ดัชนีดาวโจนส์ (DJIA) แกว่งตัวอยู่ต่ำกว่า 53,500 เล็กน้อยในวันพุธ ลดลงราว 100 จุดในวันดังกล่าว หลังดัชนี PCE พื้นฐาน (core PCE) เดือนก.ค.ออกมาที่ 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน (MoM) และ 3.3% เมื่อเทียบรายปี (YoY) ตรงตามคาดการณ์ของตลาด ขณะเดียวกัน ประมาณการครั้งที่สองของ GDP ไตรมาส 2 คงการเติบโตจริงไว้ที่ 1.5% ต่อปี (annualised) แต่ตัวชี้วัดเงินเฟ้อถูกปรับเพิ่มขึ้น ได้แก่ ดัชนีราคาของ GDP เพิ่มเป็น 6.4% จาก 6.3% ราคา PCE รวมรายไตรมาสปรับเป็น 5.3% จาก 5.1% และราคา core PCE รายไตรมาสปรับเป็น 3.7% จาก 3.4% สวนทางกับคาดการณ์ที่มองว่า “ไม่มีการปรับ” โดยประมาณการเบื้องต้นก่อนหน้า (ลงวันที่ 30 ก.ค.) เคยระบุดัชนีราคาของ GDP ที่ 6.3% เทียบกับคอนเซนซัส 3.6%
ในเดือนก.ค. รายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.4% เทียบกับคอนเซนซัส 0.3% ขณะที่การใช้จ่ายส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.2% ตรงตามคาดการณ์ ควบคู่กับการเพิ่มขึ้น 0.2% ของดัชนีราค่า PCE รายเดือน ทำให้การใช้จ่ายผู้บริโภคในแง่จริง (real) ทรงตัว คำสั่งซื้อสินค้าคงทน (durable goods orders) เพิ่มขึ้น 1.1% สูงกว่าคอนเซนซัส 0.7% แต่หากไม่รวมหมวดขนส่งจะอยู่ที่ 0.4%; คำสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่ใช่กลาโหมไม่รวมอากาศยาน (nondefense capital goods ex-aircraft) ชะลอลงเหลือ 0.2% จาก 1.2% ถัดไป ตลาดคาดว่า Nvidia จะรายงานกำไร 2.09 ดอลลาร์ต่อหุ้น จากรายได้ราว 9.228 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.23% ในวันจันทร์ หลังแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ โดย DJIA อยู่ต่ำกว่าสถิติสูงสุดราว 2.3% และแนวรับ-แนวต้านทางเทคนิคถูกกำหนดโดยแนวต้าน 53,700/53,800 และแนวรับ 53,400/53,200 รวมถึงเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (50-day EMA) บริเวณ 52,600
ความเสี่ยงสตักเฟลชันและความไม่สอดคล้องของตลาด
เรากำลังเห็นความไม่สอดคล้องที่น่ากังวล เมื่อค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์แกว่งตัวอยู่ต่ำกว่า 53,500 เล็กน้อย โดยเมินต่อการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของเงินเฟ้อ core PCE ไตรมาส 2 ไปอยู่ที่ 3.7% ส่วนผสมแบบสตักเฟลชัน—การใช้จ่ายผู้บริโภคจริงที่ทรงตัวและการลงทุนภาคธุรกิจที่ชะลอลง—กลับถูกตลาดโดยรวมตีความว่า “ไม่เป็นพิษเป็นภัย” ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ไม่ควรมองข้าม เนื่องจากแนวโน้มในอดีตชี้ว่า การปรับเพิ่มเงินเฟ้อแบบ “เหนือคาด” ในขนาดนี้ มักนำไปสู่การย่อตัวของตลาดหุ้นแบบล่าช้า 2% ถึง 4% ภายในหนึ่งเดือน
ยิ่งกดดันเพิ่มเติม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี เพิ่งแตะ 5.23% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ เรามองว่าสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงเช่นนี้ทำให้การที่ดาวโจนส์อยู่ใกล้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์มีความเปราะบางอย่างยิ่ง ในอดีต เมื่อยีลด์ระยะยาวทรงตัวสูงเช่นนี้ ขณะที่ดัชนีหุ้นซื้อขายใกล้มูลค่า (valuation) ระดับสูงสุด ตลาดมักเผชิญการปรับฐานรุนแรงได้ถึง 10% เมื่อเงินทุนย้ายไปยังสินทรัพย์ตราสารหนี้ที่ปลอดภัยกว่า
การตอบสนองเชิงกลยุทธ์และมุมมองทางเทคนิค
สองเหตุการณ์ยักษ์ใหญ่ในสัปดาห์นี้—ผลประกอบการของ Nvidia ที่มีฉันทามติรายได้สูงถึง 9.228 หมื่นล้านดอลลาร์ และสุนทรพจน์ Jackson Hole ที่กำลังจะมาถึงของประธานเฟด Warsh—มีแนวโน้มจะทำลายความสงบที่อึดอัดนี้ เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ใช้กลยุทธ์ออปชันเชิงรับ เช่น ซื้อพุท (puts) หรือจัดโครงสร้างสเปรดฝั่งขาลง (bearish spreads) เพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น ในอดีต ตลาดออปชันมักสะท้อนการเคลื่อนไหวเฉลี่ย 8% ถึง 10% สำหรับหุ้นเทคโนโลยีเมกะแคปในช่วงประกาศงบ ซึ่งจะมีอิทธิพลอย่างมากต่อดัชนีโดยรวม
ในเชิงเทคนิค เรายังคงมุมมองเชิงลบ (bearish bias) ตราบใดที่โซนแนวต้าน 53,800 ยังจำกัดการปรับขึ้นของดัชนี โดย Stochastic RSI รายวันกำลังหันหัวลงบริเวณ 44 บ่งชี้ว่าแรงรีบาวด์ล่าสุดราว 600 จุดเริ่มอ่อนกำลัง แทนที่จะกำลังก่อตัวเป็นฐานที่แข็งแรง เราแนะนำเป้าหมายขาลงที่แนวรับ 53,200 และระดับ 53,000 โดยมุมมองขาลงนี้จะ “ถูกยกเลิก” ก็ต่อเมื่อดัชนีปิดรายวันเหนือ 53,800 เท่านั้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
