ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 0% สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ โดยระบุว่าเงินฝากกระแสรายวัน (sight deposits) ของธนาคารที่ฝากไว้กับ SNB จะได้รับผลตอบแทนตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายจนถึงระดับเพดานที่กำหนด
ในการปรับปรุงประมาณการล่าสุด SNB คาดว่าเงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ในปี 2026 จะอยู่ที่ 0.7% เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 0.6% ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางชี้ว่า ความเคลื่อนไหวของเศรษฐกิจโลกเป็นความเสี่ยงหลักต่อแนวโน้มเศรษฐกิจสวิตเซอร์แลนด์
คงอัตราดอกเบี้ยและนัยต่อฟรังก์สวิส
การตัดสินใจของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ในวันนี้ในการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 0% ตอกย้ำว่า ผู้กำหนดนโยบายของสวิตเซอร์แลนด์ยังพอใจกับ “กันชน” ทางการเงินในระดับปัจจุบัน โดยเมื่อประมาณการเงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ปี 2026 ถูกปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 0.7% ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ยังคงติดลบในระดับลึก เรามองว่าสถานการณ์ดังกล่าวจะทำให้ฟรังก์สวิสยังคงน่าสนใจอย่างมากในฐานะสกุลเงินสำหรับการระดมทุน (funding currency) เพื่อทำธุรกรรมแคร์รีเทรด (carry trade) ระหว่างประเทศในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ด้วยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างเมื่อเทียบกับธนาคารกลางหลักอื่น ๆ เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์โฟกัสกลยุทธ์ออปชันฝั่ง “ชอร์ต CHF” โดยเฉพาะการขายออปชันสิทธิซื้อ (call options) ของ CHF แบบนอกเงิน (out-of-the-money) เทียบกับดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร เพื่อเก็บเกี่ยวการเสื่อมมูลค่าเบี้ยประกัน (premium decay) อย่างต่อเนื่อง ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อ SNB คงดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำมากเช่นนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของคู่เงิน EUR/CHF เฉลี่ยต่ำกว่า 6% ทำให้กลยุทธ์ชอร์ตวอล (short-volatility) มีความสามารถทำกำไรได้สูง
การบริหารความเสี่ยงและพลวัตสภาพคล่องภายในประเทศ
อย่างไรก็ดี เนื่องจาก SNB เน้นย้ำว่า “พัฒนาการของเศรษฐกิจโลก” เป็นความเสี่ยงหลัก จึงต้องเตรียมรับมือกระแสเงินไหลเข้าหลบภัย (safe-haven flows) ที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน เราแนะนำให้ซื้อออปชันสิทธิซื้อ CHF แบบนอกเงินที่มีต้นทุนต่ำเป็นการป้องกันความเสี่ยงหาง (tail-risk hedge) ต่อแรงกระแทกของตลาดโลก แนวทางที่สมดุลนี้ช่วยคุ้มครองพอร์ต หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์พุ่งขึ้น หรือหากการเติบโตของโลกชะลอลงมากกว่าคาดในช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้
โดยที่เงินฝากกระแสรายวันของธนาคารสวิสจะได้รับดอกเบี้ยที่ 0% เพียง “จนถึง” เพดานที่กำหนดเท่านั้น พลวัตสภาพคล่องภายในประเทศกำลังเปลี่ยนไป ผู้เทรดควรติดตามฟิวเจอร์ส Swiss Average Rate Overnight (SARON) เพื่อจับตาความคลาดเคลื่อนของราคาในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เราคาดว่าอนุพันธ์ตลาดเงินเหล่านี้จะยังคงอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของธนาคารในช่วงหนึ่งเดือนข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
