ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY สำหรับวันจันทร์ที่ 6.7487 แข็งค่ากว่าอัตรากำหนด (fix) วันศุกร์ที่ 6.7521 และยังต่ำกว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.6951 กลไกดังกล่าวเป็นกรอบการซื้อขายเงินหยวนในประเทศ (onshore) โดย PBoC ระบุว่าพันธกิจนโยบายการเงินมุ่งเน้นเสถียรภาพด้านราคา รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการผลักดันการปฏิรูปการเงิน เช่น การเปิดเสรีตลาดและการพัฒนาเชิงโครงสร้าง
PBoC เป็นหน่วยงานของรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และโดยทั่วไปไม่ถูกมองว่าเป็นสถาบันอิสระ โครงสร้างกำกับดูแลได้รับอิทธิพลจากตำแหน่งเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน ซึ่งเสนอชื่อโดยประธานคณะรัฐมนตรี (State Council) และปัจจุบัน พาน กงเซิ่ง ดำรงทั้งตำแหน่งดังกล่าวและตำแหน่งผู้ว่าการฯ การดำเนินนโยบายอาศัยเครื่องมือ ได้แก่ อัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน (Reverse Repo Rate), โครงการสินเชื่อระยะกลาง (MLF), การแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา และอัตราส่วนกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี (Loan Prime Rate: LPR) ทำหน้าที่เป็นอัตราอ้างอิงที่มีอิทธิพลต่อการกำหนดราคากู้ยืม อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก และส่งผ่านผลกระทบไปยังค่าเงินหยวนโดยทางอ้อม จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง และอนุญาตให้ผู้ให้กู้ภายในประเทศที่มีเงินทุนชำระเต็มจากภาคเอกชนดำเนินการได้ตั้งแต่ปี 2014
สัญญาณนโยบายและปฏิกิริยาของตลาด
เราประเมินว่า PBoC กำหนดอัตรากลาง USD/CNY ที่ 6.7487 ซึ่งอ่อนค่ากว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.6951 อย่างมีนัยสำคัญ ช่องว่างดังกล่าวสะท้อนว่าธนาคารกลางยอมรับค่าเงินที่อ่อนลงเพื่อคุ้มครองการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในคู่ USD/CNH ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ตลาดปรับตัวต่อสัญญาณนโยบายนี้
ในอดีต เมื่อค่า fix ทางการเบี่ยงเบนจากที่ตลาดคาดหลายร้อยพิป (pips) อัตราสปอตมักเคลื่อนไปทางฝั่งอ่อนค่ามากขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ถัดมา เมื่อพิจารณาตัวเลขเศรษฐกิจล่าสุดที่ชี้ว่ายอดค้าปลีกจีนขยายตัวเพียงราว 3.2% และการผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอลง ปักกิ่งจึงมีแรงจูงใจให้คงความสามารถแข่งขันผ่านค่าเงินที่เอื้ออำนวย เราแนะนำการใช้คอลออปชัน USD/CNH ระยะสั้น เพื่อเกาะการคาดการณ์แรงขยับขึ้นของคู่เงินดังกล่าว
การบริหารความเสี่ยงและแนวทางเชิงกลยุทธ์
นอกจากนี้ ต้องติดตามการตัดสินใจเกี่ยวกับ LPR ที่กำลังจะมาถึง เพราะการปรับลดอัตราอ้างอิงดังกล่าวแบบเกินคาดจะเพิ่มแรงกดดันขาลงต่อเงินหยวน การเข้าซื้อกลยุทธ์ bull call spreads เป็นแนวทางที่เหมาะสมในการวางตำแหน่งต่อเงินหยวนที่อ่อนค่าลง พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลง กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์จากค่า USD/CNY ที่ปรับขึ้น โดยไม่เสี่ยงถูกกระแทกจากการย่อตัวฉับพลันของตลาด
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากการแทรกแซงโดยตรง เนื่องจากธนาคารกลางมีประวัติการเข้าดูแลเมื่อเงินหยวนเข้าใกล้ระดับจิตวิทยาสำคัญอย่าง 6.80 การตั้งจุดตัดขาดทุน (stop-loss) แบบกระชับสำหรับสถานะซื้อในฟิวเจอร์ส USD/CNY จะช่วยปกป้องเงินทุนจากแรงขายเชิงรุกที่ได้รับการหนุนหลังจากรัฐ การติดตามการอัดฉีดสภาพคล่องรายวันผ่านรีเวิร์สรีโป 7 วันของ PBoC จะให้สัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับทิศทางการดำเนินการในช่วงถัดไป
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
