สัปดาห์หน้า: รอยร้าวในทองคำ

ประเด็นสำคัญ

• ทองคำ (XAUUSD) ยังถูกกระทบจากแรงซื้อแบบ “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven คือคนมักซื้อเมื่อกังวลความเสี่ยง), ความแข็งแกร่งของ USDX (ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) และความเสี่ยงเงินเฟ้อจากราคาน้ำมัน
• S&P 500 กำไรบริษัทยังแข็งแรง โดยกำไรโตประมาณ 26% ถึง 28% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ผลประกอบการ NVIDIA จะทดสอบว่า “ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI” (AI infrastructure คือฮาร์ดแวร์/ศูนย์ข้อมูล/ระบบคลาวด์ที่ใช้รัน AI) ยังพยุงความเชื่อมั่นของ SP500 ได้หรือไม่
• CPI แคนาดา และ CPI สหราชอาณาจักร อาจทำให้ราคาแกว่งแรงใน USDCAD, GBPUSD และ USDX (CPI คือดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ)

สัปดาห์นี้เริ่มด้วยตลาดที่ต้องรับมือกับภาพเศรษฐกิจที่แข็งแรงกว่าที่หลายคนคาด ฤดูกาลประกาศผลประกอบการล่าสุดบอกว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังไม่สะดุดจากดอกเบี้ยที่สูง ราคาน้ำมันที่แพง และความตึงเครียดทางการเมืองระหว่างประเทศ

บริษัทในดัชนี S&P 500 ประมาณ 85% ถึง 89% รายงานผลประกอบการแล้ว โดยราว 84% ถึง 85% ออกมาดีกว่าที่วอลสตรีทคาด (Wall Street คือกลุ่มนักลงทุน/นักวิเคราะห์ในตลาดการเงินสหรัฐ) กำไรโตประมาณ 26% ถึง 28% จากช่วงเดียวกันปีก่อน ทำให้ฤดูกาลนี้แข็งแรงมากนับตั้งแต่ช่วงฟื้นตัวหลังโควิด

สิ่งนี้ทำให้ “ภาพการเล่นของตลาด” เปลี่ยนไป (market setup คือสภาพแวดล้อมที่กำหนดว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับอะไร) ต้นปีนักลงทุนกลัวกำไรอ่อนและความต้องการซื้อขายชะลอ แต่ตอนนี้จุดกดดันเปลี่ยนเป็นบริษัทสหรัฐยังลงทุน ผู้บริโภคยังไม่แผ่ว และการลงทุนด้าน AI ยังเร่งตัว

สำหรับทองคำ (XAUUSD) ภาพนี้ทำให้ตัดสินใจยาก กำไรบริษัทที่แข็งแรงช่วยให้คนกล้าเสี่ยงและเงินไหลเข้าหุ้น แต่เศรษฐกิจที่แข็งแรงก็ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ Fed) ไม่จำเป็นต้องรีบลดดอกเบี้ย โดยเฉพาะเมื่อราคาน้ำมันทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อกลับมา

สรุปสำหรับนักเทรด: ตอนนี้ตลาดไม่ได้เล่นแค่ความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย (recession) แต่เล่นความเสี่ยงว่าเศรษฐกิจร้อนเกินไปจนเงินเฟ้อลงยาก

โครงสร้างพื้นฐาน AI ยังเป็นแกนหลักของเรื่องราวหุ้น

AI ยังเป็นแรงขับหลักในตลาดหุ้นสหรัฐ กลุ่ม Magnificent 7 (หุ้นเทคใหญ่มาก 7 ตัว: Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta, Apple, Tesla) มีส่วนช่วยราว 61% ของการเติบโตกำไรใน S&P 500 ไตรมาสนี้

ความกระจุกตัวระดับนี้ทำให้ SP500 ไวต่อความคาดหวังเรื่อง AI นักเทรดไม่ได้ซื้อแค่ “ภาพฝัน” ของความต้องการ AI ในอนาคตแล้ว แต่ต้องการหลักฐาน เช่น รายได้โต อัตรากำไรแข็งแรง การใช้จ่ายศูนย์ข้อมูล (data centre คือสถานที่รวมเซิร์ฟเวอร์สำหรับประมวลผล/เก็บข้อมูล), ความต้องการคลาวด์ (cloud คือบริการคอมพิวเตอร์ผ่านอินเทอร์เน็ต) และการทำเงินได้จริง (monetisation คือเปลี่ยนการใช้งานให้เป็นรายได้)

หุ้นที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับ “ชิป” (semiconductors คือสารกึ่งตัวนำ ใช้ทำชิป), คลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscale cloud คือคลาวด์ของผู้ให้บริการรายใหญ่มาก), ศูนย์ข้อมูล, ซอฟต์แวร์องค์กร (enterprise software คือซอฟต์แวร์สำหรับธุรกิจ), หน่วยความจำ (memory คือชิปเก็บข้อมูล), โครงข่าย (networking infrastructure คืออุปกรณ์/ระบบเครือข่าย) และชิปเร่งความเร็ว AI (AI accelerators คือชิปที่ออกแบบให้ประมวลผล AI ได้เร็ว) ยังถูกจับตาที่สุด ตลาดให้รางวัลธุรกิจที่อยู่ใกล้การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จริง มากกว่าบริษัทที่ใช้ AI เป็นแค่คำโฆษณา

ผลประกอบการ NVIDIA คือศูนย์กลางของธีมนี้ คาดว่า EPS (กำไรต่อหุ้น) ราว 1.75 ดอลลาร์ เพิ่ม 116% เมื่อเทียบปีก่อน ทำให้รายงานนี้เป็นบททดสอบใหญ่ของแรงส่งหุ้นที่นำโดย AI หากออกมาดีอาจช่วยพยุง SP500 หลังสัปดาห์ก่อนย่อตัว แต่ถ้าคำแนะนำแนวโน้ม (guidance คือมุมมองที่บริษัทให้ต่อรายได้/กำไรในอนาคต) อ่อน อาจทำให้การขายทำกำไรลุกลามกลายเป็นการลดความเสี่ยง (risk-off คือคนขายสินทรัพย์เสี่ยงแล้วไปถือของปลอดภัย)

ถ้า NVIDIA ให้แนวโน้มดี อาจดึงนักเทรดกลับไปหาหุ้นเติบโต (growth stocks คือหุ้นที่คาดโตแรง) แต่ถ้าอัปเดตออกมาอ่อน อาจทำให้แรงซื้อเชิงรับกลับไปที่ทองคำ โดยเฉพาะหากน้ำมันยังอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์

น้ำมันทำให้เงินเฟ้อกลับมาเป็นความเสี่ยงหลัก

น้ำมันเป็นตัวแปรสำคัญสัปดาห์นี้ Brent ขึ้นเหนือ 110 ดอลลาร์ ส่วน WTI ใกล้ 108 ดอลลาร์ จากความตึงเครียดตะวันออกกลาง และความเสี่ยงสะดุดที่ช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ดันราคาพลังงานขึ้น ช่องแคบนี้ขนส่งน้ำมันราว 20% ของโลก จึงถูกมองเป็นความเสี่ยงต่อภาพเศรษฐกิจโดยรวม (macro risk คือความเสี่ยงระดับเศรษฐกิจ/ตลาดกว้าง) ไม่ใช่แค่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์พุ่งระยะสั้น

น้ำมันแพงส่งผลเร็ว: เพิ่มค่าขนส่ง กดงบผู้บริโภค และเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบให้บริษัทที่ยังเจอแรงกดดันจากค่าแรง โลจิสติกส์ (logistics คือการขนส่ง/คลังสินค้า) และต้นทุนอุตสาหกรรม

ทำให้เรื่องผลประกอบการซับซ้อนขึ้น “อัตรากำไร” (margins คือสัดส่วนกำไรต่อยอดขาย) ยังดีกว่าคาด ส่วนหนึ่งเพราะระบบอัตโนมัติ (automation), ประสิทธิภาพจาก AI (AI-driven productivity คือทำงานได้มากขึ้นด้วย AI), การใช้ซอฟต์แวร์ช่วยสเกลธุรกิจ (software leverage คือรายได้เพิ่มแต่ต้นทุนเพิ่มน้อย), และการทำงานให้มีประสิทธิภาพ ช่วยให้บริษัทใหญ่รับต้นทุนที่สูงขึ้นได้

อัตรากำไรที่ทนทานช่วยพยุง SP500 แต่ก็ทำให้ประเด็นเงินเฟ้อยังไม่จบ หากบริษัทยังรักษากำไรได้และความต้องการซื้อขายยังนิ่ง ธนาคารกลางอาจมองว่าดอกเบี้ยยัง “ตึง” ไม่พอ (restrictive policy คือดอกเบี้ยสูงพอจะกดเงินเฟ้อ/ชะลอเศรษฐกิจ)

สำหรับทองคำ (XAUUSD) น้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ช่วยหนุนเหตุผลการถือแบบสินทรัพย์ปลอดภัย แต่แรงต้านมาจาก USDX และ “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร” (yields คือผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาล มักกระทบทองเพราะทองไม่มีดอกเบี้ย) หากตลาดคาดว่าดอกเบี้ยจะสูงนานขึ้น ทองอาจต้องมีแรงลดความเสี่ยงที่แรงกว่านี้ถึงจะขึ้นต่อได้ชัดเจน

นักเทรดคัดเลือกมากขึ้น

ฤดูกาลกำไรล่าสุดบอกว่าแค่ “ดีกว่าคาด” ไม่พอ นักเทรดต้องการแนวโน้มที่ชัด อัตรากำไรที่ยืนได้ ความสามารถขึ้นราคา (pricing power คือขึ้นราคาได้โดยยอดขายไม่หายมาก) และหลักฐานว่าเงินลงทุน AI ให้ผลตอบแทนวัดได้

การคัดเลือกมากขึ้นทำให้หุ้นแต่ละตัวผันผวนไม่เท่ากัน กลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจยังได้เงินไหลเข้า ขณะที่บริษัทที่อัตรากำไรอ่อนหรือพูดเรื่อง AI แบบกว้าง ๆ อาจไปต่อยาก

ทำให้ SP500 ยังมีแรงพยุง แต่เปราะบางกว่าที่ตัวดัชนีดูเหมือน หุ้นเทคใหญ่ไม่กี่ตัวแบกการโตของกำไรไว้มาก หาก NVIDIA ออกมาดี ตลาดอาจไปต่อด้วยธีม AI แต่ถ้าผิดหวัง ความกระจุกตัวนี้อาจกดตลาดแรงในทางกลับกัน

มุมมองระวังคือเลือกเสี่ยงเป็นรายตัวมากกว่าซื้อทั้งตลาด SP500 ยังพอไปได้ถ้าแนวโน้ม AI ไม่หลุด แต่ถ้าหลุดต่ำกว่า 7346 อาจชี้ว่าการขายทำกำไรรอบนี้ลึกขึ้น และโครงสร้างระยะสั้นอ่อนลง

ข้อมูล CPI ทำให้ GBPUSD และ CAD กลับมาอยู่ในโฟกัส

สัปดาห์นี้ประเด็นเงินเฟ้อยังนำตลาด CPI แคนาดาคาด 0.6% เทียบเดือนก่อน (month on month คือเทียบกับเดือนก่อนหน้า) ลดจาก 0.9% ส่วน CPI อังกฤษคาด 3.0% เทียบปีก่อน (year on year คือเทียบกับปีก่อนช่วงเดียวกัน) ลดจาก 3.3%

ฝั่งอังกฤษยังอ่อนไหว ตัวเลขทางการล่าสุดบอก CPI 3.3% ในมีนาคม เพิ่มจาก 3.0% ในกุมภาพันธ์ ขณะที่ CPIH ขึ้น 3.4% (CPIH คือ CPI ที่รวมค่าใช้จ่ายที่อยู่อาศัยบางส่วน จึงสะท้อนค่าครองชีพกว้างขึ้น)

ถ้า CPI อังกฤษออกมาอ่อน อาจกด GBPUSD และทำให้โซน 1.3265 เด่นขึ้น หากออกมาร้อน (hotter reading คือเงินเฟ้อสูงกว่าคาด) อาจชะลอการอ่อนค่าของปอนด์ เพราะนักเทรดจะลดคาดหวังการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England)

CPI แคนาดามีผลต่อ USDCAD โดยตรง ถ้าเงินเฟ้ออ่อน อาจทำให้ CAD อ่อน หากตลาดเชื่อว่า Bank of Canada จะผ่อนคลายได้มากขึ้น แต่ถ้าเงินเฟ้อสูง อาจช่วยหนุน CAD โดยเฉพาะเมื่อราคาน้ำมันยังสูงและเงินไหลเข้ากลุ่มพลังงานยังมี

USDX ยังเป็นจุดหมุนของหลายสินทรัพย์ (cross-asset pivot คือสิ่งที่มีผลต่อหลายตลาดพร้อมกัน) ดัชนีทะลุจุดสูงย่อย 98.946 (swing high คือยอดสูงชั่วคราวในกราฟ) และจบช่วงแกว่งตัวสะสม (consolidation คือราคาแกว่งในกรอบเพื่อสะสมแรง) หากขึ้นต่อเหนือโซนนี้ จะกดทองคำ (XAUUSD), EURUSD และ GBPUSD แต่ถ้ายืนไม่อยู่ อาจทำให้สินทรัพย์เสี่ยงมีพื้นที่หายใจ

สัญลักษณ์สำคัญที่ควรจับตา

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USOil

เหตุการณ์ที่กำลังจะมาถึง

ดูปฏิทินเหตุการณ์เศรษฐกิจทั้งหมดได้ที่ Economic Calendar ของ VT Markets

การเคลื่อนไหวสำคัญของสัปดาห์

XAUUSD

• ทองคำทรงตัวใกล้โซนชี้ขาด (decision area คือบริเวณที่มักตัดสินว่าจะขึ้นต่อหรือย่อลง) หลังน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ทำให้เงินเฟ้อและแรงซื้อหลบความเสี่ยงกลับมา
• อาจแกว่งสะสมต่อ เว้นแต่ USDX อ่อนลง หรือผลประกอบการ Nvidia ทำให้คนกลัวความเสี่ยงมากขึ้น
• ควรดูว่าดอลลาร์ “ไปต่อ” ได้ไหมก่อนตามซื้อเมื่อราคาทะลุขึ้น

USDX

• ดัชนีทะลุจุดสูงย่อย 98.946 เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อยังหนุนแรงซื้อดอลลาร์
• ราคาอาจไปทดสอบ “ช่องว่างราคา” ใกล้ ๆ (gap area คือบริเวณที่ราคาเคยกระโดดข้าม ทำให้มักกลับไปทดสอบ) ก่อนตัดสินว่าการเบรกยังอยู่หรือไม่
• ดอลลาร์แข็งยังเป็นแรงกดหลักต่อทองคำ (XAUUSD), EURUSD และ GBPUSD

SP500

• ดัชนีย่อลงจากจุดสูง เพราะความเสี่ยงน้ำมันและการขายทำกำไรกดความเชื่อมั่น
• ต้องยืนเหนือ 7346 เพื่อหลีกเลี่ยงการย่อลึกระยะสั้น (correction คือการปรับฐานลงหลังขึ้นแรง)
• ผลประกอบการ Nvidia และแนวโน้ม AI จะเป็นสัญญาณระยะสั้นที่ชัดที่สุดของอารมณ์ตลาดหุ้น

BTCUSD

• บิตคอยน์ถูกปฏิเสธอีกครั้งแถว 83000 เมื่อความกล้าเสี่ยงลดลง
• ตอนนี้เจอจุดทดสอบสำคัญแถว 76000 โดย 74932 เป็นระดับทบทวนโครงสร้าง (structure review level คือระดับที่ถ้าหลุด อาจเปลี่ยนภาพแนวโน้ม)
• ฝั่งขาขึ้นต้องการบรรยากาศรับความเสี่ยงที่ดีขึ้น หรือแรงกดจาก USDX ที่เบาลงเพื่อกลับมาคุมเกม

USOil

• น้ำมันดิบปรับขึ้นเข้าสู่โซนที่จับตา 104.10 เมื่อความกังวลด้านอุปทานรุนแรงขึ้น (supply fears คือกลัวของขาด/ส่งมอบติดขัด)
• แรงกดอาจต่อเนื่องถ้าทะลุเหนือ 108.52
• น้ำมันยังเป็นตัวจุดชนวนเงินเฟ้อหลัก ส่งผลต่อ CPI, ผลตอบแทนพันธบัตร (yields) และทองคำ (XAUUSD)

สรุป

ตลาดเข้าสู่สัปดาห์นี้ด้วยกำไรบริษัทที่แข็งแรง การใช้จ่ายด้าน AI ที่สูง และเงินเฟ้อจากน้ำมันที่ดึงตลาดไปคนละทาง ทองคำ (XAUUSD) เป็นตัวชี้ว่าแรงซื้อหลบความเสี่ยงจะชนะดอลลาร์ที่แข็งได้หรือไม่ ขณะที่ SP500 ต้องพึ่งผลประกอบการ NVIDIA เพื่อให้ธีม AI ยังอยู่ CPI แคนาดาและ CPI อังกฤษจะทดสอบทิศทางเงินเฟ้อนอกสหรัฐ โดย USDX, GBPUSD และ USDCAD มักตอบสนองก่อนหากตัวเลขออกมาผิดจากคาด

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets