การใช้จ่ายลงทุนด้าน AI, นโยบายการเงิน และพลวัตตลาดโลก
การลงทุน AI, เงินเฟ้อ และความแตกต่างในตลาดเครดิต
เรากำลังจับตาการเปลี่ยนแปลงอย่างใกล้ชิดต่อมุมมองของธนาคารกลางที่มีต่อปัญญาประดิษฐ์ โดยขณะนี้การลงทุน (capital expenditure) ด้าน AI กำลังเป็นตัวเร่ง “ความกังวลเงินเฟ้อ” อย่างจริงจัง มากกว่าจะเป็นเพียงแรงหนุนหุ้นเทคโนโลยีเท่านั้น ขณะที่ตลาดให้โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในเดือนตุลาคมไว้ที่ 56% เพิ่มขึ้นจาก 43.5% เมื่อสัปดาห์ก่อน นักเทรดอนุพันธ์จำเป็นต้องเตรียมรับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ “สูงและอยู่ยาว” ในเชิงโครงสร้าง แรงกดดันเงินเฟ้อนี้เห็นได้ชัดจากพันธะด้านโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ เช่น เป้าหมายของอาลีบาบาที่ต้องการกำลังการผลิตดาต้าเซ็นเตอร์ 20 กิกะวัตต์ภายในปี 2032 ซึ่งสร้างแรงตึงตัวต่อทรัพยากรไฟฟ้าและทรัพยากรก่อสร้างทั่วโลกอย่างมาก
ในพื้นที่อนุพันธ์เครดิต เราเห็นความแตกต่างที่เด่นชัดระหว่างหุ้นเทคโนโลยีในตลาดสาธารณะที่พุ่งแรง กับหนี้สินที่มีต้นทุนแพงซึ่งต้องใช้เพื่อระดมทุนรองรับการลงทุนดังกล่าว แม้บริษัทอย่าง AMD และ Meta จะทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ SoftBank กลับต้องเสนอขายหนี้ไฮยีลด์มูลค่ากว่า 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงมากระดับ 9% ถึง 10% เพื่อระดมทุนสำหรับภาระผูกพันกับ OpenAI นักเทรดควรพิจารณาวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จาก credit spread ที่กว้างขึ้นในดัชนีไฮยีลด์ที่มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีสูง เพราะต้นทุนการถือครอง (carry) กระแสเงินสดจาก AI ที่คาดหวังในอนาคตกำลัง “ตึงมือ” มากขึ้นเรื่อย ๆ
หนี้ภาครัฐยุโรปและความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์
หนี้ภาครัฐยุโรปเป็นอีกพื้นที่สำคัญที่เราคาดว่าจะเกิดความผันผวนสูงขึ้น ก่อนการประกาศงบประมาณที่จะมาถึง โดยสัญญาเครดิตดีฟอลต์สว็อป (CDS) พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 5 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงโรคระบาดปี 2020 สะท้อนความกังขาของตลาดอย่างลึกซึ้งต่อแผนตัดงบประมาณ 5.4 หมื่นล้านยูโร ขณะเดียวกัน “พื้นที่ทางการคลัง” (fiscal headroom) ของสหราชอาณาจักรถูกหั่นลงครึ่งหนึ่งเหลือเพียงเล็กน้อยเหนือ 1 หมื่นล้านปอนด์ จากแรงพุ่งของอัตราผลตอบแทนกิลต์ และตัวเลขการกู้ยืมเดือนสิงหาคมที่ 1.83 หมื่นล้านปอนด์ เราแนะนำให้ทำเฮดจ์ความเสี่ยงต่อการถือครองพันธบัตรยุโรปและสหราชอาณาจักรระยะยาว เพราะตลาดบอนด์กำลังปรับราคา (repricing) เบี้ยความเสี่ยง (risk premium) ล่วงหน้า แม้ยังไม่ทันมีการนำเสนองบประมาณอย่างเป็นทางการ
ในตลาดออปชันพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ เราแนะนำให้เตรียมรับมือความผันผวนที่รุนแรงและขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว เนื่องจากการเคลื่อนไหวทางการทูตกำลังปะทะกับความจริงด้านอุปทานทางกายภาพ แม้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะแกว่งตัวแถว 102 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ข้อเสนอที่ยังไม่ได้รับการยืนยันเกี่ยวกับการ “เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งภายใน 7 วัน” ได้กดเบี้ยความเสี่ยงด้านพลังงานลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม เมื่อปริมาณเรือขนส่งรายวันที่ผ่านช่องแคบลดลงเหลือ 17 ลำจาก 37 ลำในสัปดาห์ก่อน หากการเจรจาที่เปราะบางนี้สะดุดหรือแตกหัก จะกระตุ้นการดีดขึ้นของราคาในทันทีอย่างมีนัยสำคัญ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
