อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุยาวปรับสูงขึ้นในวันพฤหัสบดี โดยยีลด์พันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 ขณะที่ยีลด์อายุ 2 ปีแทบไม่เปลี่ยนแปลง ดัชนีดาวโจนส์อุตสาหกรรมเคลื่อนไหวตามการขยับของฝั่งอายุยาว โดยร่วงลงมาบริเวณ 51,100 จุด—ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน—และมีแนวโน้มปรับลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่ 3 แม้ถ้อยแถลงของเฟดจะโฟกัสที่อัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่การปรับ “ราคา” ในตลาดกลับเกิดขึ้นมากสุดในช่วงอายุที่เจ้าหน้าที่ไม่ได้ควบคุมโดยตรง ส่งผลให้ยีลด์ 2 ปียังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของปี 2023 และแทบไม่ขยับ

จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดนิวยอร์ก ระบุว่าการชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) แบบชัดเจนสิ้นสุดลงแล้ว พร้อมมองว่าความคาดหวังของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี “สมเหตุสมผล” ขณะที่ประธานเฟดฟิลาเดลเฟีย พอลสัน ระบุว่าอาจจำเป็นต้องเข้มงวดมากขึ้น หลังการปรับขึ้นเมื่อวันที่ 16 กันยายนสู่ช่วง 3.75–4.00% และโยงแรงกดดันเงินเฟ้อกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในช่วงที่ผลกระทบจากภาษีศุลกากรเริ่มเบาบางลง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสะท้อนว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม “มากกว่าไม่มากกว่า” และกรรมการนโยบาย 16 จาก 18 รายใส่ไว้ในคาดการณ์ว่าปีนี้ยังมีอย่างน้อยอีก 1 ครั้ง ด้านตลาดอื่น เบรนท์ทรงตัวใกล้ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล; ยีลด์พันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996; เยอรมนีคาดการณ์การกู้ยืมปี 2026 ทำสถิติสูงสุดที่ 525.5 พันล้านยูโร แบงก์ออฟอเมริการะบุว่าต้นทุนดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ อยู่ที่ 3.3% ของ GDP ในไตรมาส 2 เทียบกับ 1.7% ในช่วงที่ยีลด์ 10 ปีอยู่ใกล้ 5% ในปี 2007 ขณะที่อัตราจำนอง 30 ปีทรงตัวใกล้ 7% ราว 1 จุดเปอร์เซ็นต์สูงกว่าระดับก่อนสงคราม ตัวชี้วัดทางเทคนิคที่ถูกอ้างถึง ได้แก่ แนวต้านที่ 51,500 และ 52,000 แนวรับใกล้ 51,100 และ 51,000 ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล (EMA) 200 วันแถว 50,250 และค่า Stoch RSI รายวันใกล้ 19

กลยุทธ์อนุพันธ์เมื่อยีลด์อยู่ในระดับสูงและหุ้นถูกกดดัน

เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ถือฝั่งชอร์ตในดัชนีดาวโจนส์อุตสาหกรรม ตราบใดที่ดัชนียังอยู่ต่ำกว่าแนวต้าน 52,000 จุด โดยล่าสุดดัชนีทำจุดต่ำที่ 51,100 เป้าหมายขาลงระยะใกล้ของเราคือ 51,000 จากนั้นคือค่า Exponential Moving Average 200 วันบริเวณ 50,250 อย่างไรก็ดีควรเตรียมรับความเป็นไปได้ของการดีดกลับเชิงเทคนิคแบบสั้น ๆ ไปหา 51,500 ก่อน เนื่องจาก Stochastic RSI รายวันร่วงต่ำกว่า 20 เข้าสู่ภาวะขายมากเกินไป (oversold)

แรงกดดันขาลงนี้เกิดจากยีลด์พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 หนุนโดยการกู้ยืมภาครัฐขนาดใหญ่และเงินเฟ้อที่เหนียวตัว ในอดีตเมื่อยีลด์ระยะยาวพุ่งแรงเช่นนี้ มูลค่าประเมินของตลาดหุ้นมักถูกบีบตัวอย่างรุนแรง คล้ายการปรับฐานช่วงแรงขายในตลาดพันธบัตรปลายปี 2023 เมื่อยีลด์ 10 ปีแตะ 5% เมื่อหน่วยงานการเงินของเยอรมนีคาดการกู้ยืมของรัฐบาลกลางทำสถิติที่ 525.5 พันล้านยูโร และต้นทุนดอกเบี้ยสหรัฐฯ แตะสถิติ 3.3% ของ GDP เราคาดว่ายีลด์ระยะยาวจะยังทรงตัวในระดับสูง

โอกาสด้านออปชันและการเฮดจ์ตามกลุ่มอุตสาหกรรม

เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างยีลด์ 2 ปีกับ 30 ปี เราเสนอให้ซื้อคอลออปชันของ JPMorgan Chase ซึ่งมีแนวโน้มได้อานิสงส์จากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (net interest margin) ที่ดีขึ้น ในทางกลับกัน เราควรเน้นพุตออปชันในหุ้นที่อ่อนไหวต่อภาคที่อยู่อาศัย เช่น Home Depot และ Sherwin-Williams โดยยักษ์ค้าปลีกเหล่านี้มีความเปราะบางสูง เมื่ออัตราจำนอง 30 ปีทรงตัวใกล้ 7% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 4% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาอย่างมาก ซึ่งทำให้ตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

เรายังต้องเฮดจ์พอร์ตต่อเงินเฟ้อด้านพลังงานที่ยืดเยื้อ เนื่องจากน้ำมันดิบเบรนท์ที่ซื้อขายใกล้ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลยังคงเติมแรงกดดันต่อระดับราคาโดยรวม การพุ่งขึ้นของพลังงานอย่างต่อเนื่อง ผนวกกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ทำให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าสูงมาก นักเทรดควรใช้ออปชันพุตอายุสั้นบนดัชนีหลักเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการร่วงลงฉับพลัน ขณะตลาดเตรียมรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets