ABN AMRO รายงานว่า ความเชื่อมั่นต่อเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนลง โดยความกังวลด้านการคลังและพรีเมียมความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นได้หักล้างแรงหนุนใด ๆ จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury) ที่สูงขึ้น โครงการซื้อคืนพันธบัตร (buyback) ที่กระทรวงการคลังสหรัฐขยายขนาดไม่ได้ช่วยให้ตลาดสงบลง ทำให้ความสนใจยังคงจับจ้องไปที่พลวัตหนี้และความเสี่ยงด้านการคลัง และเงินดอลลาร์ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้วก่อนการประกาศดังกล่าว
หลังการประกาศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับลดลง และเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงต่อเนื่องในวงกว้าง ยูโรได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวครั้งนี้และอาจต่อยอดการปรับขึ้นได้ หากดอลลาร์อ่อนค่าลงอีก นับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม พรีเมียมระยะยาว (term premium) ของสหรัฐมีแนวโน้มปรับสูงขึ้น ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐปรับอ่อนลง ตอกย้ำมุมมองว่า “พรีเมียมความเสี่ยง” มีอิทธิพลมากกว่ายีลด์เชิงนาม (nominal yields)
พลวัตหนี้หนุนดอลลาร์อ่อนค่า
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนในวิธีที่ตลาดประเมินเงินดอลลาร์สหรัฐ เมื่อความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของสหรัฐ—ซึ่งในปี 2026 เพิ่มขึ้นทะลุ 39 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว—ได้บดบังระดับยีลด์พันธบัตรที่สูง การขาดดุลงบประมาณรัฐบาลกลางมีแนวโน้มอยู่ใกล้ 6.5% ของ GDP ในปีนี้ ส่งผลให้นักลงทุนต้องการพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นเพื่อถือครองสินทรัพย์สหรัฐ ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับแรงกดดันขาลงต่อเนื่องต่อเงินดอลลาร์ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มดังกล่าว เราแนะนำซื้อออปชัน EUR/USD แบบ call ใกล้ราคาทันที (near-the-money) ด้วยอายุสัญญา 1–3 เดือน โดยยูโรเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ และความผันผวนแฝง (implied volatility) ยังอยู่ในระดับค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับการจัดโครงสร้างเดิมพันเชิงบวก (bullish bets) กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราจับอัพไซด์จากยูโรที่มีแนวโน้มแข็งค่า พร้อมจำกัดความเสี่ยงขาลงอย่างเคร่งครัด หากยีลด์พันธบัตรพุ่งขึ้นชั่วคราว
กลยุทธ์อนุพันธ์รับดอลลาร์อ่อน
เมื่อมองไปยังตลาดตราสารหนี้ พรีเมียมระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดฤดูร้อนปี 2026 สะท้อนความไม่เชื่อมั่นอย่างลึกซึ้งต่อความพยายาม buyback ของกระทรวงการคลัง เราเสนอให้เทรดความแตกต่างดังกล่าวด้วยการเปิดสถานะขาลงต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงิน G10 ผ่านสัญญาฟิวเจอร์สฝั่งขาย (short futures) นอกจากนี้ นักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชัน put บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เนื่องจาก term premium ที่สูงขึ้นจะกดดันราคาพันธบัตรต่อเนื่อง
ในอดีต ช่วงเวลาที่เกิด “ขาดดุลคู่” (twin deficits) และพรีเมียมความเสี่ยงสูงขึ้น เช่นที่เห็นในปลายปี 2007 และปลายปี 2023 มักนำไปสู่การเทขายดอลลาร์ต่อเนื่องหลายเดือน ข้อมูลการวางสถานะ (positioning) ล่าสุดชี้ว่า ผู้จัดการสินทรัพย์ยังคงถือสถานะซื้อดอลลาร์อยู่ในระดับหนึ่ง ซึ่งหมายความว่าหากมีการคลายสถานะอย่างรวดเร็ว อาจเร่งให้ค่าเงินอ่อนตัวลงได้มากขึ้น เราจำเป็นต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อจัดพอร์ตให้พร้อมต่อการเปลี่ยนแปลงนี้ ก่อนที่สภาพคล่องในช่วงฤดูใบไม้ร่วงจะกลับมาและทำให้การเคลื่อนไหวเหล่านี้เกิดเร็วขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
