กระทรวงการคลังบราซิลได้ปรับประมาณการมหภาค-การคลัง โดยลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปี 2026 เหลือ 2.0% จาก 2.3% และปรับลดคาดการณ์ปี 2027 เหลือ 2.3% จาก 2.5% การอัปเดตดังกล่าวเชื่อมโยงการชะลอตัวของโมเมนตัมกับนโยบายการเงินที่ตึงตัว กิจกรรมภาคบริการที่อ่อนแรงลง และแนวโน้มภาคอุตสาหกรรมที่มืดมนขึ้น อุปสงค์ภาคครัวเรือนถูกจำกัดเนื่องจากภาระชำระหนี้ (debt-service) เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 28.9% ของรายได้ แม้ว่าหนี้สินรวมจะทรงตัวแล้วก็ตาม ส่งผลให้แรงหนุนจากการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งและตลาดแรงงานที่ตึงตัวต่อการบริโภคลดทอนลง
สภาพแวดล้อมต่างประเทศถูกประเมินว่าสนับสนุนน้อยลง โดยราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การกลับมาคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรโลกที่อยู่ในระดับสูง และการชะลอตัวต่อเนื่องของจีน ล้วนกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ขณะที่การผลักดันการส่งออกสินค้าที่ใช้เทคโนโลยีสูงของจีน เช่น รถยนต์ไฟฟ้า (EV) แบตเตอรี่ และเซมิคอนดักเตอร์ เพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขัน ในด้านราคา กระทรวงฯ ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ IPCA ปี 2026 เหลือ 4.9% จาก 5.1% แต่ปรับเพิ่มปี 2027 เป็น 3.8% จาก 3.6% โดยเงินเฟ้ออยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนสิงหาคม ได้แรงช่วยจากต้นทุนอาหาร น้ำมันเชื้อเพลิง และไฟฟ้าที่ลดลง อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงยังคงอยู่จากราคาน้ำมัน การส่งผ่านราคาพลังงาน ผลกระทบเอลนีโญต่ออาหาร ปัญหาซัพพลายปุ๋ย และความเป็นไปได้ของการกลับทิศวัฏจักรปศุสัตว์ที่อาจยืดเยื้อไปถึงปี 2027
การวางสถานะรับมือสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงของบราซิล
เรามองเห็นโอกาสสำคัญสำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ในการวางสถานะเพื่อรับมือช่วงเวลาที่ยาวนานของอัตราดอกเบี้ยสูงในบราซิล ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มเย็นลง เมื่อรัฐบาลเพิ่งปรับลดคาดการณ์ GDP ปี 2026 เหลือ 2.0% ท่ามกลางนโยบายการเงินที่เข้มงวด อุปสงค์ภายในประเทศชัดเจนว่ากำลังถูกบีบ ผู้เทรดควรพิจารณาเปิดสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์ส DI (Interbank Deposit) เพื่อทำกำไรจากการที่อัตราดอกเบี้ยน่าจะทรงตัวระดับสูงยาวนานกว่าที่ตลาดประเมินอยู่ในปัจจุบัน
เราคาดว่าเงินเรียลบราซิล (BRL) จะเผชิญแรงกดดันขาลงรอบใหม่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จากส่วนผสมของภาระหนี้ในประเทศที่สูงและแรงกดดันจากต่างประเทศ โดยในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อภาระชำระหนี้ครัวเรือนกินสัดส่วนเกือบ 29% ของรายได้ การใช้จ่ายผู้บริโภคมักชะลอลงอย่างมาก และเงินทุนต่างชาติมีแนวโน้มไหลออก กลยุทธ์ซื้อออปชัน Call ของ USD/BRL จึงเป็นทางเลือกที่เหมาะสมอย่างยิ่งในการป้องกันความเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของเรียล ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรโลกที่ยังสูงและเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว
กลยุทธ์เฮดจ์ความเสี่ยงเงินเฟ้อและอุปสงค์อ่อนแอ
แม้เงินเฟ้อรายปีลดลงมาอยู่ที่ 4.2% ในเดือนสิงหาคม แต่การปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2027 เป็น 3.8% สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคายังห่างไกลจากการถูกสยบ ราคาน้ำมันโลกที่ปรับสูงขึ้นและความเสี่ยงต่อผลผลิตเกษตรจากเอลนีโญเป็นปัจจัยเสี่ยงขาขึ้นที่สำคัญต่อราคาผู้บริโภค เราแนะนำการซื้อออปชัน Call บนอัตราดอกเบี้ย (payer options) เพื่อทำกำไรหากธนาคารกลางหันไปใช้นโยบายเข้มงวดอย่างฉับพลันในกรณีที่ช็อกด้านอุปทานเหล่านี้เกิดขึ้นจริง
เรายังแนะนำการซื้อออปชัน Put บนดัชนี Ibovespa โดยเน้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) และค้าปลีกเป็นพิเศษ เนื่องจากมาตรการกระตุ้นการคลังมีแนวโน้มลดบทบาทลงหลังการเลือกตั้งที่กำลังจะมาถึง ทำให้บริษัทในประเทศเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงและอุปสงค์ผู้บริโภคที่อ่อนแรง วัฏจักรตลาดในอดีตชี้ว่าอัตราภาระชำระหนี้ครัวเรือนที่สูงมักฉุดกำไรค้าปลีกอย่างต่อเนื่อง ทำให้กลยุทธ์อนุพันธ์ฝั่งขาลงในหุ้นเป็นทางเลือกเชิงยุทธวิธีที่น่าสนใจ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
