ช็อกเยนกำลังมา: สิ่งที่นักเทรดจำเป็นต้องรู้ตอนนี้

ตลาดโลกกำลังมองไปที่ตัวแปรเดียว: ส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ

เมื่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) สัญญาณถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และธนาคารกลางสหรัฐเตรียมลดอัตราดอกเบี้ย นักเทรดจึงเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในนโยบายการเงิน

การเปลี่ยนแปลงนี้อาจทำให้เกิดความเสี่ยงต่อหนึ่งในเสาหลักที่สำคัญที่สุดของสภาพคล่องในตลาดโลกซึ่งไม่ค่อยมีใครพูดถึง นั่นคือการเทรด Carry Yen หากการเทรดนี้หยุดลงอย่างรุนแรง อาจทำให้เกิดการระบายสภาพคล่องจากหุ้นสหรัฐและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ

หากการหยุดลงเกิดขึ้นอย่างช้าๆ อาจทำให้มีการจำกัดแนวโน้มการเติบโตของตลาดในระยะหลายเดือน

ทำไม Yen ถึงมีความสำคัญมากกว่าที่นักเทรดส่วนใหญ่คิด

มาหลายปี อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากของญี่ปุ่นทำให้ Yen กลายเป็นสกุลเงินที่ผู้คนชื่นชอบในการกู้ยืม

กลยุทธ์นี้ง่ายในทางปฏิบัติ นักเทรดกู้เงิน Yen ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก แปลงเงินกู้เหล่านั้นเป็นดอลลาร์สหรัฐ และนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ หุ้น หรือพันธบัตรของบริษัท

กำไรเกิดจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนักเทรดได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ในขณะที่ต้องจ่ายค่ากู้ใน Yen ต่ำมาก

เมื่อเวลาผ่านไป กระบวนการนี้ได้ดำเนินการอย่างเงียบๆ เป็นเครื่องจักรสร้างสภาพคล่องที่ทรงพลังสำหรับตลาดโลก ตราบใดที่ Yen ยังคงอ่อนแอและค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมยังต่ำ กระแสเงินจะไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอย่างราบรื่น

สิ่งที่กำลังเปลี่ยนแปลงในขณะนี้

สมการนี้เริ่มเปลี่ยนไปจากทั้งสองด้าน

• ธนาคารกลางสหรัฐเตรียมลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ลดลง
• ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีสัญญาณว่าจะเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ไม่เข้มงวด ทำให้ค่ากู้ยืมใน Yen สูงขึ้น

เมื่อช่องว่างผลตอบแทนแคบลง การเทรด Carry จะน่าสนใจน้อยลง แต่ถ้า Yen เริ่มแข็งค่าขึ้น การทำธุรกิจอาจเปลี่ยนจากทำกำไรเป็นทำลายได้อย่างรวดเร็ว

ในการเทรด Carry อัตราแลกเปลี่ยนมีความสำคัญมากกว่าผลตอบแทน ถ้า Yen แข็งค่า จะเพิ่มต้นทุนที่ต้องจ่ายคืนเงินกู้ในสกุล Yen แม้ว่าสัมภาระที่เงินลงทุนจะทำกำไรได้ดี

ทำไมความเสี่ยงนี้จึงกลับมาเป็นที่สนใจ

ตลาดได้เห็นสถานการณ์นี้มาแล้ว

ในเดือนสิงหาคม 2024 อัตรา USD/JPY ตกลงมาที่ระดับ 141 ทำให้เกิดการขายที่บังคับจากตำแหน่งการเทรดที่มีเลเวอเรจ แต่การหยุดนี้ยังไม่สมบูรณ์ เศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยยังกว้าง และนักเทรดกลับเข้าสู่การเทรดเมื่อ Yen เริ่มอ่อนค่าลงอีกครั้ง

เมื่อปลายปี 2024 จนถึงปี 2025 อัตรา USD/JPY กลับคืนสู่ช่วง 150–160 และการใช้เลเวอเรจเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

เหตุการณ์นี้สำคัญเพราะหลายตำแหน่งการเทรด Carry ในปัจจุบันถูกเปิดที่ระดับสูงระหว่าง 150 ถึง 160 การ rally ของ Yen ใหม่จึงจะกดดันเลเวอเรจใหม่แทนที่จะเป็นตำแหน่งเก่า ทำให้ความเครียดในเรื่องมาร์จิ้นอาจกลับมาเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์

ความเสี่ยงจากการเทรด Carry

คำถามที่สำคัญไม่ใช่ว่า BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ แต่เป็นการแข็งค่าของ Yen จะเป็นมากเพียงใด

เรามาฟังในลักษณะของตัวอย่างการเทรด Carry ที่ง่าย

การตั้งสมการณ์

• วงเงินกู้: ¥100,000,000
• อัตราดอกเบี้ยการกู้ที่ญี่ปุ่น: 0.75%
• ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ในสหรัฐฯ: 4.0%
• อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน: 156 USD/JPY

ผลลัพธ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่

ถ้า USD/JPY คงที่ที่ 156 เป็นเวลา 1 ปี:

• ส่วนต่างดอกเบี้ยทำกำไรได้ 3.25%
• การเทรดยังคงน่าสนใจและยั่งยืน

กรณีที่ Yen แข็งค่าขึ้น

ถ้า USD/JPY แข็งค่าขึ้นเป็น 140:

• การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินจะทำให้ผลกำไรหายไป
• การเทรดขาดทุนจากเงินต้นไปมากกว่า 7%
• หากใช้เลเวอเรจ 5–10 เท่า จะส่งผลให้เกิดการสูญเสียทุนอย่างรุนแรง

กฎของการทำกำไร

การเทรด Carry จะไม่ทำกำไรเมื่อ:

• การแข็งค่าของ Yen เกินส่วนต่างดอกเบี้ย
• ด้วยส่วนต่าง 3.25% ระดับที่ทำกำไรขาดทุนจะอยู่ใกล้:
• USD/JPY ≈ 150.9

หากอยู่ต่ำกว่าระดับนี้ การเทรด Carry จะติดลบ หากต่ำกว่า 140 ความเสี่ยงการขายที่บังคับจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

แผนที่สถานการณ์: การเคลื่อนไหวของ Yen ที่แตกต่างกันหมายถึงอะไรสำหรับตลาด

สถานการณ์ 1: การหยุดนิ่งช้า

ถ้า USD/JPY เคลื่อนที่อย่างช้าๆ จาก 156 สู่ 140 ในระยะเวลานาน การเทรด Carry จะไม่ล้มละลายทันที ผลกำไรจะถูกกัดเซาะช้าๆ นักเทรดจะไม่กระตือรือร้นที่จะเปิดตำแหน่งใหม่ ขณะที่ตำแหน่งเดิมจะถูกถือไว้แทนที่จะถูกปิดอย่างกะทันหัน

ผลกระทบต่อตลาดนั้นซับซ้อนแต่สำคัญ กระแสเงินไหลเข้าเริ่มหายไป หุ้นสหรัฐสูญเสียแรงผลักดันสำคัญ และการเคลื่อนไหวของราคากลายเป็นการเคลื่อนไหวในช่วงจำกัด หุ้นในกลุ่มการเติบโตและเทคโนโลยีเป็นกลุ่มที่เสี่ยงต่อสภาพแวดล้อมนี้ โดยเฉพาะในกรณีที่ไม่มีการขายที่รุนแรง

สถานการณ์ 2: การหยุดนิ่งอย่างรวดเร็ว

การลดลงอย่างรวดเร็วของ USD/JPY สู่ 140 หรือต่ำกว่าเป็นเรื่องที่แตกต่างอย่างมาก ในกรณีนี้ การเรียกเงินเย็นจะเร่งขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อการลงทุนที่ใช้เลเวอเรจตกอยู่ในสถานะขาดทุน การขายที่บังคับจะเกิดขึ้นทั่วทั้งกลุ่มสินทรัพย์ ทำให้สภาพคล่องรั่วไหลออกจากหุ้นสหรัฐและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ

ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ การลดจำนวนหุ้นจะแทบจะเป็นไปได้ เสถียรภาพจะเกิดการเปลี่ยนแปลง และความน่าจะเป็นที่จะมีการตอบสนองจากธนาคารกลางจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets