คาดว่า CPI ญี่ปุ่นเดือนมิถุนายนจะเร่งตัวขึ้นทั้งในส่วนหัว (headline) และเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) โดย headline inflation คาดอยู่ที่ 1.7% เมื่อเทียบรายปี เพิ่มจาก 1.5% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่ core CPI (ไม่รวมอาหารสด) คาดที่ 1.6% จาก 1.4% ส่วน core CPI (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) คาดทรงตัวที่ 1.8% ต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง
การกำหนดราคาผ่านตราสารอนุพันธ์สะท้อนว่า ตลาดคาด BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ภายในสิ้นปี และคุมเข้มรวม 50 bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายไปที่ 1.50% อย่างไรก็ดี แม้จะขึ้นตามนี้ อัตราดอกเบี้ยก็ยังอยู่ใกล้กรอบล่างของช่วงดอกเบี้ยเป็นกลาง (neutral rate) ที่ BOJ ประเมินไว้ที่ 1.10% ถึง 2.50% เมื่อยังคงนโยบายที่ผ่อนคลาย ขณะที่เศรษฐกิจดำเนินอยู่เหนือระดับศักยภาพ ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ อาจเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินเยนญี่ปุ่น
แรงกดดันเงินเฟ้อและแนวโน้มนโยบาย BOJ
เราคาดว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ญี่ปุ่นเดือนมิถุนายนที่กำลังจะประกาศจะขยับสูงขึ้น สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อที่ชัดเจนขึ้น โดย headline inflation คาดแตะ 1.7% เมื่อเทียบรายปี จาก 1.5% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่ core CPI (ไม่รวมอาหารสด) มีแนวโน้มเพิ่มเป็น 1.6% เงินเฟ้อที่ทรงตัวในระดับสูงลักษณะนี้บ่งชี้ว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องให้ “ปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติ” (normalize) เร็วกว่าที่ประเมินกันในปัจจุบัน
ปัจจุบัน ตลาดสว็อปสะท้อนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแบบจำกัดที่ 25 จุดเบสภายในสิ้นปี และรวม 50 จุดเบสในช่วง 12 เดือนข้างหน้า เพื่อพาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปที่ 1.50% อย่างไรก็ตาม แม้จะขึ้นตามนี้ อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ใกล้กรอบล่างของช่วงดอกเบี้ยเป็นกลางที่ BOJ ประเมินไว้ที่ 1.10% ถึง 2.50% เนื่องจากเศรษฐกิจญี่ปุ่นขณะนี้ดำเนินอยู่เหนือระดับศักยภาพ เรามองว่า ความคาดหวังด้านดอกเบี้ยดังกล่าวยังต่ำเกินไปและมีแนวโน้มถูกปรับขึ้น
การวางสถานะตลาดและแนวโน้มค่าเงินเยน
ผู้เทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือโอกาสที่เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) จะแข็งค่าขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยวางสถานะเพื่อรับการขยับขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) การซื้อออปชัน call บน JPY หรือเปิดสถานะ long JPY เทียบกับสกุลเงินที่อ่อนแอกว่า อาจสร้างผลตอบแทนที่ดีเมื่อความคาดหวังของตลาดปรับตัว นอกจากนี้ การซื้อขายฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (STIR) เพื่อเก็บเกี่ยวโอกาสจากวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยที่อาจเร็วเกินคาด ยังให้อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ “เอียงไปทางบวก” (asymmetric) อย่างมีนัยสำคัญในช่วงนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
