ตลาดการเงินของจีนเริ่มเข้าช่วงไตรมาสที่สามของปี 2025 โดยอยู่ภายใต้แรงกดดันใหม่เมื่อ ความตึงเครียดทางการค้าอเมริกา–จีน ปะทุขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้เกิดความผันผวนในกลุ่มสินทรัพย์ต่าง ๆ
ดัชนี China A50 (CHINA50) ซึ่งติดตามบริษัทที่จดทะเบียนในประเทศจีน 50 แห่งที่ใหญ่ที่สุด มีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนตุลาคม เป็นระดับสูงสุดในรอบหลายปี ก่อนที่จะถอยกลับเล็กน้อยหลังจากมีการคุกคามเรื่องภาษีใหม่จากรัฐบาลวอชิงตัน.
แม้จะมีการถอยกลับ ดัชนียัง เพิ่มขึ้นมากกว่า 18% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งเกิดจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในสาขา เทคโนโลยี และ พลังงานสีเขียว.
ยอดการซื้อขายหุ้นจีนในแต่ละวันยังคงเกิน 2.2 ล้านล้านหยวน แสดงให้เห็นว่าการไหลเข้าของเงินทุนและความเสี่ยงยังคงแข็งแกร่งแม้จะมีความไม่แน่นอนในนโยบาย.
ในทางตรงกันข้าม ตลาดพันธบัตร ยังคงมีเสถียรภาพ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปียังคงอยู่ที่ 1.76% เนื่องจากมีการฉีดสภาพคล่องจาก ธนาคารประชาชนจีน ต่อเนื่อง ความเสี่ยงการผิดนัดที่ต่ำลง และการออก พันธบัตรสีเขียว ที่เพิ่มขึ้น.
ใน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ธนาคารประชาชนจีนได้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงมาตลอดห้าเดือนที่ผ่านมา โดยมุ่งเน้นในความสมดุลระหว่างการสนับสนุนการเติบโตและเสถียรภาพทางการเงิน.
หยวน แข็งค่าขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับ ดอลลาร์สหรัฐ จากระดับสูงในเดือนเมษายนที่ 7.35 สู่เกือบ 7.10 ในกลางเดือนตุลาคม ขณะเดียวกันจีนได้เพิ่มสำรองทองคำ โดยเพิ่ม ห้าตัน ในไตรมาสที่ 3 เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นเพื่อลดความเสี่ยงจากภูมิศาสตร์การเมืองและความไม่แน่นอนทั่วโลก.
ปัจจัยสำคัญ
การสนับสนุนจากนโยบาย มาตรการด้านสภาพคล่อง และความหลากหลายในการส่งออกมีบทบาทสำคัญในการสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดจีน ธนาคารประชาชนจีน ได้ฉีดสภาพคล่องจำนวน 530,000 ล้านหยวน ในไตรมาสที่ 3 ส่งผลให้การเติบโตของเงิน M2 อยู่ที่ 8.4% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี และ การปล่อยกู้ใหม่ อยู่ที่ 1.475 ล้านล้านหยวน. มาตรการเหล่านี้ได้บรรเทาความกดดันจากการลดราคาและสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดหุ้น.
นักลงทุนสถาบันยังมีบทบาทสำคัญในการสร้างเสถียรภาพ โดย กองทุนประกันภัยได้เพิ่มการถือหุ้น A-share ขึ้น 30% ส่งเสริมความมั่นใจในตลาด.
โครงการการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล โดยเฉพาะใน ปัญญาประดิษฐ์ และ พลังงานทดแทน คาดว่าจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของตลาดในช่วงกลางถึงยาว.
ในด้านเศรษฐกิจ การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้น 1.1% เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งเหนือความคาดหมายที่ 0.8% และขยายตัว 4.8% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี. ถึงแม้จะต่ำกว่าการอ่านค่าของไตรมาส 1 และ 2 แต่ก็ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยระดับโลก แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของจีน.
ข้อมูลการส่งออกเผยให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง: การส่งออกไปยังสหรัฐฯ ลดลง 27%ในปีนี้ แต่การส่งออกไปยัง สหภาพยุโรป, เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และแอฟริกา เพิ่มขึ้น 14%, 15.6%, และ 56.4% ตามลำดับ.
โดยรวม การส่งออกมีส่วนช่วยประมาณ 1.2 เปอร์เซ็นต์ ต่อ GDP ในสามไตรมาสแรก.
การผลิตภาคอุตสาหกรรมและการขายปลีกยังคงให้การสนับสนุน แสดงให้เห็นว่าขณะที่ การบริโภคภายในประเทศยังคงอ่อนแอ การส่งออกและการกระตุ้นนโยบายยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยคาดว่าการเติบโตของ GDP ตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ ประมาณ 5%.
ความเสี่ยงและโอกาส
ตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์ได้จุดชนวนความตึงเครียดด้านภาษีในปีนี้ การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และจีนมีความไม่แน่นอนระหว่างการประนีประนอมและการเผชิญหน้า ทุกๆ ครั้งที่มีข่าวดีเกี่ยวกับการปรองดองมักจะทำให้ตลาดดีขึ้น ในขณะที่ภัยคุกคามเกี่ยวกับภาษีทำให้เกิดการปรับตัวในระยะสั้น.
ในช่วงต้นไตรมาสที่ 4 ปักกิ่งได้ประกาศขยายการควบคุมการส่งออก แร่หายาก เริ่มในเดือนธันวาคม ซึ่งทำให้ตลาดโลกตื่นตระหนก เนื่องจากจีนมีบทบาทสำคัญในห่วงโซ่อุปทานของแร่หายากซึ่งสำคัญต่อ การป้องกันประเทศ, อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์, และ รถยนต์ไฟฟ้า. วอชิงตันตอบโต้อย่างรวดเร็วด้วยการประกาศ ภาษีการนำเข้าร้อยละ 100 บนสินค้าจีนมีผลตั้งแต่ 1 พฤศจิกายน ส่งผลให้ดัชนีShanghai Composite ลดลง 2% และหุ้นเทคโนโลยีในสหรัฐฯ ลดลง 3–5%.
ดัชนี VIX พุ่งขึ้น 15% ขณะที่ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น มากกว่า $150 ต่อออนซ์ในหนึ่งสัปดาห์.
อย่างไรก็ตาม ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าความตึงเครียดจะลดลงในที่สุด โดยผู้ค้าที่จับตามองการเจรจาทวิภาคีในอนาคตเพื่อหาความก้าวหน้าที่อาจช่วย แก้ไขการสูญเสียในตลาดหุ้นล่าสุด.
