ้อ พร้อมเตือนว่า slack มีแนวโน้มคงอยู่ตลอดช่วงคาดการณ์ และความเสี่ยงด้านลบต่อกิจกรรมเศรษฐกิจยังมีอยู่ โดยคงมุมมองว่าดุลความเสี่ยงของเงินเฟ้อยังคง “เอนเอียงไปทางด้านสูง” และเสริมว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ รวมถึงการยืดเยื้อของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความไม่แน่นอน และอาจสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อได้ทั้งสองทิศทาง คาดการณ์ระบุว่าเงินเฟ้อทั่วไปไตรมาส 4/2026 อยู่ที่ 3.5% เทียบกับ 3.5% ก่อนหน้า และไตรมาส 4/2027 ที่ 3.0% เทียบกับ 3.0% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานคาดไว้ที่ 3.6% ในไตรมาส 4/2026 เทียบกับ 3.5% และ 3.0% ในไตรมาส 4/2027 เทียบกับ 3.0% Banxico ประชุมปีละ 8 ครั้ง
คาดความผันผวนของเปโซและกลยุทธ์การเทรดอนุพันธ์
จากการที่ธนาคารกลางเม็กซิโกคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 6.50% เราเห็นว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของเงินเปโซเม็กซิโก (MXN) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลตลาดล่าสุดสะท้อนว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN แกว่งตัวใกล้ระดับ 19.50 แสดงถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อทั้งเงินเฟ้อในประเทศและนโยบายการค้าโลก เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ออปชันระยะสั้นแบบ straddle หรือ strangle บนค่าเงินเปโซ เพื่อทำกำไรจากความผันผวนของราคา (price swings) ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น
การที่ธนาคารกลางปรับประมาณการเงินเฟ้อพื้นฐานขึ้น สะท้อนว่าโอกาสการลดดอกเบี้ยน่าจะยัง “ไม่อยู่บนโต๊ะ” ตลอดช่วงที่เหลือของปี ดังนั้น เราเสนอให้ผู้เทรดพิจารณา “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” (pay fixed) บนสัญญา TIIE (สว็อปเม็กซิโก) เนื่องจากตลาดเริ่มตัดราคาความเป็นไปได้ของการผ่อนคลายนโยบายการเงินระยะใกล้ออกไป ในอดีต เมื่อ Banxico คงจุดยืนระมัดระวังต่อเงินเฟ้อพื้นฐานที่เหนียวตัว (sticky) ช่วงปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนสว็อปเม็กซิโกมักปรับเลื่อนขึ้น
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนและการทำเฮดจ์ในสภาพแวดล้อมนโยบายที่เปลี่ยนไป
เนื่องจาก Banxico เน้นย้ำว่าจะไม่เดินตามธนาคารกลางสหรัฐฯ แบบ “กลไกอัตโนมัติ” ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศจึงยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของ carry trade ในปัจจุบัน สเปรดระหว่างอัตรา 6.50% ของเม็กซิโกกับอัตรานโยบายของสหรัฐฯ ยังให้กันชนผลตอบแทน (yield cushion) ในระดับที่พอใช้ได้ แม้จะแคบลงมากเมื่อเทียบกับช่องว่าง 600 เบสิสพอยน์ต์ที่เคยเห็นในปีก่อนๆ เราแนะนำให้ใช้ cross-currency swaps เพื่อล็อกผลตอบแทนดังกล่าว ก่อนที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะรบกวนสเปรด
เพราะ Banxico ไม่คาดว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 3.0% จนถึงช่วงปลายปี 2027 การทำเฮดจ์ระยะยาวจึงมีความจำเป็นมากขึ้น การซื้อออปชัน USD/MXN แบบคอลที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนเพื่อปกป้องพอร์ตจากความเสี่ยงการอ่อนค่าฉับพลันของเปโซ แนวโน้มในอดีตชี้ว่าในช่วงที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์สูง เปโซสามารถอ่อนค่าลง 5% หรือมากกว่านั้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็วภายในไม่กี่วัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
